继峰股份(603997)股票分析报告_继峰股份企业发展现状及前景研究_继峰股份投资价值分析

继峰股份研究报告：乘用车座椅国产替代领头羊，格拉默盈利改善可期.pdf

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2024/01/09
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广发证券

继峰股份研究报告：乘用车座椅国产替代领头羊，格拉默盈利改善可期。深耕乘用车内饰件赛道27年，并购格拉默实现全球化布局。公司成立于1996年，是专注于头枕、扶手等乘用车内饰赛道的行业专家。2019年，公司收购德国百年汽车内饰巨头格拉默，成为全球乘用车头枕、扶手、中控系统及商用车座椅等细分行业的龙头。公司客户广泛覆盖大众、奔驰、宝马、日产、比亚迪、理想、蔚来、小鹏等国内外车企，并在全球20个国家拥有约70家子公司已经形成了全球生产、物流和营销网络，实现全球化的战略布局。继峰本部精益化管理能力强，赋能下格拉默盈利改善可期。继峰本部是专注于内饰赛道的行业专家，精益管理能力强，2018年以前产品毛利率维...

标签：继峰股份座椅乘用车

继峰股份研究报告：汽车座椅自主破局者，盈利回升预期强化.pdf

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2023/12/07
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国盛证券

继峰股份研究报告：汽车座椅自主破局者，盈利回升预期强化。内生、外延双轮驱动的全球汽车座椅潜在龙头。继峰股份专注于汽车座椅赛道，通过内生持续增长与外延并购格拉默双轮驱动，业务横向已涵盖乘用车与商用车两大板块、纵向已由Tier2零部件延伸至Tier1总成环节，并成为全球汽车座椅头枕细分赛道龙头，全球市占率超25%。公司已具备全球汽车座椅行业龙头雏形，预计随着乘用车座椅总成业务持续放量，公司将进一步巩固汽车座椅龙头地位。破解过往千亿级汽车座椅赛道外资垄断难题。汽车座椅总成为汽车内饰件中稀缺的高价值必备部件，单车ASP超4,000元，在智能化趋势带动下仍有较大的提升空间。过往汽车座椅总成被外资厂商占据...

标签：继峰股份汽车座椅座椅汽车

继峰股份研究报告：海外整合渐入佳境，座椅打开新空间.pdf

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2023/11/28
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华泰证券

继峰股份研究报告：海外整合渐入佳境，座椅打开新空间。乘用车头枕、扶手等是公司传统业务，市占率高，2022年继峰分部头枕产品在境内乘用车市场市占率达19%，扶手产品达9%，毛利率在25%以上，贡献稳定盈利。公司进一步拓展新势力客户，持续获得包括特斯拉、比亚迪、小鹏、蔚来、理想在内新定点，持续优化客户结构。在传统业务外，公司拓展电动出风口等电动化、智能化新兴业务，电动出风口持续获取定点，2023年上半年实现近0.95亿销售收入，成为公司新增长点。座椅总成业务拓展升级，抓住国产替代增长机遇公司抓住国产替代机遇，基于座椅零部件的技术积累和客户资源，拓展乘用车座椅总成业务。自2021年，公司从新势力定点...

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继峰股份研究报告：格拉默整合进入收获期，乘用车座椅总成打开长期成长空间.pdf

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2023/09/22
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信达证券

继峰股份研究报告：格拉默整合进入收获期，乘用车座椅总成打开长期成长空间。汽车座椅龙头，收购格拉默实现产品品类扩张。公司深耕汽车内饰行业数十载，传统业务为座椅扶手和头枕，客户涵盖主流tier1客户和主机厂；2019年收购格拉默后拓展商用车座椅、乘用车中控系统和其他内饰部件业务，并获得海外生产研发基地，实现全球化布局；公司现已成为全球领先汽车座椅企业，并逐步开发乘用车座椅总成、隐藏式电动出风口、隐藏式门把手、车载冰箱等创新业务。乘用车座椅：市场空间广阔的高壁垒赛道。乘用车座椅单车价值高，并可通过材料升级、轻量化、智能化等方式进一步实现产品的消费升级，我们预计国内乘用车座椅市场规模有望由2021年的...

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继峰股份研究报告：乘用车座椅业务方兴未艾，国产替代大有可为.pdf

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2023/08/07
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招商证券

继峰股份研究报告：乘用车座椅业务方兴未艾，国产替代大有可为。实际经营业绩逐渐向好，静待新业务花开。公司20-22年营收稳定增长，其中22年公司整体实现营收179.7亿元，同比+6.7%，其中子公司格拉默实现销售收入155.87亿元，同比+6.39%，格拉默的营收占比为86.8%，对公司经营业绩影响显著。从22年归母净利润复盘来看，在扣除格拉默商誉减值、美洲区海运费损失以及公司乘用车座椅的前期研发投入后，公司实现归母净利润1.8亿元，同比+48.8%，可见公司整体业绩稳中向好。座椅总成业务量利齐升，国产替代空间广阔。乘用车座椅总成行业具备外/合资垄断和单车价值量大的特点。公司自21年实现乘用车座...

标签：继峰股份座椅乘用车

继峰股份研究报告：电动化浪潮重塑行业格局，格拉默赋能再造座椅龙头.pdf

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2023/08/03
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东海证券

继峰股份研究报告：电动化浪潮重塑行业格局，格拉默赋能再造座椅龙头。座椅头枕、扶手传统龙头，乘用车座椅总成后起之秀。公司原为国内座椅头枕、扶手细分市场龙头，2019年完成对全球商用车座椅龙头和乘用车座椅部件供应商格拉默的收购，大幅增厚收入规模。在持续推进格拉默降本增效的同时，公司布局乘用车座椅、出风口、隐藏式门把手、车载冰箱等新业务，持续完善业务的多点布局。智能座舱重新定义车内空间，座椅配置提升推动行业扩容。随着消费者对舒适性的需求提高，汽车座椅配置持续提升，座椅记忆、加热、通风、按摩等功能加速渗透。近年来在智能座舱趋势下，蔚来、理想等新势力以“第二起居室”、&ldquo...

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继峰股份研究报告：向国产乘用车座椅龙头进击.pdf

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2023/07/26
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德邦证券

继峰股份研究报告：向国产乘用车座椅龙头进击。继峰股份：座舱内饰件龙头，外延并购+内生增长实现品类扩张。公司成立于1996年，持续深耕座舱内饰件领域，已成长为全球领先供应商。继峰本部是国内乘用车座椅头枕龙头，收购格拉默后产品涵盖乘用车+商用车两大板块，以乘用车座椅为核心，内生拓展战略新兴业务，下游客户资源优质。2019年并表格拉默后，公司收入体量大幅增长。格拉默毛利率水平较低，明显拖累继峰整体盈利能力。公司近年归母净利润波动较大，剔除特殊事项影响后，2021、2022年盈利能力持续改善。扣除特殊事项影响后，2022年公司实现归母净利润1.82亿元，同比增长43.84%。乘用车座椅业务：大市场，大...

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继峰股份（603997）研究报告：大空间&好格局&消费升级，乘用车座椅赛道龙头破局者.pdf

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2023/06/02
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中泰证券

继峰股份（603997）研究报告：大空间&好格局&消费升级，乘用车座椅赛道龙头破局者。中长期：大空间、好格局、消费升级乘用车座椅赛道的龙头破局者乘用车座椅赛道优质。1）空间大：国内1000亿，全球3000亿，预计25年国内1500亿，CAGR=17%；2）格局好：全球CR5>85%，国内CR5>70%且均为外资；3）消费升级促进提价&加速替代：①提价：座椅消费属性显著，近年来逐渐成为厂商主打差异化卖点，单车价值量有望提升；②加速替代：行业持续变化，消费属性提升对响应要求更高，加速本土替代。前期格局固化：1）配套壁垒：需就近建厂；2）技术壁垒：整椅研发人才外资...

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继峰股份（603997）研究报告：短看格拉默盈利弹性，长看乘用车座椅二次成长.pdf

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2023/02/15
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申万宏源研究

继峰股份（603997）研究报告：短看格拉默盈利弹性，长看乘用车座椅二次成长。继峰股份是全球汽车内饰领域细分龙头。公司传统业务为乘用车头枕、扶手，国内市占率超25%，是工信部认证的乘用车座椅头枕“单项冠军”。2019年公司并购全球商用车座椅龙头格拉默，进一步拓展了中控等其他乘用车内饰件与商用车座椅业务，客户范围涵盖绝大部分主机厂，形成全球化销售、制造、研发平台。并购格拉默前，成本控制为公司的传统优势，毛利率保持在30%以上，净利率超10%；并购格拉默后，由于其本身盈利能力较差，同时叠加疫情、缺芯、海外通胀等宏观因素影响，导致公司自2020年以来业绩持续承压。多维度整合格...

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继峰股份（603997）研究报告：加速国产替代的全球座椅潜在龙头.pdf

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2023/02/03
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华西证券

继峰股份（603997）研究报告：加速国产替代的全球座椅潜在龙头。渗透率加速：智能化细分赛道处于导入期，渗透率有望加速提升，综合军备竞赛效果和成本考虑，优选线控底盘、域控制器、车载声学、车载光学，此外主机厂降本增效将驱动一体化压铸渗透率进一步提升。国产替代加速：燃油车时代由于复杂稳定的供应链关系网，国产替代进程相对缓慢，智能电动汽车时代由于新玩家的加入，打破原有的供应模式，部分赛道的国产替代明显加速，优选座椅。全球化加速：一方面因为疫情、缺芯等导致加速海外重资产零部件细分行业加速出清，另一方面海外零部件巨头纷纷转型智能电动业务，战略性放弃偏重资产制造的业务，国内零部件企业借机加速出海，优选轻量...

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继峰股份（603997）研究报告：乘用车座椅国产龙头，长期成长空间广阔.pdf

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2022/08/06
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东吴证券

继峰股份（603997）研究报告：乘用车座椅国产龙头，长期成长空间广阔。公司是深耕主业的内饰件龙头。公司本部宁波继峰的传统主业为座椅系统零部件，主要包括乘用车座椅头枕和扶手。2019年，公司收购德国汽车内饰件巨头格拉默，进一步将业务拓展至乘用车中控系统、功能塑料以及商用车座椅等领域。当前，公司还在持续扩展全新的产品品类，包括乘用车座椅总成、电动出风口和重卡生活座舱等。经过20余年的发展，公司目前已经成为了汽车内饰件行业的龙头企业。多维度推进格拉默整合，格拉默利润水平有望持续改善。公司2019年正式并表格拉默，格拉默营业收入规模较大，但此前的盈利能力较差。公司收购格拉默后，开始从多个方面推动格拉...

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继峰股份（603997）研究报告：自主崛起，国产乘用车座椅打开增长空间.pdf

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2022/08/04
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国信证券

继峰股份（603997）研究报告：自主崛起，国产乘用车座椅打开增长空间。继峰股份：乘用车座椅头枕和商用车座椅总成龙头。继峰主营汽车座椅头枕、头枕支杆、座椅扶手等内饰件，公司是国内座椅头枕龙头，市占率20%以上。格拉默是商用车座椅行业龙头，欧洲市占率第一。通过并购格拉默为公司带来传统业务价值量提升，且增加高价值量商用车座椅业务。多措并举整合，预计格拉默盈利能力将提升。格拉默盈利能力较弱，2019-2021年是公司对格拉默的整合年，公司通过更换管理层、调整组织架构、联合采购、提升工厂管理效率、提高亚太区收入占比等措施高效整合，但公司业务受到汽车行业产销下滑、原材料价格上涨等影响扰动，掩盖了整合成效...

标签：继峰股份座椅乘用车

继峰股份（603997）研究报告：海外业务有望改善，座椅总成打开远期成长空间.pdf

2积分
2022/07/13
143
2
招商证券

继峰股份（603997）研究报告：海外业务有望改善，座椅总成打开远期成长空间。公司是国内领先的乘用车座椅系统零部件龙头，主营业务包括乘用车座椅头枕、座位扶手等，2019年通过并购全球商用车座椅龙头格拉默，在扩大原有业务规模的基础上，向商用车领域进行拓展，从座椅零部件供应商，逐渐成为汽车座椅总成供应商，公司产品矩阵不断丰富，成功打开向上空间。收购默拉格丰富产品品类，赋能公司增长新动力。受益于产品矩阵丰富。收购格拉默之后，公司的产品从乘用车头枕、扶手、支杆，向乘用车内饰功能件、中控系统、乘用车座椅总成，商用车座椅总成拓展，公司产品矩阵不断丰富，单车价值量显著提升。受益于客户结构优化。格拉默是全球商...

标签：继峰股份座椅

继峰股份（603997）研究报告：野心与能力，变不可能为可能.pdf

5积分
2022/06/17
242
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华创证券

继峰股份（603997）研究报告：野心与能力，变不可能为可能。继峰+格拉默合二为一，目标汽车内饰综合大厂。宁波继峰原为老牌乘用车座椅零件供应商（头枕、扶手），凭借性价比优势成为本土龙头。格拉默是德国的全球领先内饰件供应商，业务包括乘用车内饰件与商用车座椅总成。内饰件行业优质公司普遍面临灵魂拷问，成为单项冠军后，如何寻找新增量？继峰的机遇是收购格拉默，并开拓新品类打造第二条“生命线”。继峰的成长路径极具野心及空间，海外整合如何做好、整合之后又如何做，成为市场对继峰新的灵魂拷问，在我们看来，继峰在一条艰难却正确的道路上。整合管理层：绕开别人的弯路，做正确的事，提高海外整合的...

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继峰股份（603997）研究报告：座椅内饰领军企业，收购海外龙头共创二次成长.pdf

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2022/04/21
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中泰证券

继峰股份（603997）研究报告：座椅内饰领军企业，收购海外龙头共创二次成长。深耕座椅内饰件数十年，并购海外龙头完善座椅总成产品矩阵。公司起家于头枕扶手等座椅3C配件，至今已有25年汽车内饰产销经验。2019年公司实现对欧洲座椅龙头德国格拉默的并购并拓展进入商用车领域。与此同时，本部+格拉默形成了完整的座椅总成产品矩阵，并协同获得多个全球知名整车厂优质客户资源。座椅安全件功能多元化趋势赋予新增量，转型Tier1为国内厂商抢占市场。汽车座椅以及头枕扶手都是3C安全件，随着整个需求端汽车行业在电动化、智能化的高速发展下，座椅也由单一安全件趋向多元功能化升级。座椅中游集中度高，海外CR5为供应链Ti...

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