招商蛇口(001979)研究报告:开发运营共驱龙头成长.pdf
- 上传者:大力人
- 时间:2023/02/28
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招商蛇口(001979)研究报告:开发运营共驱龙头成长。1)销售高速增长:得益于城市深耕战略的竞争优势,公司2022年实现全口 径销售金额2926亿元,市占率约2.2%,行业排名提升至第六;2)土地储 备充足补货强劲:至2021年底公司未售口径土储面积约4400万平米,土地 存续比约3.0,整体规模可观;一二线城市土储占比约72%,分布能级较 高;2022年全口径拿地金额约1280亿元,投资强度相较行业整体水平处于 高位;3)供货能力稳定:公司开盘时间缩短,新开工面积稳定,可售存 货可满足公司约两年销售需求,未来供货有所保障。
多元业务塑造第二价值曲线
1)持有业务:十四五期间公司落实双百战略,着力发展集中商业及写字 楼业务,未来营收贡献或可期;2)园区业务:公司注重提高园区操盘能 力,并于2021年率先发布园区公募REITs,拓宽融资渠道,赋予持有资产 流动性溢价,打通园区业务“投融管退”的闭环,营收增速有望继续提 高;3)物业业务:招商积余市场份额持续提升,规模效应将不断凸显, 盈利能力有望逐步回调。
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