军工行业深度报告：超额空间、强者恒强、穿越周期.pdf
- 上传者：楚**
- 时间：2021/08/09
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军工行业深度报告：超额空间、强者恒强、穿越周期。外部趋紧下高端装备的现代化发展奠定强内需，规模经济背景下外贸成为“量价利”向上突破的必由之路，被忽视的广阔维护空间才是洛马公司等系统级厂商的远期核心收益所在。内需方面，过去 70 年美国装备采购支出整体呈现强周期性特征，但采购景气一旦上行一般持续 10-15 年，且军方对军机性能提升的需求持续为主机厂在装备更新换代时期贡献营收规模增长。中期外贸，洛马多次在国内军费采购下滑时期实现军贸逆增长，增强了洛马等景气上行空间。我们认为，市场当前过于关注军机采购收入，很可能低估了主机厂及军工板块潜在超额维护市场空间。
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