K型分化寻新机，景气扩散拓新局——A股市场2026年中期策略报告.pdf

本报告为平安证券发布的A股市场2026年中期策略报告，主题为“K型分化寻新机，景气扩散拓新局”。报告首先回顾了2026年上半年市场表现，指出A股呈现“K型定价、科技抱团”特征，成长风格占优，通信、电子等行业领涨，而消费板块承压。

在市场环境方面，报告认为国内经济“K型分化”格局延续，外需强于内需，新兴经济强于传统经济。物价方面，PPI同比转正并维持增长，CPI震荡。政策上，财政重点在基建与民生，货币适度宽松，产业政策支持科技创新。资金面方面，公募、私募、险资等增量资金入市可期。

核心结构机会上，报告建议围绕“K型上沿”布局三大主线：一是AI产业链，作为绝对高景气方向，重点关注光模块、存储、PCB、半导体设备材料等细分环节，其产业趋势未变，估值合理；二是先进制造，受益于外需韧性和AI景气外溢，关注出海制造（储能、电池、船舶等）和AI上游设备（专用设备、自动化设备等）；三是上游周期，关注能源资源安全逻辑下的工业有色、稀土、化工及煤炭电力。

市场展望方面，报告认为下半年基本面分化延续，政策呵护与增量资金支撑权益市场向上，景气溢价扩散。除上述主线外，红利资产在低利率环境下仍具配置价值，特别是非银金融。风险提示包括宏观经济修复不及预期、AI产业发展不及预期、海外流动性紧缩及地缘风险超预期。