科技的“接力棒”将传给谁？——2026年7月策略观点.pdf

本报告为光大证券2026年7月策略观点，核心分析了A股市场的波动特征、盈利主导逻辑、科技板块轮动规律及行业配置建议。

首先，报告指出6月A股波动明显放大，呈现K型分化，但市场交易活跃，杠杆资金流入，ETF净流出。其次，强调今年行情由盈利主导，PPI修复是核心主线，重塑上市公司盈利结构，上游资源品弹性最大。经济呈现“内弱外强”，出口韧性显著，内需待企稳。中报季是盈利验证的关键窗口。

在科技板块方面，报告认为近期波动率上行源于估值和外部因素，参考历史经验，科技调整期间资金向新消费、创新药、商业航天等低估值成长板块轮动，调整后AI仍为主线但重心可能转移。建议关注出口链、资源品及硬科技三条主线。

最后，基于五维行业比较框架，预计7月市场风格偏向成长，推荐有色金属、国防军工、电力设备、计算机、电子、通信；防御风格推荐有色金属、交通运输、国防军工、银行、非银金融、医药生物。港股维持“杠铃策略”，防御端高股息，进攻端AI与有色。

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