东方甄选-1797.HK-自营商品筑基，全渠道打开长期空间.pdf

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时间：2026/07/01
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东方甄选（01797.HK）已完成由“IP 直播带货”向“零售渠道品牌”的战略转型。2026年上半年，公司GMV达41亿元，同比+16.4%，其中自营GMV占比提升至53%，自有App GMV占比达18.5%。公司通过深化供应链建设，自营SPU扩展至801个，品类涵盖营养保健等高毛利领域，形成可复用的爆品开发方法论，带动毛利率提升至36%。在渠道端，抖音渠道投放ROI稳定在9-10倍，并开放全域达人合作；自有App成为私域沉淀与新品首发核心渠道。此外，公司探索自动售货机、线下店及即时零售等新模式，并启动与新东方的集团协同。预计2026-2028年公司收入分别为53/64/74亿元，经调整净利润分别为5.6/7.7/9.0亿元，首次覆盖给予“买入”评级。