食品饮料行业系列报告_白酒专题：行业筑底分化，关注基本面企稳且兼具红利属性的龙头酒企.pdf

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时间：2026/07/01
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本文对中银国际发布的白酒行业深度报告进行摘要。报告指出，白酒行业当前处于景气偏弱磨底阶段，板块业绩持续出清，2025年营收和归母净利同比增速为负，2026年一季度降幅收窄。行业呈现缩量竞争、极致分化特征，龙头企业恢复节奏快于行业，茅台业绩率先企稳。酒企普遍采取以价换量策略，导致产品结构下移，毛销差承压，净利率阶段性承压。基金持仓方面，食品饮料板块持仓占比回落至历史低位，白酒板块历史分位数较低，配置底部特征凸显。龙头酒企现金流稳健，股息率具备吸引力，具备红利资产属性。建议关注经营确定性较强的龙头酒企，如贵州茅台、泸州老窖、今世缘等，把握左侧布局窗口，期待估值与业绩双修复。