互联网传媒行业AI双周专题（二）：如何看待美股软件板块反弹？.pdf

本文是广发证券发布的互联网传媒行业AI双周专题，主要分析了美股软件板块近期反弹的原因及AI产业链的最新动态。报告指出，截至2026年5月29日，北美科技软件ETF近30日涨幅显著，基本收回前期跌幅。这一反弹的核心原因在于，软件公司在2026年第一季度维持了较高的收入增速，强劲的基本面表现短期证伪了“模型吞噬一切”的AI替代叙事，推动了软件板块的估值修复。

在个股层面，Oracle、Snowflake、MongoDB、ServiceNow、AppLovin、FICO及Figma等公司修复较为明显。其中，Oracle 26Q1收入增速创近四个季度新高，Figma增速达到46.1%，多家头部软件公司保持了中高水平的收入增速。这表明AI技术正在赋能软件业务，而非简单替代，市场看法从担忧替代转向认可AI赋能。

在AI数据跟踪方面，通过OpenRouter调用的模型中，DeepSeek V4 Flash超过Hy3 preview登顶调用量榜单，Claude Opus 4.7排名上升至第三。国内方面，豆包、千问、元宝位列大模型iPhone端下载量前三。行业动态上，Google在Google I/O 2026大会上推动AI向“任务执行与流程自动化”演进，Anthropic发布新一代旗舰模型Claude Opus 4.8，DeepSeek和小米等国内厂商也宣布了API价格永久下调。

投资建议方面，报告认为本轮AI产业链的核心驱动来自模型Agentic Coding能力的增强，编程工具正从辅助补全跃迁至自主协作。上游云厂商因算力消耗提升而受益，中游模型厂商关注ARR提升和Token消耗，下游应用端Coding Agent最先验证PMF。建议围绕自研模型+算力+云生态的垂直整合进行标的选择，关注阿里巴巴、谷歌、微软、腾讯控股等，并关注AI营销、AI陪伴社交、IP+AI视频等细分领域的投资机会。