房地产行业22Q3财报综述:利润表承压,资本扩张趋势分化.pdf
- 上传者:九阳神功
- 时间:2022/11/05
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房地产行业22Q3财报综述:利润表承压,资本扩张趋势分化。结算降幅收窄,利润率承压。根据 Wind 及公司三季报,22Q1-3 板块 38 家 A 股房企(下同)收入 1.37 万亿元,同比-16.1%,其中 Q3 同 比-12.4%,较 Q2 降幅收窄 7.2pct,疫情影响下交付进度不达预期。利 润方面,22Q1-3 板块归母净利润 191.6 亿元,同比-72%,22Q3 单季 度亏损 16.7 亿元,其中强信用房企盈利 118.7 亿元,同比-20.8%,降 幅较 Q2 扩大 9pct,中、弱信用企业分别亏损 10.7 亿元和 124.7 亿元。 亏损的主要来源是来自收入大幅下降以及企业的减值和费用的压力。 板块前三季度归母净利率为 1.4%,强信用房企 5.5%。
缩表进行时,负债端持续分化。截至 22Q3 末,板块总资产同比-2.8%, 总负债同比-2.6%,降幅较 Q2 扩大,去产能板块缩表。资产端非流动 资产(+7%)占总资产比例提升,负债端板块房企有息负债(-1%)降 幅较 21 年收窄,预收账款同比转负(-6%)。强、中、弱信用房企有息 负债分别+5%、-6%、-8%,资产负债表分层,是供给侧改革的体现。
销售与拿地:供给侧改革后的“信用红利”。销售端,22 年 10 月,强、 中、弱房企销售同比分别-2.6%、-63.9%、-79.8%,12 家强信用房企 占百强比例从 21 年的 28%提升至 22 年前 9 月的 38%。行业低景气 度给了龙头更大的选择范围,前三季度,11 家强信用房企在 11 个一二 线城市拿地比例 70%,较 21 年提升 28pct,货值均价 3.7 万/平,比当 期销售均价高 52%,资源聚焦将扩大强信用房企在货值结构、去化能 力方面的优势,23 年销售更具确定性。投资端,我们统计的 44 家房 企前三季度拿地金额同比-67%,12 强信用房企同比-37%,单看 Q3 季 度,12 强信用及其他房企分别-4%、-97%,分化加剧。利润率方面, 7 家房企前三季度拿地毛利率 27.4%,较 21 年上升 3.7pct,较 21Q2 上升 5.7pct,利润率的改善带动房企经营 ROE 的提升,仅有少数具备 投资能力的房企享有供给侧改革后的红利。
开工与竣工:样本房企开工弱于行业,竣工好于行业。我们统计的 7 家 样本(强信用为主,下同)房企前三季度开工累计同比-59%,其中 22Q3 单季度同比-65%,前三季度开工目标完成率 56%,低于 14-21 历史同 期 28pct,根据现有开工节奏预计 Q4 开工同比-34%,较 Q3 略有收 窄,全年预计开工同比-50%。竣工方面,7 家房企前三季度累计竣工 同比+3%,其中 22Q3 单季度同比+16%,由负转正。竣工计划完成率 55%,略高于 14-21 年同期的 53%,若完成年初目标,预计 Q4 竣工 同比+5%,较 Q3 增速回落 11pct,22 全年同比+3%。
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