机械工业行业半年报：传统板块23Q2总结，工程机械、核心部件及油服等盈利修复，期待制造业投资、国产化加快.pdf

机械工业行业半年报：传统板块23Q2总结，工程机械、核心部件及油服等盈利修复，期待制造业投资、国产化加快。我们重点关注机械行业传统板块8个子行业中的72家上市公司，对公司2023H1 和 2023Q2 的业绩表现进行分析，子行业包括：工程机械、轨交装备、3C 设备、 数控机床/系统、刀具、自动化设备、自动化核心部件及油服板块。

整体来看，2023Q2 工程机械、自动化核心部件及油服等板块盈利修复。具体 来看，我们关注的 8 个子行业整体表现如下：（1）从收入增速来看，工程机械、 数控机床/系统、刀具、自动化设备、自动化核心部件、油服板块 6 个子行业同 比增长为正，其中油服板块增长较快；（2）从归母净利润来看，工程机械、自 动化设备、自动化核心部件、油服板块 4 个子行业同比增长为正，其中自动化 设备增长较快。

终端投资相关：中短期压力较大，期待景气度修复。1）工程机械：景气出现阶 段性下行，零部件表现好于主机；我们认为，虽然行业中短期压力较大，但是 需求仍有韧性。随着逆周期政策的逐步发力，国内需求环比可能出现一定复苏， 并且行业历经新一轮价格战后，格局可能再次触底向好；2）轨交装备：行业利 润率下行，行业景气度有待修复；3）3C 设备：23Q2 归母净利润增速环比下滑； 我们认为，5G 带来的手机换机潮有望逐渐体现，对于手机的总销量影响不大， 但是对于行业设备的投资有望增加。

制造业投资相关：短期承压，中高端机床及自动化设备、核心部件表现较好， 关注工业自动化、中高端机床及核心零部件国产化率提升。1）数控机床&刀具： 机床成长性与两方面有关，一是制造业景气度状况，二是中高端机床的国产化 率提升；期待后续制造业景气度提升后制造业公司资本开支上行，以及我国机 床/数控在中高端装备上的突破；刀具耗材行业，伴随高端产能释放、海外竞对 成本增加，领先国内企业有望持续受益于中高端产品延伸，获取超额增长；2） 自动化设备&核心部件：工业机器人收入增长较快；我们认为，经济复苏有望带 动自动化设备需求回暖，工业机器人和叉车行业或率先受益；工业自动化控制 及核心零部件的国产替代趋势将持续，行业内领先企业有望继续获取超额增长。

油服板块：盈利能力提升，油气行业景气度维持。从中长期看，国内能源对外 依赖度仍处于较高状态；我们认为，非常规油气对弥补国内能源缺口仍有积极 意义，而高端装备有利于降本增效，仍有望保持发展景气；此外，关注后疫情 时代下油服设备“出口替代”加速。