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亿纬锂能专题研究：二十载新起点，锂电池航母再启航.pdf

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2021/07/30
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信达证券

亿纬锂能公司成立于2001年，2001-2012年以传统锂原电池为主业，营收占比70%以上;2013年-2016年，随着电子烟行业发展，一方面公司供应电子烟锂电池放量，同时2014年起并表麦克韦尔，向下游电子烟雾化器及电子烟产品拓展;2017年和2020年，公司动力储能电池业务子公司亿纬动力和亿纬集能先后放量，并开拓戴姆勒、现代起亚和中国铁塔等优质客户，同时公司转让麦克韦尔控股权，聚焦锂电业务，2020年公司营收体量已达81.6亿元，锂电池产品呈现多样化。未来看，公司规划至2025年实现“3个200”目标，即动力储能电池产能200GWh，消费电池营收200亿元和电源系统营收200亿元，实现再次...

标签：锂电池动力电池电子烟亿纬锂能

亿纬锂能专题研究报告：动力电池全面突破，三大业务齐头并进.pdf

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2021/07/15
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开源证券

亿纬锂能公司动力＆储能业务步入全面收获期，大幅扩产+布局上游夯实竞争优势亿纬锂能于2015年开始布局动力电池，目前已确立三元软包和三元方形主供乘用车市场的定位，并于2021年将铁锂方形电池的应用领域从储能、商用车进·步拓展至乘用车市场。在产品定位上，公司坚持高举高打的战略，目前三类技术路线在技术上已逐步成熟，均已斩获国内外知名整车厂的订单。在供应链布局上，公司早在2018年3月即与新宙邦成立合资公司，2021年起，公司明显加大了上游（尤其在正极材料、资源）的布局。

标签：锂电池动力电池电子烟亿纬锂能

思摩尔国际专题分析：面临政策收紧风险，不改长期增长趋势.pdf

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2021/06/27
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国信证券

思摩尔国际是全球雾化电子烟制造龙头，占有最大市场份。公司约63％收入来自海外（2020年数据），其中美国客户贡献了约五成收入。中国内地电子烟市场过去几年蓬勃增长，现面临政策收紧的风险（电子烟参照卷烟管理），但我们认为中国市场仍不改长期增长趋势:烟民数量庞大及电子烟渗透率极低。我们认为对于电子烟整体产业链来讲，制造端受到的冲击要小于经销商及下游品牌商，公司作为制造端的龙头仍是中国电子烟市场的最大受益者。目前市场处于政策落地前阶段，加上有新的强有力竞争者入局，市场信心不足，处于低估状态。按中性情形预估，我们预计21-23年，公司营收、冷利润年复合增速分别为33.％和35％，我们的目标价60.5H①...

标签：思摩尔国际电子烟

全球新型烟草市场发展趋势及投资机会

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2021/06/21
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天风证券

新型烟草全球市场概览二、全球雾化电子烟最大消费国:美国新型烟草产业分析三、我国新型烟草产业发展的机遇和挑战在哪？四、投资建议及推荐关注标的

标签：新型烟草电子烟

比亚迪电子专题研究报告：平台型精密制造领跑者，电子烟即将量产.pdf

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2021/06/15
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东吴证券

比亚迪电子以零部件业务起家，后进军组装业务，“结构件+EMS”两者相互促进，加深客户绑定，业务边界不断扩展，具备较强的持续成长性;公司不局限于固定品类，会抓住时代性需求做创新、扩品类，智能产品业务高速发展，2020年医疗业务迅猛增长。公司核心竞争力为可迁移的精密制造能力，材料技术、车间管理、自动化、模具开发等均居前列。

标签：代工玻璃陶瓷电子烟比亚迪

盈趣科技专题研究：盈趣科技的UDM模式是什么.pdf

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2021/06/10
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国元证券

盈趣科技是万利达旗下公司，为适应工业制造智能化、“互联网+”的发展趋势，公司以自主创新的UDM模式为基础，形成了高度信息化、自动化的智能制造体系。从财务指标看公司整体质地优秀，业务涉猎广泛且实现多元增长，公司历经2年的业务筑底和储备期，现已逐步进入业绩释放阶段。迥异于资本市场的传统认知，盈趣科技已凭借其特殊的商业模式使得公司非电子烟业务实现迅猛发展并脱离传统代工企业范畴。相较于其他A股优质标的，公司在具备良好盈利能力的同时由于预期差所导致的显著低估使其投资性价比十分突出。

标签：电子烟盈趣科技

思摩尔国际投资价值分析报告：专注雾化技术，助力电子烟产业蓬勃发展.pdf

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2021/06/07
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光大证券

核心能力圈:技术+客户黏性奠定龙头地位。2017-20年公司收入/扣非净利润CAGR为85.6%/174.1%，市场份额从2019年的16.5%提升至2020年的18.9%，龙头地位稳固。我们认为这得益于思摩尔在技术及客户关系上构建的壁垒:技术know-how、专利储备、良率控制行业领先，难以被颠覆:陶瓷芯难在实现孔隙率、孔洞均匀性等性能的最优搭配，并保证良率及量产，FEELM陶瓷芯研发加打磨至今有9年，思摩尔拥有充足的know-how储备，短期难以被颠覆，其良率及量产能力多年来已被充分验证。此外通过专利对比，思摩尔产品性能远远优于对手，其纤维状陶瓷芯技术储备更可一瞥其在技术理解上的领先。电子...

标签：电子烟思摩尔国际

思摩尔国际深度解析：全球雾化领导者，思摩尔领衔创新制造.pdf

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2021/06/04
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华安证券

全球卷烟市场呈寡头垄断格局，新型烟草市场格局尚未成型。2024年电子烟市场规模有望达到1115亿元，近5年复合增长率24.2%，未来5年复合增长率有望达24.9%。美欧是电子烟消费最大的市场。电子烟的雾化设备以封闭式为主流。2020年封闭式电子雾化设备占有55.01%的市场份额，预期2025年将达到73.08%。监管方面，美欧等地区政策及法规的关注点多集中于电子烟的产品质量、消费者健康以及规避未成年人接触;日本则严格限制电子烟的生产及销售。国内电子烟参照卷烟管理，但政策有待进一步细化。监管明确后，国内电子烟市场将进入有法可依的新阶段，短期行业上下游利益或重新分配，但对行业的长期健康发展有深远的...

标签：思摩尔国际电子烟

思摩尔国际深度解析：演绎雾化世界里的王者荣耀.pdf

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2021/05/30
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国金证券

电子烟产业复盘:理性看待监管彩响，其与技术进步共同推动行业发展。监管虽可能短期带来行业发展波折，但中长期有助于市场持续健康发展;技术上的进步则令消费者产生更好的滿足感、体验感，从市场层面对电子烟的助推电子烟发展。2020年以来美国政策颃出，虽然使得美国电子烟市场出现结构性变化，但增长趋势仍在，且市场进一步集中（2020年CR4已超90％）我们逗过推濱并深入剖析中国政笺可能走向及其影响并结合美国政策出台后的情况，认为各国政策的出台反而将促使中国的供应链洗牌，整个产业链都将因份额集聚而获取更佳的盈利能力，进而投入更多的资金进行硏发，加快电子烟产业的技术进步，这种正循环的枸建将促使行业得以长期健康发...

标签：电子烟思摩尔国际

轻工制造行业新型烟草专题：“春秋”到“战国”，顺势而上

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2021/05/23
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华西证券

烟草制品主要包括卷烟、雾化电子烟、加热卷烟及其他，2019年全球烟草制品市场规模8,196亿美元，中国烟草、菲莫国际、帝国烟草、英美烟草和日本烟草等著名烟草集团凭借强大的研发、生产及分销能力成为全球传统卷烟市场主要参与者。分产品看，2019年传统卷烟、雾化电子烟、加热卷烟占比分别为86%、3.4%、3.0%，随着全球控烟持续推进、雾化电子烟及加热卷烟等相关技术日趋成熟以及行业巨头进一步投资，我们预计雾化电子烟、加热卷烟为代表的新型烟草占比将持续提升。1)雾化电子烟:雾化电子烟市场强劲增长，全球市场规模由2014年的68亿美元提升至2019年的202亿美元，年复合增速为24%。雾化电子烟市场目前...

标签：烟草电子烟卷烟雾化电子烟

电子烟行业动态报告之政策篇.pdf

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2021/03/29
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光大证券

电子烟行业动态报告之政策篇。政策：英美态度反差鲜明。美国将电子烟定义为烟草，有严格的PMTA审核机制，并限制口味及考虑征税；英国则定义为医药品/消费品，虽对含量、营销有一定限制，但整体持开放态度，英国政府认为电子烟是减少国民吸烟率的重要工具。总结来看，英国与美国政策思路的区别主要取决于3点：（1）电子烟相比香烟的危害程度；（2）电子烟对青少年的吸引程度；（3）电子烟是否可以达到戒烟效果。美国：政策措施围绕减少青少年吸烟率展开。美国青少年吸烟率自2014年后在VUSE、BLU、JUUL等品牌带动下逐步提升，2019年美国青少年电子烟使用者超500万人，社会问题不容忽视，由此，除PMTA外，美国主...

标签：电子烟

2021年中国电子烟行业概览.pdf

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2021/03/26
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头豹

2021年中国电子烟行业概览。电子烟是一种低压的微电子雾化设备，通过可充电的锂电池产生电流，将雾化器中的烟油雾化，模拟吸烟时产生的烟雾。电子烟燃烧后产生的有害物远少于卷烟，属于卷烟的减害替代品。中国市场上以封闭式电子烟为主要产品，其中换弹式电子烟因烟弹复购率高、烟油更换方便等因素，受到商家和消费者的喜爱。虽然中国烟民比例较高，但电子烟仍处于初期发展阶段，烟民暂未形成电子烟消费习惯，2019年电子烟在烟民中的渗透率仅1.2%。随着中国烟民健康意识的提升以及电子烟技术的发展，中国封闭式电子烟在烟民中的渗透率加速增长，封闭式电子烟接受度增加驱动电子烟行业增长。2016年封闭式电子烟市场规模仅20.1...

标签：电子烟

电子烟行业研究报告：高屋建瓴，烟草巨头纵横全球电子烟市场.pdf

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2021/03/22
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兴业证券

电子烟行业研究报告：高屋建瓴，烟草巨头纵横全球电子烟市场。新型烟草制品蓬勃发展，全球各地市场呈现多元化发展趋势。新型烟草制品2019年全球市场份额约为367亿美元，2019年至2024年CAGR约为24%。由于各国政策监管差异和地区特征，电子烟的各国市场特征也差异较大:美国作为全球第一大电子烟市场，产品以电子雾化器为主，HNB产品刚通过PMTA许可，未来市场潜力巨大;欧洲作为全球第二大电子烟市场，主要市场份额集中在西欧地区，产品以雾化器为主，市场份额较为分散，行业集中度不高;日韩是全球第一大HNB市场，IOQS独占鳌头，受限于监管等因素，雾化器产品未能在该地区取得成功。全球烟草巨头中，新型烟草...

标签：电子烟烟草

电子烟行业专题：以悦刻为引，探国内雾化烟产业趋势

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2021/02/09
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悦刻公司于2018年初成立，创始团队多来自滴滴、波顿等，拥有快消品+互联网复合基因。其后引入如DG、红杉等优质战投，通过资本加持实现渠道快速扩张和产品持续迭代。纵观公司成长历史:渠道方面，坚持做困难但正确的事，当竞品重度依赖线上渠道时，公司构建了5000家品牌店+10万家零售网点的渠道架构，电子烟“禁网令”后优势尽显;产品方面，借力优质供应商，与全球雾化芯龙头思摩尔深度合作，悦刻专注于产品的工业设计和功能定位，已推出五代产品，不断完善的体验培育了一批忠诚客户。截至2020Q3，公司实现收入/归母净利润22

标签：电子烟

电子烟行业深度报告系列八：拆解中国电子烟龙头品牌，三大核心竞争力打造强势壁垒

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2021/02/04
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在《电子烟行业系列深度一:行业大勢浩浩汤汤，新型烟草乘势而起》、《电于烟行业系列报告二;溯既往看全球烟草体系，展前路祈新型烟草未来》、《电子烟行业系列报告三:详解中国烟草体系，国内烟草市场面面观》、《电于烟行业深庋报告系列四:解码全球产业链，上中下游觅良机》、《电子烟行业深度报告系列五:中国电于烟监管体系日趋完善，全产业链成企业布局新重点》《电于烟行业深度报告系列六:美国电子烟行业进入存量竞争期，龙头企业地位稳固》和《电子烟行业深度报告系列七:日韩HNB市场日趋成熟，本土烟草企业实现突破》中，我们分别就电

标签：电子烟烟草新型烟草

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