农药行业系列报告（二）：农药周期与农药股定价逻辑.pdf

上传者：罗***
时间：2026/05/26
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本文系东海证券发布的农药行业系列报告（二），主要复盘农药行业周期特征，判断当前周期位置，并解析农药股定价逻辑。报告指出，农药行业呈现“5-6年大周期、2-3年小周期”特征，由需求、供给、政策三大维度协同驱动。需求端决定周期方向，受人口增长、粮食安全、种植结构、气候灾害及库存周期影响；供给端放大波动，核心在于产能扩张与收缩及原材料成本；政策端引导演进，通过环保、安全等监管重塑供给格局。当前，2025年以来农药行业周期复苏。驱动因素包括：1）能源危机下农化产业链升值，地缘政治推升能源及粮食成本；2）农药企业资本开支收缩，盈利能力上修，行业从产能竞赛转向存量优化；3）政策托底与催化，监管趋严加速落后产能出清，推动行业向高质量、集约化发展。农药股定价逻辑以行业周期为根本驱动，辅以主题性事件催化，由业绩兑现支撑估值。原药及一体化企业市值与周期高度契合，制剂及多元化企业存在错位或独立催化。投资建议关注符合“龙头优先+创新驱动”标准的品种，如扬农化工、润丰股份等。