福鞍股份-603315-50MW以下燃机主机厂，产业化布局提速.pdf

福鞍股份是一家集铸钢、机械加工为一体的国际先进制造企业，主营业务涵盖装备制造、环境治理及锂电池负极材料。2020-2025年，公司营收从8.86亿元增至12.76亿元，但2025年受行业竞争、价格下行及汇兑波动影响，归母净利润阶段性承压至0.48亿元。

在装备制造领域，公司铸件业务营收稳健增长，产品覆盖火电、水电、核电及燃机核心部件，深度嵌入全球高端装备供应链。环境治理业务形成全链条布局，虽毛利率下滑但经营稳健，正推进智能化与国际化。参股子公司瑞鞍新材料年产10万吨锂电池负极材料项目已投产，营收与净利润持续增长，进入收获期。

公司核心看点在于燃气轮机业务的产业化提速。随着AI基建催生数据中心电力缺口，中小型燃机需求旺盛。福鞍燃机已实现50MW以下燃机自主化、系列化，自主研发LGT-010和LGT-004系列，并独家掌握磁悬浮轴承技术。公司正在乐山高新区建设燃机产业园，加速产能落地。预计2026-2028年营业收入分别为14.05/24.23/43.28亿元，归母净利润分别为0.97/1.55/2.57亿元，首次覆盖给予“买入”评级。