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世名科技研究报告：深耕色彩新材料，光刻胶及碳氢树脂支撑未来高增长。公司专注于纳米着色材料、功能性纳米分散体、特种添加剂、智能调色系 统及电子化学品等产品的研发、生产及销售，产品可广泛应用于涂料、纺 织、医疗防护、光伏与电子通信等领域，是国内领先的纳米着色材料、功 能纳米分散体、特种添加剂供应服务商。公司依靠自身研发和技术优势， 进军新材料领域，目前已经在光刻胶及新能源光伏、储能方面有所进展。

涂料色浆领先企业，纤维产品初具规模

公司为国内色浆行业的龙头企业，以水性涂料色浆为主，建筑涂料色浆、 胶乳类色浆等产品在下游细分市场均处于领先地位，该部分产品属于公司 成熟的业务板块，目前拥有 4.4 万吨的年设计产能，近 2 年营收规模约 5 亿元。在纤维领域，纤塑新材料项目（2 万吨/年）已于 23H1 投产；与中 纺院等的合作也已取得进展，纤维原液着色技术将大大降低生产过程中的 碳排放，未来市场前景广阔，目前聚酯原位聚合用乙二醇基超细颜料色浆 已有中试线，后续有望量产。

创新焕发公司发展活力，产品不断升级

公司以战略新兴产业研究院为战略项目孵化平台，聚焦“光电色彩”及新 材料产业版块，不断推进光刻胶颜料分散液、超高纯电子纳米材料、高频 覆铜板专用树脂等产品的国产化进程，强化战略项目储备及新产品研发， 有效的提升了公司的核心竞争力，国产替代相关产品主要有：

a．光刻胶相关：光刻胶颜料分散液（主要应用在显示领域），目前产能仍 在建。公司攻克了 SMA 树脂产业化中试技术，部分产品已完成生产中试并 取得部分客户验证认可。

b．碳氢树脂：公司布局的高纯 UV 单体与电子碳氢树脂均作为 PCB 产业的 上游，具体在建产能 500 吨级电子级碳氢树脂/9000 吨级 UV 单体。

据我们测算，以上产品产能完全达产后，产值将增加超 20 亿元，若以 15% 的净利率计算，未来 3 年有望为公司带来超 3 亿元的净利润增量。