科瑞技术-002957-平台化布局完善，有望穿越周期增长.pdf

科瑞技术（002957.SZ）是全球智能制造解决方案核心供应商，实行“3+N”业务战略，涵盖移动终端、新能源、精密零部件及半导体光模块四大板块。公司股权结构稳定，实控人控股集中，并通过股权激励绑定核心人才。

移动终端业务方面，公司与国内外行业领导者长期稳定合作，受益于谷歌、Meta等海外大厂发力可穿戴设备，以及华为等国产手机品牌竞争力的提升，业务有望持续增长。新能源设备业务方面，随着锂电龙头产能利用率提升及资本开支回暖，行业拐点已现，公司凭借在锂电叠片、化成分容等领域的技术优势，有望受益。精密零部件及半导体光模块业务方面，受益于AI算力基础设施建设及半导体国产化需求，公司高精度贴装、耦合等设备获海外头部客户认可，相关业务收入快速增长。

财务表现上，2025年公司实现营业收入26.32亿元，同比增长7.55%，毛利率保持在30%以上，净利率边际回升，现金流健康，人效比持续提升。研发投入保持高位，研发费用率超过10%。预计公司2026-2028年收入增速分别为29.5%、30.7%、32.3%，净利润增速分别为20.8%、38.6%、37.2%。首次给予买入-A投资评级，12个月目标价为63.13元。