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继峰股份研究报告：汽车座椅自主破局者，盈利回升预期强化.pdf
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- 2023/12/07
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- 国盛证券
继峰股份研究报告：汽车座椅自主破局者，盈利回升预期强化。内生、外延双轮驱动的全球汽车座椅潜在龙头。继峰股份专注于汽车座椅赛道，通过内生持续增长与外延并购格拉默双轮驱动，业务横向已涵盖乘用车与商用车两大板块、纵向已由Tier2零部件延伸至Tier1总成环节，并成为全球汽车座椅头枕细分赛道龙头，全球市占率超25%。公司已具备全球汽车座椅行业龙头雏形，预计随着乘用车座椅总成业务持续放量，公司将进一步巩固汽车座椅龙头地位。破解过往千亿级汽车座椅赛道外资垄断难题。汽车座椅总成为汽车内饰件中稀缺的高价值必备部件，单车ASP超4,000元，在智能化趋势带动下仍有较大的提升空间。过往汽车座椅总成被外资厂商占据...
标签：继峰股份汽车座椅座椅汽车
继峰股份研究报告：海外整合渐入佳境，座椅打开新空间.pdf
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- 2023/11/28
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- 华泰证券
继峰股份研究报告：海外整合渐入佳境，座椅打开新空间。乘用车头枕、扶手等是公司传统业务，市占率高，2022年继峰分部头枕产品在境内乘用车市场市占率达19%，扶手产品达9%，毛利率在25%以上，贡献稳定盈利。公司进一步拓展新势力客户，持续获得包括特斯拉、比亚迪、小鹏、蔚来、理想在内新定点，持续优化客户结构。在传统业务外，公司拓展电动出风口等电动化、智能化新兴业务，电动出风口持续获取定点，2023年上半年实现近0.95亿销售收入，成为公司新增长点。座椅总成业务拓展升级，抓住国产替代增长机遇公司抓住国产替代机遇，基于座椅零部件的技术积累和客户资源，拓展乘用车座椅总成业务。自2021年，公司从新势力定点...
标签：继峰股份座椅
继峰股份研究报告：格拉默整合进入收获期，乘用车座椅总成打开长期成长空间.pdf
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- 2023/09/22
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- 信达证券
继峰股份研究报告：格拉默整合进入收获期，乘用车座椅总成打开长期成长空间。汽车座椅龙头，收购格拉默实现产品品类扩张。公司深耕汽车内饰行业数十载，传统业务为座椅扶手和头枕，客户涵盖主流tier1客户和主机厂；2019年收购格拉默后拓展商用车座椅、乘用车中控系统和其他内饰部件业务，并获得海外生产研发基地，实现全球化布局；公司现已成为全球领先汽车座椅企业，并逐步开发乘用车座椅总成、隐藏式电动出风口、隐藏式门把手、车载冰箱等创新业务。乘用车座椅：市场空间广阔的高壁垒赛道。乘用车座椅单车价值高，并可通过材料升级、轻量化、智能化等方式进一步实现产品的消费升级，我们预计国内乘用车座椅市场规模有望由2021年的...
标签：继峰股份乘用车座椅
继峰股份研究报告：乘用车座椅业务方兴未艾，国产替代大有可为.pdf
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- 2023/08/07
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- 招商证券
继峰股份研究报告：乘用车座椅业务方兴未艾，国产替代大有可为。实际经营业绩逐渐向好，静待新业务花开。公司20-22年营收稳定增长，其中22年公司整体实现营收179.7亿元，同比+6.7%，其中子公司格拉默实现销售收入155.87亿元，同比+6.39%，格拉默的营收占比为86.8%，对公司经营业绩影响显著。从22年归母净利润复盘来看，在扣除格拉默商誉减值、美洲区海运费损失以及公司乘用车座椅的前期研发投入后，公司实现归母净利润1.8亿元，同比+48.8%，可见公司整体业绩稳中向好。座椅总成业务量利齐升，国产替代空间广阔。乘用车座椅总成行业具备外/合资垄断和单车价值量大的特点。公司自21年实现乘用车座...
标签：继峰股份座椅乘用车
继峰股份研究报告：电动化浪潮重塑行业格局，格拉默赋能再造座椅龙头.pdf
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- 2023/08/03
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- 东海证券
继峰股份研究报告：电动化浪潮重塑行业格局，格拉默赋能再造座椅龙头。座椅头枕、扶手传统龙头，乘用车座椅总成后起之秀。公司原为国内座椅头枕、扶手细分市场龙头，2019年完成对全球商用车座椅龙头和乘用车座椅部件供应商格拉默的收购，大幅增厚收入规模。在持续推进格拉默降本增效的同时，公司布局乘用车座椅、出风口、隐藏式门把手、车载冰箱等新业务，持续完善业务的多点布局。智能座舱重新定义车内空间，座椅配置提升推动行业扩容。随着消费者对舒适性的需求提高，汽车座椅配置持续提升，座椅记忆、加热、通风、按摩等功能加速渗透。近年来在智能座舱趋势下，蔚来、理想等新势力以“第二起居室”、&ldquo...
标签：继峰股份座椅
继峰股份研究报告：向国产乘用车座椅龙头进击.pdf
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- 2023/07/26
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- 德邦证券
继峰股份研究报告：向国产乘用车座椅龙头进击。继峰股份：座舱内饰件龙头，外延并购+内生增长实现品类扩张。公司成立于1996年，持续深耕座舱内饰件领域，已成长为全球领先供应商。继峰本部是国内乘用车座椅头枕龙头，收购格拉默后产品涵盖乘用车+商用车两大板块，以乘用车座椅为核心，内生拓展战略新兴业务，下游客户资源优质。2019年并表格拉默后，公司收入体量大幅增长。格拉默毛利率水平较低，明显拖累继峰整体盈利能力。公司近年归母净利润波动较大，剔除特殊事项影响后，2021、2022年盈利能力持续改善。扣除特殊事项影响后，2022年公司实现归母净利润1.82亿元，同比增长43.84%。乘用车座椅业务：大市场，大...
标签：继峰股份座椅乘用车
继峰股份（603997）研究报告：大空间&好格局&消费升级，乘用车座椅赛道龙头破局者.pdf
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- 2023/06/02
- 105
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- 中泰证券
继峰股份（603997）研究报告：大空间&好格局&消费升级，乘用车座椅赛道龙头破局者。中长期：大空间、好格局、消费升级乘用车座椅赛道的龙头破局者乘用车座椅赛道优质。1）空间大：国内1000亿，全球3000亿，预计25年国内1500亿，CAGR=17%；2）格局好：全球CR5>85%，国内CR5>70%且均为外资；3）消费升级促进提价&加速替代：①提价：座椅消费属性显著，近年来逐渐成为厂商主打差异化卖点，单车价值量有望提升；②加速替代：行业持续变化，消费属性提升对响应要求更高，加速本土替代。前期格局固化：1）配套壁垒：需就近建厂；2）技术壁垒：整椅研发人才外资...
标签：继峰股份
继峰股份（603997）研究报告：短看格拉默盈利弹性，长看乘用车座椅二次成长.pdf
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- 2023/02/15
- 182
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- 申万宏源研究
继峰股份（603997）研究报告：短看格拉默盈利弹性，长看乘用车座椅二次成长。继峰股份是全球汽车内饰领域细分龙头。公司传统业务为乘用车头枕、扶手，国内市占率超25%，是工信部认证的乘用车座椅头枕“单项冠军”。2019年公司并购全球商用车座椅龙头格拉默，进一步拓展了中控等其他乘用车内饰件与商用车座椅业务，客户范围涵盖绝大部分主机厂，形成全球化销售、制造、研发平台。并购格拉默前，成本控制为公司的传统优势，毛利率保持在30%以上，净利率超10%；并购格拉默后，由于其本身盈利能力较差，同时叠加疫情、缺芯、海外通胀等宏观因素影响，导致公司自2020年以来业绩持续承压。多维度整合格...
标签：继峰股份乘用车座椅
继峰股份（603997）研究报告：加速国产替代的全球座椅潜在龙头.pdf
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- 2023/02/03
- 126
- 5
- 华西证券
继峰股份（603997）研究报告：加速国产替代的全球座椅潜在龙头。渗透率加速：智能化细分赛道处于导入期，渗透率有望加速提升，综合军备竞赛效果和成本考虑，优选线控底盘、域控制器、车载声学、车载光学，此外主机厂降本增效将驱动一体化压铸渗透率进一步提升。国产替代加速：燃油车时代由于复杂稳定的供应链关系网，国产替代进程相对缓慢，智能电动汽车时代由于新玩家的加入，打破原有的供应模式，部分赛道的国产替代明显加速，优选座椅。全球化加速：一方面因为疫情、缺芯等导致加速海外重资产零部件细分行业加速出清，另一方面海外零部件巨头纷纷转型智能电动业务，战略性放弃偏重资产制造的业务，国内零部件企业借机加速出海，优选轻量...
标签：继峰股份座椅

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