食品饮料行业2026年中期策略报告：白酒筑底完成，大众品渐次复苏.pdf

上传者：5****
时间：2026/07/02
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招商证券发布2026年中期食品饮料行业策略报告，维持“推荐”评级。报告指出，2026年上半年白酒板块单边下行，中证白酒指数年初至今下跌，个股分化明显，茅台表现相对抗跌，次高端及区域酒企调整幅度较深。资金方面，主动基金、港资及证金/汇金持续减仓，被动基金及个人投资者持仓提升。大众品板块指数Q2回调明显，餐饮链表现更优，基金持仓占比下降。产业状态方面，社零承压但餐饮持续跑赢大盘，核心CPI温和回升。餐饮端价格战基本结束，零售端部分企业尝试提价。行业竞争格局改善，大规模扩产高峰已过，龙头企业通过品类多元化和出海寻求增量。白酒行业26Q1收入及利润降幅收敛，走出至暗时刻，茅台市场化改革成效显著，估值处于低位且股息率具备吸引力。大众品板块下半年面临成本压力，但乳制品奶价有望企稳，调味品业绩确定性修复，啤酒低估值高股息，饮料和零食细分赛道具备成长弹性。投资建议方面，建议关注三条主线：一是CPI改善预期下的量价修复，推荐优然牧业、海天味业、颐海国际、中炬高新；二是估值回到合理区间的成长品类，首推农夫山泉，推荐百润股份、东鹏饮料、有友食品，关注燕京啤酒、西麦食品；三是股息托底左侧布局需求修复，白酒重点关注贵州茅台、山西汾酒、迎驾贡酒，港股推荐华润啤酒，关注卫龙美味。