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从全球原油格局演变的视野再思俄乌冲突.pdf
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- 2022/12/10
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- 华创证券
从全球原油格局演变的视野再思俄乌冲突。前言：原油是现代工业的血液，是金融市场的名角，也是地缘政治的利器。俄乌冲突爆发导致上半年国际原油价格高企，再次让我们认识到油价变动的复杂性。本文简要梳理了全球原油供需和贸易格局的演变以及俄乌冲突给其带来的影响，并对后续欧盟完全禁止俄油进口后的情形作了粗略情景分析。全球原油供给格局的特征及演变全球原油供给有三个明显特征：一是资源分布高度不均衡，中东、中南美洲是原油储量最丰富的地区，占全球储量比分别为48.3%、18.7%。二是生产高度自然集中，目前是“一七”、“二九”的格局，前10个国家原油产量占比约为70%，...
标签：原油
原油行业分析：供给冲击为主导，油价预计高位震荡.pdf
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- 2022/11/18
- 225
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- 天风证券
原油行业分析：供给冲击为主导，油价预计高位震荡。回顾原油历史周期，我们认为从中长期来看原油价格主要还是由商品属性层面的供需基本面所决定，同时也会受地缘政治、金融等因素的影响。目前正处于ESG革命新阶段，供给端已发生一些或长期影响基本面的变化，如ESG政策、俄乌战争，供给弹性变小。供给端：大幅增产可能性较小本轮原油周期主要由供给冲击主导，供给端主要影响因素1）全球长期受ESG政策、资本开支影响，增产相对有限；2）OPEC享受定价权带来的高油价高利润，减产挺价意愿明显；3）俄罗斯原油受欧美制裁影响，供给或在年底呈现大幅下降，以上供给端因素短期内很难解决。需求端：长期或受高油价负反馈及经济衰退压制需...
标签：原油
化工行业2022Q4投资策略：看多原油，关注欧洲，布局民爆.pdf
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- 2022/10/12
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- 中泰证券
化工行业2022Q4投资策略：看多原油，关注欧洲，布局民爆。供需改善底部已现，看多Q4原油价格。今年Q3国际油价有所回落，压制油价的主要因素有：美联储大幅加息；美元指数强势；原油需求低迷；原油供给处于高位；伊核协议反复；美国大量抛售SPR。本质而言，我们认为2022Q3全球原油供需结构在美国大规模抛售SPR的作用下维持弱平衡，原油库存从战略储备向商业储备转移。进入Q4，随着冬季消费高峰到来以及气转油对需求的提振，原油需求端将有明显改善；供给端，OPEC、美国已达产量高点，短期或将无法大幅增产，俄罗斯受年底禁令的影响，原油供给存在极大不确定性。我们认为，原油价格底部已现，Q4的供需格局或将呈现紧...
标签：化工原油民爆投资策略
航运行业专题研究：原油油轮运输行业研究.pdf
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- 2022/10/09
- 422
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- 华西证券
航运行业专题研究：原油油轮运输行业研究。船队运力受到多个因素影响：新签订单稀少且船东新船投资意愿低，导致目前全球原油油轮手持订单占比达到历史低位，未来可交付运力逐渐减少；拆船运力增加有积极因素推动，包括老龄船运力占比高位、20年特检船舶数量增加、伊核协议&环保法规潜在推动力；船队产能利用率接近高位水平；航速将随着环保法规趋严而进一步放缓。我们预计2022年船队有效运力增长8%；2023年增速放缓至2%，其中VLCC预计增长3%，苏伊士和阿芙拉型原油油轮分别环比持平和下滑1%。未来需求有望运输量与运距共振：后疫情时代背景下，全球原油需求逐步复苏。我们预计2022年全球原油海运贸易量增长4...
标签：油轮运输油轮原油航运运输
原油运输行业研究：供需拐点已至，景气周期到来.pdf
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- 2022/09/19
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- 安信证券
原油运输行业研究：供需拐点已至，景气周期到来。当前经济全球化由温和、稳定的状态转向冲突、制裁的再平衡，资源价值凸显，供应链重塑，航运大周期来临。以全球货物进出口总额占全球GDP比例来看，1970年前整体保持在20%，随后伴随全球化，2008年达到峰值约51%，2015年后回落至45%以下。近年来大宗商品价格攀升，通胀高企，货币价值稀释，又因为全球形势紧张而导致货币信用的确定性下降，进一步体现出资源的价值。我们认为全球经济发展与贸易在寻找新平衡，供应链将重塑，航运在紊乱时代迎来大周期。油运供需拐点已至，迎来上行周期。需求端，疫情复苏后原油消费有望逐步回升，叠加库存处在历史低位，油运需求有望稳健增...
标签：原油运输油运运输原油
原油半年度策略报告：革故鼎新，稳重图变.pdf
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- 2022/08/18
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- 恒力期货
原油半年度策略报告：革故鼎新，稳重图变。宏观：上半年全球经济复苏减弱，IMF多次下调今年GDP增长率，欧美通胀显著超预期。脆弱的经济、高企的通胀和新冠疫情下，就业市场的不可逆改变使得欧美的货币、财政及经济政策处于两难困境。同时，地缘政治紧张催化宏观风险，亦使市场对能源安全格外担忧。需求：今年以来，地缘局势导致能源贸易转向，提振了亚洲需求，印度成为全球能源消费亮点，而OECD修复缓慢。汽柴航需求提升尽管困难重重，但依旧富有弹性。我们认为需求将继续受到高通胀负反馈影响，未来将不同程度下滑。供给：全球能源供给继续小碎步抬升。分地区看，北美页岩油产量增幅有限，但已逐步高于此前预期，OPEC+的供应缺乏...
标签：原油
石油行业深度报告：2022~2060全球及中国原油需求展望（何时达峰？）.pdf
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- 2022/08/08
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- 信达证券
石油行业深度报告：2022~2060全球及中国原油需求展望（何时达峰？）经济弱势+减排强势，全球原油需求忧虑再起。2022年半程已过，关于全球经济形势和全球原油需求形势的判断成为了市场主要关注焦点。欧美通胀高企且不断上升、全球央行态度愈加强硬、经济衰退预期不断升温。短期来看，受宏观经济走弱影响，市场对全球原油需求产生了担忧。长期来看，受净零排放目标和低碳减排政策影响，可再生能源发展势头迅猛，对传统化石能源替代进程加速。本篇报告将原油终端用油分类为交通用油（汽油、柴油和航空煤油）、化工用油（石脑油、液化石油气和乙烷）、工业用油（其它用途柴油和燃料油）和其他石化产品用油，并通过测算这些原油终端用油...
标签：石油原油
期货-聚酯2022年度中期投资策略报告：短期驱动重回原油，下半年产能集中投放.pdf
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- 2022/07/07
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- 宝城期货
期货-聚酯2022年度中期投资策略报告：短期驱动重回原油，下半年产能集中投放。成本端来看，由于北半球出行旺季尚未结束，原油需求依旧向好，叠加市场供应整体偏紧下，原油基本面依然维持偏强状态。而PX由于美亚套利时间窗口逐渐关闭，同时国内以及亚洲PX负荷逐步提升使得未来PX供应存在回升预期，预计PX价格将出现一定程度回调，因此PX在成本端的支撑作用预计在后期将逐步转弱。而随着PX价格的大幅回落，PTA加工利润快速修复，高加工利润下PTA工厂检修意愿将有所降低，因此未来PTA装置检修或将减少，供应端存在回升预期。而需求端聚酯工厂依旧面临高库存、低利润的双重困境，短期内聚酯开工率或将下调，因此需求端表现...
标签：聚酯原油投资策略期货
原油深度报告：俄乌冲突后，全球原油贸易流调节展望及影响.pdf
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- 2022/06/21
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- 东证期货
原油深度报告：俄乌冲突后，全球原油贸易流调节展望及影响。俄乌冲突成为欧洲切断对俄罗斯的石油依赖的导火索，西方国家等对俄罗斯制裁不断升级，欧洲大陆过去是俄罗斯原油最主要的买家之一，欧盟海运禁令涉及规模将接近220万桶/天原油和120万桶/天的石油产品，未来都需要寻找新买家。Druzhba管道进口虽被豁免，但不足以扭转大趋势。航运保险禁令是俄罗斯至亚洲出口的潜在威胁亚洲成为未来吸纳俄罗斯原油的主要市场，印度自俄罗斯的进口量显著增加，中国也仍有空间进一步吸纳俄油。俄罗斯成品油出口下降，尚未观察到明显的贸易流调节趋势，短期由其他市场提高开工率增加出口来弥补。欧洲需要更加多元的进口来弥补俄罗斯缺口，美国...
标签：原油贸易
原油运输行业专题报告：油轮行业有望步入一轮修复上升期.pdf
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- 2022/04/29
- 281
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- 兴业证券
原油运输行业专题报告：油轮行业有望步入一轮修复上升期。油运市场底部特征明显，当前处于历史低谷期。从运价表现来看，油轮市场2021年运价低迷，以不同船型运价来看，大型油轮船VLCC的TCE年度水平在3218美金/天，该运价同比2020年的53145美元/天，同比下降了93.9%。对比2010-2021年以来的年度运价水平，VLCC-TCE运价在2021年同样是近十年以来的最低水平，处于明显底部区域；油轮船东经营业绩处于低谷阵痛期，头部公司开始拟合并整合，抵御油轮下行周期。复盘十年周期，油轮运价上涨驱动力更多来自供给端收缩。复盘2010-2021年季度油轮VLCC运价表现，从运价角度来进行区分景气...
标签：原油油轮油运运输
期货-原油研究方法论（下）：原油分析案例.pdf
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- 2022/03/26
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- 中信期货
期货-原油研究方法论（下）：原油分析案例。一、重点逻辑；二、供需进展；三、总结。
标签：期货原油研究方法方法论
原油期货2022年度投资策略报告：涨势曲终人散前，正是高潮迭起时.pdf
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- 2022/01/13
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- 东吴期货
在明年美联储流动性收紧，以及供需关系转为弱平衡的基础上，明年是原油市场情绪转变的一年。但脆弱的库存基础，使得各类风险事件很容易触发油价上涨。且当前的油价正处于疫情高峰期的压制之下，在确认本轮疫情高峰过后，明年的开端更可能以反弹的形式开启，全年可能出现多次风险事件导致的结构性上涨行情，但预计成交重心最终出现下降。
标签：原油动力煤天然气
基础化工行业研究及2022年度策略报告：景气回落，确定性成长机遇.pdf
- 3积分
- 2022/01/05
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- 浙商证券
今年以来，受益于国内市场与海外出口的双重利好叠加，大宗商品价格持续攀升，为化工企业的盈利带来系统性提升。根据wind资讯数据，化工（申万）板块418家企业中（剔除ST、B股和未披露中报的新股），今年前三季度归母净利润同比实现正增长的达290家，其中有43家前三季度归母净利润同比增长幅度超过500%。从长逻辑角度考虑，随着海外疫情得到有效控制，海外停产的产能将会逐步复苏，大宗商品价格或将从当前高点回落至合理区间，而近期的PPI和内需数据环比不断地下降，一定程度上也支撑了我们的观点。因而，在当前时点，我们认为化工行业的景气度已呈回落之势，2022年建议拥抱确定性成长的赛道及标的。
标签：基础化工化工原油
化工行业2022年投资策略：风起云涌，变革中的化工投资.pdf
- 7积分
- 2021/12/31
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- 东吴证券
2020年4月至2021年6月，新冠疫情促使各国实施宽松财政货币政策，中国疫情防控有效，制造业全球竞争优势增强，出口需求持续超预期增长；国内地产销售及竣工面积仍保持较高增长，多重因素叠加导致上游原材料价格提升。2021年7月-10月能耗双控、限电限产下，部分细分行业开工率降低，加剧供需错配矛盾。化工板块盈利能力普遍大幅提升，全年股价涨幅居前。随着通胀压力上行，刺激政策有序退坡预期，供需错配走向平衡（期间或有反复），化工投资策略从价格驱动业绩波动转向把握时代脉搏，提升核心竞争力，穿越周期。
标签：化工原油货币政策
2022年国际市场展望：全球能源危机下的资本市场走向.pdf
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- 2021/12/29
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- 2
- 湘财证券
本轮全球能源价格的飙升引发上世纪70年代超级大通胀的概率不大。本轮能源危机下通胀的推动因素:1）新冠疫情影响全球供应链中断，供应链瓶颈长期化推升通胀;2）美国为首的主要经济体天量宽松刺激下，消费端需求逆势上涨;3）供需缺口下航运运力不足，港口拥堵运费飙涨;4）ESG对长期能源结构的影响。
标签：能源危机原油石油危机

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