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海通国际-全球能源行业战略：沙特不追求提高石油产能似乎是对一个更绿色世界的认可。沙特阿美（海通国际未覆盖）已收到国家能源部的一项指令，将最 大可持续产能维持在 1200 万桶／日，而不是继续增加到 1300 万桶 ／日（见新闻稿），这对于全球石油服务长期支出前景来说似乎不 太积极，并可能增加未来油价波动和安全性。这也是最大生产商的 一种认可，即 1.低碳需求的增加可能会导致石油需求下降，以及 2. 我们认为，沙特不需要太多的备用产能来成为全球石油供应的最终 保障生产商。虽然我们最近强调了我们对石油服务业的积极看法 （请参阅石油服务业的另一个好年头；利润率更高；2024 年将有 更多的液化天然气 FID），我们承认能源市场的资本支出展望可能 会在 2030 年及以后发生巨大变化。

中东油服活动增加，但长期可能趋于稳定：此前，全球石油服务公 司认为与其他地区相比，中东的前景最为看好，预计今年及以后的 活动将会增加。一些公司预见到 1. 中东地区将有前所未有的上游 投资水平，随着旨在提高天然气产量和到本世纪末联合石油产量达 到 400 万桶／日的各种扩产项目的加速推进；以及 2. 诸如沙特阿 拉伯这样的国家在 2023-2025 财年上游领域的支出将达到约 1000 亿美元，比前三年增长 60%。

长期油价波动性增加：我们认为，沙特限制其最大可持续产能可能 会导致油价波动性增加，特别是在石油供应或需求极端波动的时 期。尽管一直有关于沙特是否能长期维持 1200 万桶／日产能的争 论，但该国没有进一步提升产能，这表明预期随着消费者转向低碳 能源，长期内石油需求将趋于稳定。

关注油气类股票的价值和收益率：我们继续看好全球油气类股票的 价值，重申关注我们的观点，即关注那些提供高额且可持续股息率 的公司，详见 2024 年全球能源展望：美国新能源复苏，但需精 选，以及石化行业高股息个股梳理。我们对 7 年间全球/亚洲能源 股票与油价相关性的分析显示，哈里伯顿（未评级）、斯伦贝谢 （未评级）、桑托斯石油公司（未评级）、泰国国家石油管理局勘 探生产公司（未评级）、埃克森美孚（未评级）、国际石油开发帝 石（优于大市）和伍德赛德（未评级）的相关性依次最高，而海油 工程（未评级）、中国石油股份（优于大市）、中国海洋石油（优 于大市）、印度瑞来斯实业（优于大市）、中国石化（优于大市） 和中油工程（优于大市）的相关性最低。