基础化工行业周报：三代制冷剂景气高位运行，含氟新材料构筑第二增长极.pdf

2026年7月基础化工行业周报显示，三代制冷剂在供给配额约束叠加需求提升的背景下，价格持续上行，景气度维持高位。自2024年我国HFCs正式步入配额时代以来，行业供给端进入强约束阶段，2024-2026年我国HFCs生产配额分别为74.85、79.19、79.78万吨，内用生产配额分别为34.23、38.96、39.41万吨。在碳排放总量确定的前提下，我国HFCs整体产量配额保持大致稳定，奠定了供给端的刚性支撑。需求端，2026年国家补贴与“以旧换新”政策持续发力，消费提振政策展现出强劲的连续性，显著刺激了下游空调、汽车销量的增长。供需持续改善，三代制冷剂核心品种价格持续震荡走强。

英美推迟淘汰进程带动需求延续，制冷剂出口溢价进一步扩大。近期，美英两大核心海外市场相继放缓三代制冷剂的淘汰进程，短期内为我国HFCs出口需求的延续提供了强力支撑。由于美英本土生产能力有限、高度依赖进口，在需求延长的预期下，海外企业提价意愿强烈。受益于需求的持续升温，行业的高盈利周期有望进一步拉长。

高端材料国产替代加速，半导体与AI浪潮驱动含氟新材料进入高速成长期。国内氟化工领军企业正加速布局含氟新材料，聚焦打造第二成长曲线。在半导体领域，高纯度电子级氢氟酸顺利通过国内外一线晶圆代工厂的严苛认证，并进入规模化放量阶段。AI、HPC和超大规模数据中心算力的快速攀升致使数据中心的热密度不断提高，液冷正在成为高效散热的必选方案。氟化工企业顺应高效散热趋势，积极布局全氟聚醚（PFPE）等高性能含氟冷却液。国内企业正加速向第四代制冷剂（HFOs）领域延伸，巨化股份、三美股份、永和股份、泰禾股份等企业均有相关布局。

其他子行业方面，磷矿石价格坚挺，行业景气延续；钾肥海外供给约束强化，行业景气具备中期支撑；农药需求受地缘政治支撑，供给侧逻辑发生变化；有机硅价格与盈利进入修复通道；半导体材料国产替代加速；MDI供需维持平衡；氯碱“反内卷”加速供给侧出清；C1-C4品种看好国内低成本烯烃龙头；钛白粉市场延续弱势；橡胶市场受原料及原油影响震荡调整；“炼化-化纤”产业链看好景气修复；饲料添加剂受厂家检修及提价影响波动；锂电材料供需改善景气提升；碳纤维市场价格走势平稳。