《2024全球能源展望》主题五：石油服务业又一个丰收年.pdf

上传者：老王
时间：2024/01/03
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《2024全球能源展望》主题五：石油服务业又一个丰收年。在海通近期的《2024 年全球能源展望》中，我们重点介绍了 2024 年全球传统能源（即偏重于化石燃料）和全球新能源（即以可再生能源为重点）板块的 10 大投资观点，第五个主题即为：我们持续看好全球油服股票，参见《2024 年全球能源展望：美国新能源将复苏，但需精选个股》。 2024 年全球石油资本支出将出现增长：我们仍然认为，随着美国经济活动的复苏以及数字和人工智能（AI）业务贡献的增加，2024 年油服将进入多年的上升周期，工作量将增加，定价将保持稳健，参见全球能源领域中的人工智能机会；Nextracker 和阵列技术公司——重点推荐。我们预测 2024 年全球油气资本支出同比增长率为 12%，2025 年为 4%。

2024 年油价将高企，但价格将回落：尽管我们对过去几年石油供应投资不足表示理解，但我们预计 2024 年和 2025 年全球能源支出仍将持续增长，但我们认为中期供应将逐步对价格做出反应。我们认为，油价或将受到中国石油需求增长的一定改善的推动，但部分被经济增长疲软所抵消。我们预计 2024 年全球石油需求同比增长率为 100 万桶/日或约为 1%，（而 2023 年为 240 万桶/日）。海通国际关于布伦特原油的预测：2024 年为 74 美元/桶（而 2023 年迄今为止约为 83 美元/桶），比一致预期约低 15%，2025 年为 70 美元/桶，我们的长期油价预测为 65 美元/桶（2026 年及以后）。

估值未充分反映更好的利润率前景：全球油服基于一致预期的 2024 年（预测）平均净利润率和息税折摊前利润率分别约为 9%和 18%，远低于 2006-2008 年期间的峰值周期净利润率和息税折摊前利润率，后者分别为 16%和 26%，见图 2。我们认为，中国油服公司的表现落后于全球同业公司，这反映了投资者对中国的市场情绪，而不是多年来油服周期稳健的基本面，与同业公司相比，中国油服公司具有良好价值和利润率。

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