东材科技研究报告:新材料平台型公司,产品端有望兑现.pdf
- 上传者:小龙人
- 时间:2024/02/18
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东材科技研究报告:新材料平台型公司,产品端有望兑现。在下游 AI 服务器、新能源车等需求带动下,高频高速特殊覆铜板 2022 年 占比已达 30%并仍在不断提高,对应需用到双马树脂、聚苯醚树脂等高性 能电子树脂。目前,我国高端电子树脂以进口为主,在产业链转移趋势下 国产替代率有望持续提升。公司已与台光电、生益科技等下游知名客户建 立合作并陆续开始供应,AI 服务器等领域的高速增长有望带动公司双马树 脂等高频高速树脂新产能的放量。随着公司高频高速树脂、特种环氧树 脂、电子级酚醛树脂等占比的提升,板块有望迎来收入与毛利率的双升。
下游显示、MLCC 等需求不断增长,替代率提升下光学基膜有望持续放量
基膜是光学膜产业链的关键基材,随下游 OLED、MLCC 等行业的成长需 求不断增长。光学基膜壁垒较高,全球高端基膜 70%以上产能集中在海外 巨头手中,但近年来国产基膜性能及产能在不断提高。公司光学基膜正在 缩小与进口基膜间的性能差距,未来有望逐渐提升市场份额。公司光学膜 拥有杉金光电、恒美光电等核心客户,并不断切入高端光学基膜、汽车膜 等新领域,带动高毛利率产品占比提高。伴随行业竞争程度和原材料价格 的逐步改善,板块经营情况有望稳步改善。
新能源领域各环节有望迎来增量,布局健康纺织品等新行业
公司以绝缘材料的技术储备为基础,切入新能源赛道的发电、输电以及用 电端材料,未来在下游光伏装机增加、特高压开工数增长和新能源车产量 的提高下,功能聚酯薄膜等产品有望迎来高速增长。此外,公司布局的 PP 复合铜箔凭借安全性、耐酸碱性优势未来有望替代掉部分锂电铜箔市场空 间。环保阻燃材料方面,在投项目有望提高相关产品的附加值,同时公司 积极布局健康纺织品等新领域,未来亦将为公司贡献增量。
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