银行行业2026年中期策略：韬晦蓄势.pdf

上传者：9*****
时间：2026/06/30
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本报告为银行行业2026年中期策略报告，维持“推荐”评级。宏观方面，2026年不降息或成普遍预期，流动性保持充裕，海外发达经济体呈现震荡回升趋势。基本面方面，净息差底部已确认，测算净息差较2021年末下降幅度较大，但长期触底基本确认。个贷风险方面，个人住房贷款不良上迁率高，最终银行损失有限，约为行业年度净利润的一定比例；小微贷款不良暴露周期约为1-2年，2026年个人经营贷仍有账面压力，但新增风险有限。交易面方面，宽基ETF持续净流出及国家队减持导致股价与基本面背离，但机构持仓结构趋稳，红利低波指数具备较高投资价值。未来看点在于“城市更新”政策带来的增量信贷需求及银行再融资重启。相对推荐A股银行，国有大行、股份行及城商行各具优势。