港股ROE量化投资策略(一):七重标准构建港股量化配置和选股策略.pdf
- 上传者:小龙人
- 时间:2023/08/30
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港股ROE量化投资策略(一):七重标准构建港股量化配置和选股策略。沃伦·巴菲特说:最看重的指标是 ROE。从这个原点出发,我们制定了五重 视角来评估企业的 ROE:1)ROE 的绝对水平;2)ROE 的可持续性;3)ROE 的稳定性;4)ROE 与估值的关系;5)周期性行业与 ROE 的关系。依据这五 重视角,我们建立了七条量化选股标准。
通常,投资者在进行投资决策时广泛应用到了 ROE 的绝对水平、稳定性、估 值水平等变量。而我们主要的特色是引入了“ROE 可持续性”的概念。依据 g=ROE*(1-b),我们主张“ROE 是企业长期扩张与派息的动力源”。我们据此 设置了量化选股条件,并将公司分为:1)未充分利用自身 ROE 的公司;2) 透支自身 ROE 的公司;3)ROE 得到充分可持续利用的公司。
通过自由组合上述七个标准,并逐一做出限定(符合/不符合/不参考),我 们穷举了近2200 条量化投资策略,并对它们进行了长达20 余年的历史回测。
过去 20 余年 80%+胜率的选股与配置策略
利用这 2000 余条筛选策略,我们可以在一个较大的股票池中(本文采用恒 生综指)选出部分个股,以求跑赢基准。根据应用的目的与时机,我们将策 略分为进攻(牛市中)、防御(熊市中),以及全市场环境策略;根据应用 方式,我们将策略分为配置策略(批量配置所有/部分筛选出的个股)和选 股策略(缩小股票研究范围,辅以其他手段进一步研究个股)。三种目的、 两种方式,我们得到六类策略应用方式。
我们的评估从三方面展开:1)胜率,即跑赢基准的概率;2)超额收益期望 值;3)筛选率,即筛选出的股票占股票池的比例。半年频率下,在这 2000 余条策略中,我们找到了 20 余年胜率超过 85%/80%的进攻性/防御性配置策 略;超额收益期望值超过 13ppt/5ppt 的进攻性/防御性选股策略;以及长期 /短期表现优异的全市场环境配置/选股策略。
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