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环保行业固废处理行业研究：“新三类”重绘固废处置行业肖像.pdf

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2023/01/04
2101
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招商银行

环保行业固废处理行业研究：“新三类”重绘固废处置行业肖像。近年受疫情影响，全国产废规模实际不及预期。2020-2021年间城市平均固废产量受疫情影响或呈下降趋势，与此前预测趋势有小幅偏差，未来随着疫情影响的逐渐淡化产废特征或将重回预测逻辑轨道内。至2024年，我国城市平均固废产量或将重回800万吨/年规模。为更好地对市场进行分析，本篇报告将重新将固废分类为焚烧发电、减量填埋、资源回收三大类。垃圾焚烧市场的产能建设峰值已过，开始趋向饱和状态，未来三年或仅剩不到275亿元投资需求。2022-2025年内仅剩5.5万吨/日新增目标，对应或仅约81座焚烧厂新建需求，对应投资额仅...

标签：环保固废处理固废

环保固废处理行业可转债梳理：枯荣有数，韬晦待时（上）.pdf

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2022/10/19
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东吴证券

环保固废处理行业可转债梳理：枯荣有数，韬晦待时（上）绿债项目目录分类细化，精准再审环保产业划分：1）绿债支持项目目录共含6大产业，其中节能环保产业下细项占比达30%，重要性凸显。2）全国节能环保产业总产值总体呈现逐年递增态势，2012-2019年年均增长率达14%，公共财政支出亦保持双位数增速，作为兼具应对环境问题和带动经济增长双重属性的战略新兴产业的重要性可见一斑。污染防治领域政策驱动，固废及水处理地位提升：1）污染防治领域属于政策引导型产业，政策密集出台表明国家对其高度重视。2）近年来环保产业结构快速优化，其中固废处理增长最快，其次是水处理和大气治理，结合存量转债及从业单位、营收、利润，我...

标签：固废处理固废环保可转债

环保固废处理行业可转债梳理.pdf

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2022/10/18
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东吴证券

环保固废处理行业可转债梳理。绿债项目目录分类细化，精准再审环保产业划分：1）绿债支持项目目录共含6大产业，其中节能环保产业下细项占比达30%，重要性凸显。2）全国节能环保产业总产值总体呈现逐年递增态势，2012-2019年年均增长率达14%，公共财政支出亦保持双位数增速，作为兼具应对环境问题和带动经济增长双重属性的战略新兴产业的重要性可见一斑。污染防治领域政策驱动，固废及水处理地位提升：1）污染防治领域属于政策引导型产业，政策密集出台表明国家对其高度重视。2）近年来环保产业结构快速优化，其中固废处理增长最快，其次是水处理和大气治理，结合存量转债及从业单位、营收、利润，我们聚焦固废处理（上篇）和...

标签：固废固废处理环保可转债

旺能环境（002034）研究报告：挖掘城市矿山，打造综合固废资源化.pdf

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2022/10/10
3540
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中国银河证券

旺能环境（002034）研究报告：挖掘城市矿山，打造综合固废资源化。垃圾焚烧龙头向挖掘城市矿山的综合固废资源化服务商转型。公司是国内垃圾焚烧发电龙头企业，截止2022H1,公司在手垃圾焚烧发电项目合计处理能力22720吨/日，在上市公司中居第8位左右。借助在垃圾焚烧领域的优势，以及控股股东美欣达集团在固废环保领域的完善产业链布局，公司正积极围绕“高水平挖掘‘城市矿产’，成为高值化循环利用领先企业”目标定位，致力于打造固废全产业链龙头企业。目前除了将垃圾焚烧业务延伸到餐厨、污泥处置外，还通过收购等方式，布局了动力锂电池回收、再生橡胶等再生资源业务。...

标签：旺能环境固废矿山

伟明环保（603568）研究报告：固废处理一体化领军，锂电材料一体化新秀.pdf

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2022/08/02
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中信建投证券

伟明环保（603568）研究报告：固废处理一体化领军，锂电材料一体化新秀。伟明环保传统业务为固废处理，2003年实现国家863计划示范工程临江项目一期并网发电，积极推进产业技术和设备研发，成为固废焚烧处理一体化领军企业，业务营收增速35%以上，净利率中枢40%以上；2022年以来公司开拓新能源业务，先后布局4万吨高冰镍、20万吨高镍三元正极一体化项目，青山作为重要合作伙伴，有望在资源和客户层面赋能，同时公司依托成本和产业优势有望进入其他主流客户供应链，锂电业务产销两端具备明显优势。环保业务：公司持续拓展垃圾焚烧业务，截至2021年底已投运焚烧产能达2.84万吨/日，在建及筹建项目规模约2.23...

标签：伟明环保固废处理固废环保锂电材料

旺能环境（002034）研究报告：布局动力电池资源化利用，打造固废综合治理平台.pdf

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2022/07/26
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民生证券

旺能环境（002034）研究报告：布局动力电池资源化利用，打造固废综合治理平台。垃圾焚烧发电业务优势明显，运营能力提升。垃圾焚烧发电行业已步入稳定发展阶段，将更注重对垃圾处理“质“的提升。公司作为垃圾焚烧发电行业龙头企业之一，已在浙江、湖北、四川、河南、安徽、广东等10个省份布局，截至2021年底，产能合计2.53万吨/日，80%以上项目已完成投运，运营类资产占比较高。其中有12个项目为热电联产运营模式，2021年全年合计供热量为137.64万吨，收益颇丰。开拓餐厨垃圾处理市场，实现业务协同。餐厨垃圾处理能够与垃圾焚烧发电在物质、能量两个方面实现高度协同。餐厨垃圾处理收...

标签：旺能环境固废动力电池电池

瀚蓝环境（600323）研究报告：而立之年，开启固废综合处理新征程.pdf

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2022/05/17
1174
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民生证券

瀚蓝环境（600323）研究报告：而立之年，开启固废综合处理新征程。纵横一体化，产业园模式多地复制。固废综合处理为公司业绩主要驱动力，公司对标“无废城市”建设，具备固废处理全产业链综合服务能力。公司开创“瀚蓝模式”，实现纵横一体化，通过环保产业园建设，协同处理有机垃圾、工业危废、农业废弃物等，实现固体废物对环境的影响最小化。截至2021年底，公司已在全国15个省、自治区共计34个城市开展固废处理服务，并完成9个固废处理环保产业园建设。静脉产业园模式优势凸显。我们将固废处理行业分为起步阶段、发展阶段、完备阶段三个历程。“十三五&rdqu...

标签：瀚蓝环境固废

环保行业餐厨垃圾制氢专题研究：“焚烧+”新尝试，固废龙头新选择.pdf

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2022/05/11
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广发证券

环保行业餐厨垃圾制氢专题研究：“焚烧+”新尝试，固废龙头新选择。餐厨垃圾制氢项目不断推出，小众方向生机焕发。根据《中国氢能发展报告（2020）》，生物质制氢（含餐厨垃圾制氢）占比不足1%，为制氢领域的小众方向。2022年以来各企业制氢项目不断推出，如城康氢碳新材料在湖北投建“垃圾制氢+碳资源化”绿氢绿碳工厂，预计年内建成；瀚蓝环境亦宣布年内将在佛山南海建设约2200吨/年的餐厨垃圾制氢项目；圣元环保亦设立氢能研究院探索风光制氢。餐厨垃圾制氢成本较低、IRR较高，经济性+减碳性兼备的再生资源新方向。1.我们测算餐厨垃圾单吨制氢成本约为1.55万元/...

标签：环保餐厨垃圾制氢固废

环保行业公募REITs专题报告：申报、扩募加速，固废龙头价值重估空间大.pdf

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2022/04/18
202
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广发证券

环保行业公募REITs专题报告：申报、扩募加速，固废龙头价值重估空间大。公募REITs市场项目申报、扩募加速，其中环保资产备受青睐。自2021年首批项目上市以来，环保方向首钢绿能、首创水务项目上市至今涨幅达29%和58%，分别跑赢沪深300指数47和76个百分点，投资价值及市场认可度出众。截至2022/04/17，共有11只REITs基金上市，当前市值合计446亿元。近期资产估值近百亿的中交建项目认购结束，上交所发文鼓励公募REITs基金扩募，叠加当前宏观经济稳增长的预期下，我们认为各环节已经成熟的基建公募REITs基金或将迎来项目申报、扩募潮，其中环保（污水处理、垃圾焚烧等）为重点方向之一。...

标签：环保固废公募REITs

伟明环保（603568）研究报告：固废主业成长&盈利领先，携手青山开拓新能源.pdf

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2022/03/18
1174
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东吴证券

伟明环保（603568）研究报告：固废主业成长&盈利领先，携手青山开拓新能源。垃圾焚烧一体化领军企业，进军新能源打开成长空间。公司深耕垃圾焚烧二十余年，设备+运营协同并进。股权集中稳定，截至2022年1月13日，实控人持股57%，股权激励&员工持股绑定核心利益。2016-2020年归母复增40%，销售净利率维持40%+。2021年公司进军新能源领域。

标签：固废伟明环保

首创环保（600008）研究报告：水固气能四维发展，业绩高速成长进行时.pdf

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2022/02/16
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3
广发证券

水、固、气、能综合发展的综合环境治理商。公司历经固废业务快速扩张（2014-2015）、环保工程迅速放量（2016-2018）、投资的水务及固废项目持续投运（2019至今）三大阶段，推动公司收入业绩持续高质量提升，近五年业绩复合增速达22.35%。2021年底公司完成首创大气的收购，未来将通过推进“水、固、气、能”业务综合发展，打造城市环保集群，构建综合化、一体化的环境治理商。公司发布2021业绩预告，预计全年实现归母净利润22.1-23.5亿元（同比+50-60%）。

标签：首创环保水务固废

圣元环保（300867）研究报告：固废业务盈利出众，海上风电布局正当时.pdf

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2022/02/10
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广发证券

垃圾焚烧纯运营企业，新能源打开成长天花板。公司是以垃圾焚烧为主、污水处理为辅的环保纯运营企业，尤其在优势地区福建已积累深厚政府客户资源及项目运营经验。历史依托垃圾焚烧项目投产放量，公司2016至2020年业绩五年复合增速达39%，2020年经营性现金流净额达4.8亿，预告2021年实现归母净利润4.45~5.35亿元（同比+47%~76%）。此外协同三峡启动海上风电布局，开启第二成长曲线。

标签：圣元环保固废海上风电

绿色动力（601330）研究报告：纯运营资产稳健增长，降债增利&量效双升.pdf

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2022/01/07
701
1
东吴证券

垃圾焚烧首家A+H股上市公司，国资背景助力业务快速扩张。公司深耕固废处置二十余年，业内首家A+H上市，业务辐射全国，规模居行业前列。2005年，北京国资公司增资并取得61.16%股权，国有资本为公司发展奠定坚实基础。

标签：绿色动力垃圾焚烧固废

固废行业估值研究：双碳打开成长天花板，估值重塑拐点已至.pdf

3积分
2021/11/24
395
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广发证券

三大特性筑造出众盈利能力，头部公司产能在全国占比过半。垃圾焚烧项目具备：（1）需求刚性（垃圾处理需求刚性，限制填埋产能）、（2）区域排他性（政府提前规划焚烧布局，可覆盖特许经营范围内所有垃圾资源）、（3）盈利稳定性（合同明确项目回报，具备完善调价机制）三大特性。此外政策端不断明朗化，补足商业模式短板：存量项目补贴有保障，新增项目竞价上网同时可依靠提高处置费、CCER、绿电等方式补充收入。截至2020年末，全国垃圾焚烧在运产能规模66万吨/日，“十四五”规划明确2025年目标产能80万吨/日，我们预计全国垃圾焚烧终局产能规模达128万吨/日（2035E），长期来看仍有近一倍增长空间。目前半数产能...

标签：固废垃圾焚烧垃圾处理

首创环保深度研究报告：固废为矛，水务为盾，REITs引领再起航.pdf

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2021/08/12
797
3
华创证券

公司是国内环保行业龙头企业，固废进入业绩释放期。公司水处理能力达到3047万吨/日，其中运营能力为1365.40万吨/日，包含供水586.54万吨/日，污水778.86万吨/日；年生活垃圾处理能力1382万吨。是国内环保行业的龙头企业，公司的固废板块经历了多年发展，逐渐进入业绩释放期，到2023年之前，公司有多个项目进入投运期，公司的全产业链城乡固废处置一体化服务布局已经完成。

标签： REITs 固废环保首创环保

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