AIDC行业中期策略：算力重塑电力边界，电源、液冷与现场能源共振升级.pdf

上传者：老*
时间：2026/06/14
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本报告为AIDC行业中期策略报告，核心观点认为算力扩张瓶颈已从芯片供给转向电力与热管理供给，AIDC产业链迎来系统性重构。报告指出，全球头部云厂商资本开支持续上修，推动智算中心建设加速，高功率GPU/ASIC使得单柜功率密度快速上行，对供电、配电、散热及现场式能源供给提出更高要求。在电源环节，投资机会分为“放量确定性”与“技术弹性”两条主线。短期来看，HVDC作为800VDC过渡方案，凭借工程成熟度高率先落地，核心跟踪指标包括海外云厂送样进度、小批量转产情况及三年Forecast规划。PSU直接受益于AI服务器功率升级，从3-4kW向5.5kW、18.5kW及更高功率演进，带动电源整机、磁性元件、功率器件等全产业链价值量提升。中长期来看，SST（固态变压器）代表长期终局方案，通过SiC器件与高频隔离变压器，将中压交流电转换为800VDC，有望减少转换级数、降低铜耗并释放机房空间。SST上游价值量提升显著，关键受益环节包括SiC器件、高频磁件、高压电容及固态断路器。三次电源贴近GPU/ASIC，负责将12V进一步降压为低压大电流，随着芯片级电源模块集成度提升，DrMOS、TLVR电感、高可靠电容及PCB等板级价值量持续上升。在电网设备环节，受AI需求驱动，海外高压电力设备龙头订单屡创新高，美国电网持续上调CAPEX以应对算力用电需求爆发。由于海外熟练工人稀缺及产能扩张受限，高压变压器供需错配预计延续，国内具备出海渠道优势的变压器企业迎来景气周期。同时，中压电网设备公司正加速布局SST，从传统红海市场向高价值量的系统集成转型。SST不仅替代传统变压器，更将电网设备厂商的话语权从围墙外延伸至机房内，具备客户规格定义权与中压系统工程能力的企业将形成持续竞争壁垒。在液冷行业，高功率AI芯片与整柜架构持续放量，推动液冷从可选节能方案转向高功率AI集群的基础配置。全球散热大厂纷纷追加液冷投资、扩大产能，并通过并购加速全链条布局，液冷能力已成为稀缺的战略资产。国内液冷厂商正从产品研发、送样验证阶段进入订单与业绩验证期，重点关注进入海外大客户链、具备批量交付产能且财务指标开始变化的公司。散热模组与CDU环节研发投入强劲，存货与合同负债增长预示订单前置，2026年下半年将聚焦批量交付与利润释放。在SOFC环节，电网扩容周期长与燃气轮机供给瓶颈，使得AI数据中心面临严峻的电力可获得性挑战。SOFC凭借90天极速交付、高效率、原生800V直流架构及环保优势，成为破解“等不起”困局的关键方案。IRA税收抵免政策叠加规模降本效应，推动SOFC经济性逐步改善，从远期选项跃升为数据中心电源的现实解。投资主线聚焦Bloom Energy核心供应链及具备独立系统能力的企业，SOFC行业已进入规模化放量周期，有望在AI数据中心场景实现快速渗透。