2026年港股中期投资展望：洼地迷局，长坡蓄力.pdf

本报告为中国银河证券发布的2026年港股中期投资展望，标题为《洼地迷局，长坡蓄力》。报告指出，2026年上半年港股表现落后于全球主要权益指数，核心原因是指数结构与全球资金偏好的错配，且行情主要由估值扩张驱动，盈利普遍掉队。

在经济基本面方面，中国经济呈现“结构分化加剧，增长韧性犹存”的态势。以AI、高端制造、新能源为代表的新经济强劲增长，是支撑经济实现全年目标的主要力量。2026年港股业绩预计将延续结构性修复态势，整体盈利增速较2025年有所改善，但分化格局仍是主旋律。盈利增长将主要由AI产业链、上游资源和部分景气赛道驱动，而传统消费、地产链的全面复苏仍需等待更明确的宏观信号。

资金面方面，南向资金仍是港股最关键的增量资金来源，下半年流入量大概率高于上半年。国际流动性方面，美伊达成停战谅解备忘录后，国际油价持续回落，缓解了输入性通胀压力，美联储年内加息预期显著回落，若后续油价稳定、经济数据回落，全球流动性压力或缓解，利好港股市场。

投资策略上，建议关注两大主线：一是科技创新主题，随着AI行情向全产业链扩散，港股科技指数估值处于历史低位，修复空间较大；二是红利主题，REITs、电信服务、消费类红利及公用事业，凭借“高股息率+涨幅温和+ROE改善”的组合，正成为当前最具性价比的方向。若中美关系于四季度明显改善，港股有望迎来盈利与估值共振上行的行情。