创想三维-3388.HK-全球消费级3D打印生态领创者，开启大众制造新时代.pdf

创想三维是全球消费级3D打印生态领创者，构建了覆盖“硬件+软件+内容平台”的完整生态闭环。按2025年GMV计算，公司是全球第二大消费级3D打印公司，市场占有率为11.2%。公司营收从2022年的13.46亿元增长至2025年的31.27亿元，2025年营收同比增速达到36.65%。

公司多品类硬件协同布局，不仅在3D打印机领域保持领先，更在3D扫描仪和激光雕刻机赛道取得显著成绩。2025年，公司消费级3D扫描仪GMV位列全球第一，市占率45.3%；激光雕刻机出货量位居全球第四。耗材业务作为第二增长极，受益于硬件出货量增长带来的存量设备复购需求，规模快速扩张。平台生态方面，“创想云”拥有超620万注册用户和270万模型库，Nexbie平台聚焦3D打印成品交易，共同构筑了公司的第三成长曲线。

预计公司2026-2028年归母净利润分别为1.78、3.08、5.05亿元。公司PEG水平为0.74，低于可比公司均值，首次覆盖给予买入评级。风险提示包括行业竞争风险、海外出口风险、汇率波动风险等。