重庆啤酒(600132)研究报告:硬核战略,还看“乌苏”.pdf
- 上传者:居里夫人
- 时间:2022/08/13
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重庆啤酒(600132)研究报告:硬核战略,还看“乌苏”。公司是全国领先啤酒企业,依托乌苏等高势能战略大单品,加速全国化布 局。经过 2020 年大股东嘉士伯的资产注入,公司拥有乌苏、嘉士伯、1664、 乐堡、重庆等大单品,2021 年实现啤酒销量 279 万千升,同比+15%。2021 年,公司实现收入 131.19 亿元,同比+19.90%,归母净利润 11.66 亿元, 同比+8.30%;22Q1,公司收入 38.33 亿元,同比+17.12%,归母净利润 3.41 亿元,同比+15.33%。
差异化大单品“乌苏”,支撑全国战略
“乌苏”具有浓郁的新疆色彩,酒精度达到 4 度以上,口感浓醇,契合烧 烤、户外等消费场景,成功树立差异化的“硬核”品牌形象,有力支撑公司 大力进军东部市场,同时带动嘉士伯/1664/乐堡/重庆等大单品加速增长。
大城市计划进军东部市场,“疫情改善+高温”催化动销
1)大城市计划进军东部市场:2022 年,公司大城市计划拓展至 76 个城市, 重点拓展华东和华南区域,同时,公司专门针对乌苏制定了 20 个潜力城市 和地区的进入计划,进军东部区域中心城市,实施势能释放策略。 2)“疫情改善+高温”催化动销:6-7 月以来,疫情改善后消费场景恢复, 全国气温偏高增加啤酒现饮消费需求,有望共同驱动公司动销改善。
啤酒行业:消费升级逐渐成为主旋律,原料价迎来向下拐点
1)啤酒消费升级逐渐成为主旋律:根据中国酒业协会数据,2021 年啤酒行 业产量 3562.43 万千升(规上),同比+5.60%,近 5 年 CAGR 为-0.18%; 啤酒行业收入 1584.80 亿元,同比+7.91%,近 5 年 CAGR 为 3.07%,消 费升级逐渐成为主旋律。2021 年,啤酒行业出厂端 CR5 为 84.02%,百威 /华润/青啤/重啤/燕京的市占率分别为 27.5%/21.7%/19.0%/8.3%/7.6%。 2)原料价迎来向下拐点:啤酒行业原材料中,玻璃/铝锭/瓦楞纸的价格分别 在 21.07/21.11/22.04 迎来向下拐点,啤酒行业有望进入利润释放阶段。
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