珠江啤酒-002461-首次覆盖：推进产品结构高端化，巩固华南优势地位.pdf

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时间：2026/07/03
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本报告对珠江啤酒进行了首次覆盖，评级为“强烈推荐”。珠江啤酒是华南地区啤酒龙头，2025年省内酿造产能约230万吨，啤酒销量146万吨，营收58.78亿元，净利润9.19亿元，净利率创历史新高15.64%。公司高端化战略成效显著，高档啤酒收入占比76.20%，贡献毛利81.48%。

国内啤酒行业进入存量竞争阶段，产量下降但利润大幅增长，行业集中度提升。珠江啤酒凭借纯生技术优势和完善的产能布局，在华南市场保持领先地位。2025年三大基地扩建完成，中高端供给能力增强。公司财务稳健，资产负债率低，现金流充裕，分红政策稳定。未来，公司将继续聚焦啤酒主业，通过“一核一赋、双向融合”战略，促进主业与文化园区协同发展，巩固华南优势地位，预计2026-2028年营收和净利润将保持稳健增长。