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美股市场基础研究：标普红利、质量与增强价值指数的选股思路与历史表现.pdf
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- 2024/04/24
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- 国信证券
美股市场基础研究：标普红利、质量与增强价值指数的选股思路与历史表现。标普500红利25年优选指数（500红利）是由标普500中每股股息连续增长25年以上的公司所组成的等权指数。目前有60余个成分股。1990年至今，500红利的长期股息率在2.5%附近，较标普500高0.6ppt；年化价格收益约7.9%，较标普500高0.5ppt。长期看，500红利是一个正alpha，低beta的优质投资标的。500红利的权重板块是工业和日常消费，成分股如3M、强生。相比标普500，500红利长期增配原材料、工业、日常消费；长期减配信息技术和通讯业务。500红利的结构稳定，成分股剔除率长期在2%左右。500红利...
标签：股市美股选股
2024年银行业春季投资策略：进可攻退可守，银行选股的三部曲.pdf
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- 2024/03/28
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- 申万宏源研究
2024年银行业春季投资策略：进可攻退可守，银行选股的三部曲。在业绩底（1Q24营收端最为承压）、估值底（对应24年0.54倍PB）和持仓底（但主动公募基金还是超低配）的底部确定性下，我们继续看好银行。当前内部个股估值水平日渐趋同，我们重申要重视自下而上的内部轮动。资本市场对银行板块的选股从找“高业绩”到找“低估值”，我们预计下一步会在“高拨备”银行中寻找基本面有相对优势且估值也相对低位的性价比标的。为什么要关注“高拨备”？我们考虑几点依据：1）基于2024年上市银行加大不良处置力度，加回核销后不良...
标签：银行投资策略选股
巴菲特的红利选股体系专题分析.pdf
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- 2024/03/22
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- 财通证券
巴菲特的红利选股体系专题分析。从巴菲特眼中“百年一遇的机会”看其红利投资：以“便宜钱”以“便宜的价格”买稳定现金流。1）便宜钱：用长期极低的利率锁定资金，例如日本10年期的资金成本在0.5%左右；2）稳定的现金流：即选择“低投入高产出”的现金牛，关注资本开支投入与现金流产出；3）便宜的价格：即购买现金流的性价比高低。假设以公司市值为当前价格，当期自由现金流与市值的比值可以作为静态估值来衡量性价比。伯克希尔在2019-2020年间开始买入五大商社股票，并在此后大幅加仓。从现金流角度出发，五家在2019...
标签：选股
国企基本面因子选股策略.pdf
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- 2024/03/01
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- 中国银河证券
国企基本面因子选股策略。国企改革十年：混合所有制改革圆满落幕，未来关注经营业绩提升与科技创新布局：2013-2020年的国企混合所有制改革以从央企到地方国企、从试点到逐步推广为特征，伴随着国企改革三年行动的结束实现了圆满落幕。从2020年开始，国企改革的具体要求逐渐向改善业绩和科技创新的方向发展，2022年《提高央企控股上市公司质量工作方案》要求央企在提升盈利能力和经营效率、加大科技研发投入、增强核心竞争力。近期国资委宣布将把市值管理纳入中央企业负责人业绩考核，进一步提升了市场投资者对国企的关注度。我们可以通过积极配置国企主题获取超额收益：一方面，我们可以通过配置国企相关ETF，获取主题Bet...
标签：选股
美股市场基础研究：标普500，从选股规则到财务分析.pdf
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- 2023/12/13
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- 国信证券
美股市场基础研究：标普500，从选股规则到财务分析。标普500是美股核心指数之一，覆盖美国/全球股市84%/49%的市值，在2022年支撑了271万亿美元的交易生态（指数等价交易口径）。标普500（1927-1957年是标普90）是标普道琼斯指数公司（当时的美国标准数据公司）较早的指数单品，现已演化成一个完备的指数体系。上有覆盖全美股市的标普全市场指数；同层有标普中盘400、小盘600等市值风格的平行指数；并向下衍生出标普100/前50/前10超大市值风格指数，标普500行业指数以及标普500成长/价值指数。此外，还分价格收益、全收益和税后全收益指数；自由流通市值加权（默认）、等权以及有权重上...
标签：标普500 选股财务
基于时序神经网络的选股模型初探.pdf
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- 2023/12/11
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- 中信建投证券
基于时序神经网络的选股模型初探。对于时序数据，常用处理模块包括RNN、CNN和Attention。三者的作用各不相同：RNN擅于捕捉长期宏观依赖关系；CNN擅于捕捉短期局部依赖关系；Attention可为时间或变量加权。时序模型结构选择9类结构各异的时序模型，包含GRU、AGRU、TPA、GAT、LSTNet、TCN、TCAN、XCM和Transformer。其中，AGRU模型增加时序注意力层；TPA模型侧重识别关键变量的时序模式；LSTNet模型包含短期信息、长期信息、周期信息、线性稳健预测的多种学习途径；GAT模型增加图注意力层；XCM模型仅用CNN模块实现低复杂度和高可解释性的结构；TC...
标签：神经网络网络选股选股模型
量化策略专题研究：科技板块和新能源板块产业选股.pdf
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- 2023/12/08
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- 中信证券
量化策略专题研究：科技板块和新能源板块产业选股。产业选股：从产业逻辑出发，以量化工具刻画。深挖不同板块的产业逻辑，包括从产业链视角、成长周期视角、景气视角等；借助因子模型、决策树模型、关联算法和统计算法等轻度量化工具选取指标来刻画，并最终运用到产业选股的全流程。科技板块：“成长周期向上”为矛，“估值基本面支撑”为盾。成长：2014年以来，短期趋势策略组合、长期趋势策略组合和合理估值策略组合相对中信科技指数的年化超额收益分别是13.7%、10.9%和15.0%；周期：选择具备“成长周期向上”特征的股票买入，避免股票估值过高，...
标签：量化策略新能源选股能源
2024银行业年度策略：双主线选股~优选业绩相对稳定+防御性高股息.pdf
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- 2023/12/07
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- 国盛证券
2024银行业年度策略：双主线选股~优选业绩相对稳定+防御性高股息。哪家银行的规模增速有亮点？增速和结构预计与2023年接近，国有大行、优质区域城农商行或仍占优。2023年数据复盘来看，社融增长主要依靠对公中长期+政府债拉动（合计占比63%）。上市银行的资产增量也主要投向基建、制造业贷款和政府债（合计占比53%）。展望2024年，上市银行资产增速和结构或与今年接近。大对公项目（保障性住房、城中村改造、“平急两用”基础设施建设）和政府债预计仍为主要拉动项，业务结构中基建+建筑+地产业务占比高，所处区域增长强劲、债务负担小的银行规模增速有望保持领先，主要为国有大行、优质区域...
标签：银行选股
低估值央国企的超额收益持续性研究及选股思路.pdf
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- 2023/12/01
- 287
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- 国海证券
低估值央国企的超额收益持续性研究及选股思路。低估值央国企指数构建。每年6、12月末筛选A股中的上市时间满一年的国有企业（地方国有企业和中央国有企业），保留各行业中估值较低的个股，半年换仓、自由流通市值加权配置，构建低估值央国企指数，成分股市值分布偏小盘。在银行、非银行金融和建筑行业市值分布更高，风格偏向高杠杆、高分红、低波动、反转。2021年后低估值央国企指数风格偏向红利、价值。低估值央国企与红利、价值风格相关性持续，从最新截面上看，红利、价值风格指数成分股中央国企的数量和权重占比更高。从成分股风格暴露偏向的历史变动看，2020年以来收益稳定性提升；成分股股息率在全A股市场中的百分位保持较高排...
标签：选股
2024年量化选股策略：红利低估防御，困境反转进取.pdf
- 3积分
- 2023/11/20
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- 中信证券
2024年量化选股策略：红利低估防御，困境反转进取。市场矛盾：预期走弱拖累市场，基本面复苏迹象初显。小微盘与红利概念板块年内收益为正，传统小盘科创类板块表现不佳；行业因子中科技板块表现突出，风格因子中价值、波动率、和市值因子表现优异；市场对A股宽基与各一级行业总体一致预期成长性显著走弱；部分视角下预期的走弱已经领先于估值的反映，表明预期已过度低迷；当前北向资金净流出与市场行情高度相关，与市场风格的相关性较弱；宏观基本面复苏迹象初显，复苏基础仍有待稳固。防御型策略组合：红利、低估、稳增长。进取型策略组合：困境反转。防御与弹性均衡配置：从个股和事件层面的新思路。
标签：选股
2024年量化选股策略：红利低估防御，困境反转进取.pdf
- 4积分
- 2023/11/17
- 76
- 2
- 中信证券
2024年量化选股策略：红利低估防御，困境反转进取。市场矛盾：预期走弱拖累市场，基本面复苏迹象初显。（1）年内小微盘与红利概念板块收益为正，传统中小盘、科创类板块表现不佳。以华证微盘、中证2000为代表的小微盘指数，以及以中证红利指数为代表的红利类指数总体收益为正，且大幅跑赢沪深300；中证500、中证1000、创业板指、科创50指数、科创100等传统具有中小盘、科创概念的指数总体跑平或跑输沪深300。（2）行业上科技板块表现突出，风格中价值、波动率、和市值因子表现优异。科技板块超额收益主要在6月之前获得，此后与市场基本一致；价值因子在各市值空间内均较强势，波动率在大盘空间更有效，市值因子体现...
标签：选股
量化选股策略：多模型集成量价Alpha策略.pdf
- 2积分
- 2023/10/27
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- 招商证券
量化选股策略：多模型集成量价Alpha策略。随着各家机构量化因子库的不断完善，人工因子的挖掘逐渐遇到瓶颈。此外，因子拥挤度提升和策略同质化的现象导致传统因子多头收益率的降低。基于机器学习的非线性模型用于因子挖掘的算法逐渐受到重视。本文将基于量价数据和不同的模型探讨机器学习生成Alpha因子的表现。本文基于截面模型MLP、GBDT和时序模型GRU构建因子生成模型。在引入截面特征序列后截面模型与时序模型的因子学习能力基本处于同一水平。引入Attention机制后GRU生成的因子表现没有明显提高。可能是由于模型复杂度的提升，需要更多的样本数据和训练轮数来学习量价特征。基于GBDT的截面模型因子，在全...
标签：选股
基于多因子优选行业轮动基金与构建选股策略.pdf
- 3积分
- 2023/10/23
- 101
- 1
- 西南证券
基于多因子优选行业轮动基金与构建选股策略。本文根据基金的行业轮动度，构建了三类基金池。在主动权益基金池中，在剔除行业主题基金后我们构建了非行业主题基金池；根据基金的行业轮动度，进一步定义高行业轮动基金池；最后结合换手率、行业集中度，加强筛选后得到行业轮动目标基金池。后文通过对不同基金池进行选基因子回测，对比不同基金池中选基因子的有效性。行业轮动基金优选本文从行业轮动能力、选股能力、交易能力、基金业绩和基金特征五个维度出发，分别在三类基金池中进行选基因子的回测检验。根据回测结果在各个维度选择RankIC均值最高的因子作为有效选基因子，其中使用静态一级收益和动态二级收益作为行业轮动能力维度的有效因...
标签：基金选股
金工对AI选股策略的探索与思考：机器能否在股票投资上全面取代人类？.pdf
- 3积分
- 2023/09/05
- 170
- 5
- 申万宏源研究
金工对AI选股策略的探索与思考：机器能否在股票投资上全面取代人类？今年以来，主动基本面投资“失灵”了？自2022年底开始，传统的主动权益基金表现弱势，一批完全依赖人工智能（AI）进行选股的量化策略在此期间脱颖而出，这让人不禁质疑：是否我们正处于一个即将由机器在投资领域全面取代人类的时代？AI选股具有黑箱属性：AI选股模型可直接生成股票组合，因此具有一定的“黑箱”属性，使得其投资决策过程更接近于AI在担任基金经理，但不完全是：AI策略的投资团队主要担任搭建、算法、调参、维护模型等工作，AI策略选出来的股票也需要以基金经理为最终决策人，后续的维护和更...
标签： AI 股票股票投资选股
因子选股系列之九十四：UMR2.0，风险溢价视角下的动量反转统一框架再升级.pdf
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- 2023/07/14
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- 东方证券
因子选股系列之九十四：UMR2.0，风险溢价视角下的动量反转统一框架再升级。高风险日获得的收益往往是承担风险带来的，其更多源于投资者过度自信导致的价格反应过度，因此未来更倾向于反转效应，而低风险日获得的收益并不源于承担高风险，因此未来更偏向于动量效应，我们以时序均值调整后的风险指标来加权个股每日的溢价，并以此构建统一的动量反转因子。“高风险日可能更偏反转，低风险日可能更偏动量”，但是动量不一定都出现在低风险日，而反转也不一定都出现在高风险日，在一些特殊时点，例如盈余公告日、一字跌停日、反弹动量日当日的收益可能更偏动量，另外因子也会受到窗口中高风险日占比、高超额日占比的风...
标签：选股风险溢价

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