汇量科技-1860.HK-稀缺程序化广告龙头，产品迭代驱动业绩高增.pdf

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时间：2026/06/10
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本报告对汇量科技（01860.HK）进行了深度分析，认为其作为稀缺的程序化广告龙头，正受益于全球数字广告行业向程序化转型及第三方平台份额提升的结构性红利。公司核心业务Mintegral平台通过持续的产品迭代，实现了从传统人工出价向AI驱动智能出价（如Target ROAS、IAP ROAS等）的跨越，显著提升了广告主的投放ROI和平台变现效率。财务数据显示，2025年公司营收达20.47亿美元，同比增长35.7%，毛利4.34亿美元，同比增长37.2%，经调整净利润0.95亿美元，同比增长93.5%。公司凭借SDK高粘性流量底盘和Mar-tech数据闭环，构建了强大的竞争壁垒和正向飞轮效应。展望未来，随着非游戏高价值品类的拓展及AI全链路赋能的深化，预计公司2026-2028年营收将保持高速增长，盈利能力稳步提升，首次覆盖给予“强烈推荐”评级。