春秋航空-601021-民航大众化助力低成本龙头穿越周期.pdf

本报告重申春秋航空“买入”评级，目标价69.65元。报告指出，春秋航空作为我国低成本航空龙头，凭借低成本模式构建了强大的抗周期能力。在油价波动和需求变化中，公司通过高座位密度、高利用率及精细化成本管控，展现出优于全服务航司的经营效率和盈利稳定性。

中长期来看，民航大众化趋势推动低成本航司渗透率提升。随着银发经济、亲子游等体验型消费兴起，价格敏感型客群扩大，春秋航空从基础服务出发，精准匹配需求，有望引领渗透率继续提升。尽管高铁网络完善，但民航与高铁形成竞合关系，空铁联运带来新增量，无需过分担心分流影响。

春秋航空机队规模领先，通过恢复利用率和引进新飞机，运力增长有望快于行业。公司在全国主要区域布局基地，与地方民航需求互相促进，并积极拓展国际航线，打开成长空间。在行业景气改善背景下，受益于利用率、渗透率及收益水平提升，公司单机盈利有望持续增长，实现规模和盈利的双重释放。