震有科技-688418-卫星核心网领军者，商业航天打开新成长曲线.pdf

震有科技是国内领先的通信系统设备及技术解决方案供应商，专注于为电信运营商、政府、电力、煤矿等多个行业的部门及企业提供通信系统设备的研发、设计和销售。公司形成了包括核心层、汇聚层和接入层的覆盖公网通信和专网通信的全网络端到端解决方案。在卫星领域，公司具备涵盖地面核心网、星载核心网、卫星终端等全系列产品的卫星网络解决方案。

卫星核心网是卫星通信系统的大脑与中枢，也是低轨卫星实现组网的关键支撑。震有科技是国内少数具备全系列核心网能力且大规模商用验证的公司之一，是国内“拿齐所有入网证”同时具备完整的地面和星载核心网能力，且具备低轨星座核心网建设项目经验的两家公司之一。截至2025年12月19日，震有科技在中国电信天通一号项目中已稳定服务近600万用户。公司在卫星核心网领域具备清晰的前发优势与技术壁垒，有望随着国内多个星座计划的发射进展实现卫星互联网相关业务的快速成长。

在卫星终端方面，公司在ToG、ToB、ToC市场战略布局逐级展开。ToG领域，公司最先实现项目落地，确定性最高；ToB领域，公司已构建覆盖固定站、高低轨融合终端及低轨宽带终端的完整产品体系；ToC领域，公司通过在应急和行业市场中持续打磨产品，为面向更大规模用户的终端形态奠定基础。

全球5G渗透率仍存提升空间，2031年5G渗透率预计达三分之二。公司持续深化全球化布局，以亚洲和非洲为核心积极推进市场拓展。在东亚、南亚、东南亚、中东、非洲、独联体及欧洲市场均有显著进展。预计公司2026-2028年营业收入分别为10.44/13.09/17.81亿元，归母净利润为0.87/1.90/3.76亿元。