KEEP公司研究报告:零售与服务双驱动,打造一站式解决方案.pdf
- 上传者:十三姨
- 时间:2023/11/13
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KEEP公司研究报告:零售与服务双驱动,打造一站式解决方案。国内健身市场尤其是线上健身将快速增长,健身人群渗透率将快速提升。 1)据灼识咨询,中国健身人群将自 2022 年的 3.74 亿人增至 2027 年的 4.64 亿人,CAGR 为 4.4%;但健身人群渗透率 26.5%与年均开支 2518 元/人仍 低于美欧,有较高提升空间;2)中国健身市场规模将自 2022 年的 9419 亿 元增至 2027 年的 2.08 万亿元,CAGR 为 17.2%;其中线上自 4556 亿元增 至 1.29 万亿元,CAGR 为 23.1%;3)政策支持、对健康生活方式的追求、 为健身内容付费意愿增强等因素将推动健身市场快速发展;4)公司按MAU 及锻炼次数等口径计位居国内第一,份额望保持提升趋势。
自有品牌零售+健身内容双驱动,打造一站式解决方案。1)公司成立于 2014 年,致力于为用户提供一站式健身解决方案;2)核心指标优异,MAU 自 2019Q1 的 1553.5 万人提至 2023Q2 的 3283.5 万人,付费渗透率自 2.4%提 至 10.2%;3)零售业务(自有品牌运动产品)营收占比约 50%、夯实基本盘, 会员订阅及线上付费业务占比约 40%,近年来付费赛事增长强劲;4)营收 自 2019 年的 6.63 亿元增至 2022 年的 22.12 亿元,CAGR 为 49.4%;2023H1 为 9.85 亿元/-2.7%,因受外部环境等因素影响,且聚焦核心、优化经营, 未来将企稳回升;5)2022 年起调整后净利润亏损幅度明显收窄,2023H1 为 -2.23 亿元,较上年同期的-3.17 亿元进一步收窄,盈利拐点将现。
三重核心优势铸就壁垒,未来发展值得期待。1)平台拥有广泛/专业/个性化 和持续更新迭代的内容,形成结构化课程/录播课/直播课等内容矩阵,且 与帕梅拉等全球头部达人合作推出会员专属课程,优质课程内容将推动平 台吸引力不断增强;2)零售业务与内容相辅相成、形成闭合商业模式,智 能硬件如智能动感单车/智能手环/KS 等能无缝连接物理与数字领域,创造 沉浸式、一站式的健身体验;3)付费赛事即联名奖牌业务构造新增长极, 2022 年增速超 300%,未来与其他业务的协同效应将增强;4)其他优势如 富有活力的 Keeper 社区、经验丰富的管理团队等。
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