亚辉龙-688575-自免诊断龙头差异化突围，场景延伸+出海提速开启新成长周期.pdf

上传者：m*****
时间：2026/06/15
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亚辉龙（688575.SH）作为国内自免诊断龙头，深耕化学发光领域十余载，产品覆盖自身免疫、心血管、生殖健康等七大领域。2025年自产化学发光收入占比达75.96%，成为核心增长引擎。公司受益于化学发光法替代传统方法学的存量替代逻辑，以及自免靶向药物放量带来的增量扩容逻辑。在竞争策略上，公司采取“特色破局、常规渗透”模式，利用高壁垒特色项目打入三甲医院，并通过全开放流水线降低医院切换成本，形成平台绑定。同时，依托高端机型和小型化设备，结合AI判读技术，加速常规项目国产替代及基层市场渗透。出海方面，公司正向“仪器装机+持续试剂耗材”模式切换，日本等高端市场突破开启第二增长曲线。此外，公司携手赛诺菲构建1型糖尿病诊疗闭环，并与美年健康合作拓展院外体检场景，拓宽增长边界。预计2026-2028年公司收入分别为18.82、20.87、23.46亿元，归母净利润分别为1.70、2.35、3.12亿元，首次覆盖给予“增持”评级。