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固定收益专题：藏在269份地级市预算报告里的财政与化债细节.pdf
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- 2024/04/16
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- 国盛证券
固定收益专题：藏在269份地级市预算报告里的财政与化债细节。本篇报告中我们梳理了269份地级市的预算报告并挖掘出市场关注的化债细节，包括各地化债进展与困难、化债方式以及未来化债展望等，供各位投资者参考。化债成绩单：16个地级市表示实现隐债清零，多个地级市在预算报告中表示化债完成年度化债计划，多个地级市实现隐债风险等级颜色降档。33个地级市提及超额完成年度化债计划，5个地级市年度化债完成率超120%。隐债清零地级市占比5.9%，超额完成年度化债计划地级市占比12.3%左右。多地政府提及2023年政府债务负担沉重、隐债化解困难、还本付息压力大的问题。12个区县提及政府债务还本付息处于“...
标签：固定收益财政
2023年各省市经济财政债务“成绩单”.pdf
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- 2024/04/12
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- 中泰证券
2023年各省市经济财政债务“成绩单”。经济面：整体向好，区域分化。各省GDP规模仍呈现区域异质性，东南沿海省份经济实力依然强势。17个省份GDP增速跑赢全国，包括江苏、山东、浙江、甘肃、重庆、吉林等省份。2023年全年国内生产总值同比增长5.2%，17个省份GDP增速跑赢全国水平，包括江苏、山东、浙江等经济大省，同时诸如甘肃、西藏、重庆等中西部省份、辽宁、吉林等东三省省份增速也超过全国水平。黑龙江、广西、江西、河南、天津、山西、云南等13个省份GDP增速在全国水平之下，黑龙江增速为2.6%，广西、江西、河南增速为4.1%，天津、陕西增速在4.3%，云南增速为4.4%。...
标签：债务经济财政财政
美国FY25财政预算分析及2024年财政展望：美国财政紧缩的结构线索.pdf
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- 2024/04/01
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- 申万宏源研究
美国FY25财政预算分析及2024年财政展望：美国财政紧缩的结构线索。拜登FY25预算政策诉求：旧瓶装新酒？1）财政预算预计未来十年将减少赤字3.23万亿美元。通过在财政支出端增大对居民日常费用、健康补助力度，但财政收入端对企业、富有个人加税，预算案预计美公共持有的债务率将于2030年见顶，2034年回落至105.6%。2）拜登“大政府”财政的现实需求：通过税收、转移支付拉平收入不均。除非美国居民初次分配不均持续恶化的局面出现改变，否则美国政府通过税收、转移支付进行再次分配的必要性或长期增强3）但预算中多数政策均是“旧瓶装新酒”。在拜登预期的未来...
标签：财政预算财政
煤炭行业从纳税和分红视角分析：立足“资源财政”，煤炭行业稳健发展符合产煤大省地方政府诉求.pdf
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- 2024/03/28
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- 申万宏源研究
煤炭行业从纳税和分红视角分析：立足“资源财政”，煤炭行业稳健发展符合产煤大省地方政府诉求。煤炭开采和洗选业税收贡献在我国采矿业税收总量中占比最高，其中，增值税、资源税、内资企业所得税为最主要的税种。主要产煤省份煤炭行业纳税对地方财政贡献突出，根据2021年全国税收数据，山西省煤炭开采和洗选业税收对当地税收收入贡献占比达到40.5%，“资源财政”属性凸显。结合近几年国内煤炭行业上市公司分红派息数据，整体呈现上行趋势，且煤炭行业国资占比较高。
标签：煤炭纳税财政地方政府
毕马威-2024~2025年度香港政府财政预算案摘要.pdf
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- 2024/03/27
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- 毕马威
毕马威-2024~2025年度香港政府财政预算案摘要。財政司司長預測香港特區政府於2023-24財政年度將錄得1,016億港元財政赤字，較原先估計的544億港元赤字增加接近一倍，主要原因是土地相關收入及印花稅收入遠遜於預期。即使五年內第四度錄得赤字，香港政府截至2024年3月31日的財政儲備仍然處於7,332億港元的穩健水平。鑒於外部環境仍然複雜多變,香港政府應善用其穩健的財政儲備投資未來。政府應配合國家「十四五」規劃中對香港的明確定位，鞏固香港作為世界領先國際金融和商業中心的地位。政府亦應積極推出針對性的政策和項目，吸引企業、資本和人才來港。長遠來看，經濟增長將為政府實現收支平衡奠定基礎。稅...
标签：财政财政预算
区域经济财政债务专题：2023各地经济财政债务“成绩单”.pdf
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- 2024/03/05
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- 民生证券
区域经济财政债务专题：2023各地经济财政债务“成绩单”2023年各省表现如何？经济方面：根据《2023年国民经济和社会发展统计公报》，2023年全年国内生产总值（GDP）1260582亿元，比上年增长5.2%。各省来看，GDP总量上，广东、江苏、山东、浙江、四川在各省级行政区中依次位居前5；各省排名中，相比2022年，四川赶超河南、辽宁赶超重庆。GDP增速上，西藏、海南、内蒙古、新疆、宁夏位于前5；黑龙江增速最低。财政方面：2023年，全国一般公共预算收入216784亿元，同比增长6.4%，其中税收收入181129亿元，同比增长8.7%；全国政府性基金预算收入7070...
标签：区域经济债务经济财政财政
财政分析手册（2023版）：政府性基金篇.pdf
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- 2024/02/23
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- 中泰证券
财政分析手册（2023版）：政府性基金篇。作为我国财政收支体系的重要组成部分，政府性基金已经成为除税收外的第二大收入来源。本文从概念和性质出发，对政府性基金的概念结构、资金来源、预算管理、资金运用等问题深入解析，以供投资者参考。政府性基金的概念可以概括为“三个特定”和“一个发展”。1990年至今，对政府性基金的管理审核加严、不合理、不合法的政府性基金逐渐被清理整顿，政府性基金项目的数量不断下降、逐步稳定。近年来，财政部也逐渐下调了政府性基金的征收标准。财政“四本账”间存在资金平衡，政府性基金是财政第二本账的主体，构成了财政...
标签：基金财政
宏观策略：解析美国财政.pdf
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- 2024/01/04
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- 山西证券
宏观策略：解析美国财政。经济增长的驱动因素——影响资产价格的基本面渠道。财政扩张是2023年美国经济超预期韧性的来源，主因：（1）三大法案推动基建与制造业建设投资；（2）所得税税收抵扣额度与社保支出受通胀调整而上调，增加了居民可支配收入；（3）“超额”储蓄仍存。美债供给的决定因素——影响资产价格的供需面渠道。美债发行会影响期限溢价进而影响美债收益率。23年6月“债限”后大量发行短债填充TGA账户使得短债cheapen，8月超预期增发附息国债同样使美债“熊陡”。如何分析美国财...
标签：宏观策略美国财政财政
2024年财政政策展望：积极财政的新内涵.pdf
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- 2023/12/27
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- 中国银河证券
2024年财政政策展望：积极财政的新内涵。2023年中央经济工作会议提出要强化宏观政策逆周期和跨周期调节，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，加强政策工具创新和协调配合。其中，积极的财政政策要适度加力、提质增效；稳健的货币政策要灵活适度、精准有效。本报告结合12月21日至22日召开的全国财政工作会议，回顾了过去三轮积极财政政策背后的逻辑演变，特别是2023年逆周期回归的现实原因；在此基础上，我们提出未来一个时期的积极财政政策将具有兼顾防风险与稳增长的新内涵。具体到投资层面，本报告具体测算了2024年财政政策的核心指标，并对二十届三中全会中财税体制改革的内容进行了前瞻。2023年财政政策已经...
标签：财政财政政策政策
2023年财政债务形势总结与2024年展望.pdf
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- 2023/12/21
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- 粤开证券
2023年财政债务形势总结与2024年展望。第一，2023年财政政策总体落实“加力提效，注重精准、更可持续”，在收入有限增长尤其是土地出让收入负增长的情况下，仍保证了一定的支出强度推动经济增长、防范化解风险，紧平衡态势有所加剧。收入端更加精准有力，减税降费突出对科技创新企业和中小微企业的支持，同时优化税收优惠政策促进消费；支出端结构不断优化，向民生短板领域倾斜；中央政府增发万亿国债转移给地方，保障地方财政可持续性和地方政府债务风险可控。财政在支持经济恢复发展、稳定就业、改善民生、促进科技创新、防范重大风险等方面发挥了重大作用。第二，在去年实施大规模增值税留抵退税政策导致...
标签：财政债务
2024年财政政策展望：结构、力度和工具.pdf
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- 2023/12/04
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- 信达证券
2024年财政政策展望：结构、力度和工具。2008年金融危机以后，我国已实行了16年的积极财政政策。这期间，政府债务累积的同时伴随着行业的兴衰，我国经济取得了长足的进步。当前经济面临转型，财政也致力于提质增效。在既要提振经济又要防范债务风险的双重背景下，怎么看明年财政？如何看待内债高企与需要债务扩张之间的矛盾？在长达十多年的债务积累后，截至2023年末，我国地方政府债务率可能高达140%，全国政府负债率可能会达到56%，前者已远超国际通行标准，后者已逼近国际警戒线。但世界主要经济体，如美国、日本、欧盟等的负债水平是高于我国的。对此，我们认为未来需要两手抓，一是适度进行债务扩张，但要强化监管，提...
标签：财政财政政策
博思软件研究报告：博揽智慧财政，思创数字中国.pdf
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- 2023/12/01
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- 财通证券
博思软件研究报告：博揽智慧财政，思创数字中国。财政信息化探路者：2001年，公司乘数字福建东风成立，二十余年以财政信息化为基，通过并购优质企业，目前拥有政府智慧财政财务、数字采购、智慧城市+数字乡村三大业务板块，是财政信息化赛道的核心探路者。重视人才激励，公司自上市以来进行了5次股权激励和2次员工持股计划，将员工利益与企业利益深度绑定。营利双收，2017年至2022年公司营业收入CAGR为44%、归母净利润CAGR为36%，实现高速增长。智慧财政财务大象起舞，各业务接棒增长：非税及电子票据是公司的基石业务，其中财政票据已覆盖八成以上省级财政区域，构筑坚实竞争壁垒，同时迅速抢占医疗电子票据改革先...
标签：博思软件财政软件
财政分析手册（2023版）：税收篇.pdf
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- 2023/11/24
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- 中泰证券
财政分析手册（2023版）：税收篇。税收收入增速下降，但占比稳定。近年来虽然税收收入同比增速不断回落，但财政收入增速同样放缓背景下，税收收入占公共财政收入的比重稳定在80%以上。我国目前采用的是复合税制（共5大税类18个税种）。增值税和企业所得税是最为重要的两个税种，2022年税收收入中，国内增值税占比48.27%，企业所得税占比23.89%，两者合计已经超过全部税收收入的70%。“落实税收法定原则”改革目标基本实现。现行18个税种中，增值税法草案于2023年9月28日提请全国人大常委会会议二次审议，消费税、土地增值税目前业已起草并形成相应税法《征求意见稿》；房产税和城...
标签：财政税收
美国总量拐点：服务业走弱和财政的压力.pdf
- 3积分
- 2023/11/17
- 259
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- 德邦证券
美国总量拐点：服务业走弱和财政的压力。1、过去财政刺激基建和制造业，服务通胀，劳动力涨价是构建美国总量韧性的正反馈机制。2、服务通胀和劳动力涨价现在大概率见顶，财政如果强刺激则经济平，财政弱则经济负反馈。3、美国经济目前只有财政政策有强不确定性，对非美国家经济有强攻击性。4、商品通胀相比服务通胀对美国在全球的利润分配能力更加恶化，商品通胀加剧居民支出压力，并遏制收入增长，实际购买力下降推动储蓄率下降，提升就业意愿。同时服务业薪酬恶化，会让服务通胀下行的更明显。5、9月美国的能源消费，表明美国消费已经很弱，制造业相对较强。6、美国在高利率下内生性动能走弱，未来重点关注财政，整体来看美国利率上行的...
标签：财政
从赤字史和央地轮动看财政的拐点.pdf
- 3积分
- 2023/11/16
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- 2
- 德邦证券
从赤字史和央地轮动看财政的拐点。核心观点：理解近期财政政策的变化，必须结合历史演进和当前财政形势。我们回顾了几十年来我国财政扩张的历程，总量方面赤字口径的变迁折射出财政扩张的三种思路，结构层面也经历了三次央地加杠杆轮动。当前正迎来财政的又一个中长期拐点。总量层面，18-22年五年平均赤字率为3%，跨期平衡难度加大，并且赤字之外的政策工具箱可选余地减少，难以像此前一样将赤字率保持在3%以内的同时实现财政扩张。结构层面，地方财政压力加大，债务风险凸显，没有多余的加杠杆空间，而中央财政经过二十年休养生息后，加杠杆空间充足。因此，我们认为中央加杠杆和赤字率突破3%预计不会是短期的一次性政策，而是应对中...
标签：财政

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