东来技术-688129-汽车涂料国产替代先锋，原厂车身涂料打开成长空间.pdf

上传者：荣*****
时间：2026/06/17
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东来技术是一家以高性能汽车涂料为核心的精细化工新材料企业，主营业务包括汽车售后修补涂料、汽车新车内外饰件及车身涂料、3C消费电子领域涂料及相关耗材。公司形成了“修补漆+内外饰件+车身涂料”的产品体系，其中汽车售后修补涂料主要面向主机厂、授权4S店及维修体系；新车内外饰件及车身涂料则切入前装制造环节。2025年，公司实现营业收入6.63亿元，同比增长10.91%；归母净利润1.01亿元，同比增长18.69%。汽车售后修补涂料仍是公司收入的重要基本盘，2025年实现收入3.12亿元，同比增长24.97%，占主营业务收入47.27%。新车内外饰件及车身涂料则是公司切入前装制造环节的重要抓手，2025年实现收入2.99亿元，同比增长2.94%，占主营业务收入45.31%。公司已成为宝马、比亚迪、华为问界、吉利、奇瑞、一汽大众、一汽丰田、一汽红旗、广汽丰田、东风日产等多数汽车主机厂的集中采购和官方指定汽车修补漆集采合作伙伴。公司通过100多种基础标准色母组合，最终可调配超过10万种喷涂颜色，并推进基于云数据的“彩云网”大数据建设及智能调色系统应用，提升颜色匹配效率和服务响应能力。新车内外饰件及车身涂料业务已覆盖比亚迪、赛力斯问界、奇瑞、吉利、小米、理想、蔚来、小鹏等主流自主及新能源车企，国产替代与份额提升空间较大。公司已向俄罗斯拉达实现持续稳定批量供货，量产经验与技术服务能力得到验证；“万吨水性环保汽车涂料”项目预计2026年12月达到预定可使用状态。预计公司2026-2028年营业收入分别为7.82/9.93/13.64亿元，对应同比增速分别为18.02%/26.99%/37.29%；归母净利润分别为1.27/1.73/2.46亿元，对应同比增速分别为26.47%/36.25%/41.66%；EPS分别为1.06/1.44/2.04元，对应当前股价PE分别为24/17/12倍。首次覆盖给予“持有”评级。