啤酒行业专题分析报告:啤酒高端化,中局之辩.pdf
- 上传者:有料分享
- 时间:2024/02/29
- 浏览次数:169
- 下载次数:3
- 0人点赞
- 举报
啤酒行业专题分析报告:啤酒高端化,中局之辩。引言:啤酒高端化仍是第一趋势,经历过去两年极致的压力测试后,啤酒高 端化行至中局,仍在扎实前行。本文聚焦当下市场分歧点,一是通过国际对 比和品类对比理解中国啤酒高端化潜力;二是高端化下半场的空间、路径和 格局展望;三是观察边际变化,把握 24 年投资节奏。
国际对比:日本不可简单对标,放眼海外普遍经验,中国仍有升级空间。部 分投资者以长期通缩作为背景假设看啤酒,并以 90 年代后的日本啤酒行业对 标中国。但实际上,日本是长期通缩(市场纵深也不足)和产业政策(酒税 影响)压制的极端情景,中日啤酒不可简单对标;且日本啤酒虽价格表现较 疲软,但极致压力下高端占比仍有提升是亮点。而更广阔视角对标海外发 现,多数国家中高档啤酒占据销量主流,而中国当前低档占比较高、仍有较 大升级空间。而对比国内其他消费行业看,我们认为在过去二十年中国消费 品在通胀大浪潮下,啤酒并未跟上升级步伐,仅是近 5-6 年加速提升,仍有 明显“后发优势”。
高端化下半场:增速换挡不改前行,8-10 元取代 6 元是确定性较高逻辑,10 元以上难度虽大但玩家更少。19-23年间行业销量结构已从“大底尖顶”升级 为“金字塔形”,展望未来 5 年,我们测算啤酒行业总量基本稳定,结构将进 一步向“均衡型”转变。方向上,高端化进入第二阶段,行业升级增速换挡 但方向不改。路径上:1)核心仍是 8 元以上持续扩容,且 8-10 元取代 6 元价 格带是高端化确定性较高逻辑。青岛经典 200 万吨大单品直接提价成功与 U8 的持续放量,均说明该价格带生命力旺盛。2)10 元以上:更重品牌长期培 育,我们判断难度虽大但玩家更少,华润旗下喜力增势迅猛,百威稳健不乏 亮点,其余品牌表现偏弱。
格局演绎:错位竞合,层次分明,百威培育超高端,华润借喜力占高端,青 啤燕京享次高档扩容红利。经测算超高档(15元以上)约 90万吨,百威积淀 深厚,当前超高档市占率超 50%,且战略上重视度高。高档(10-15 元)约 520 万吨,当前百威份额约 36%位列第一,华润借喜力占位并带动纯生增 长,当前市占率已迅速提升至约 31%,且势能最强有望赶超百威。次高端 (8-10 元)约 600 万吨,青啤经典提价辅以 1903 享扩容红利,当时市占率 30%居首;燕京市占率 17%,U8全国化迅速放量;华润市占率 14%,Super X 规划产品焕新并从过去的个性化转向大众化,在老勇闯近 300 万吨销量大盘 基础上重整出发。
24 年展望:经营有望渐回暖,成本红利释放。受益于天气晴朗及餐饮复苏, 23 年春节多地反馈动销略超预期且结构表现较好。虽然 Q1 销量在高基数下 或仍有压力,但建议持续关注节后复苏情况,一旦需求复苏力度转强,旺季 同期低基数下有望迎来高弹性增长催化。成本端,大麦成本预计下行约 10%,包材预计压力较小,以青啤为代表测算中性预计毛利率有望提升 2pcts 上下,放大 24 年业绩增幅。此外,部分投资者担忧龙头增加低档费投导致格 局恶化,当前利润导向已是行业共识,且调研反馈仅是战术性调整,不必过 虑低档费投增加带来全面竞争加剧。
- 相关标签
- 相关专题
- 全部热门
- 本年热门
- 本季热门
- 酒类行业研究与投资展望.pdf 57 9积分
- 啤酒行业专题报告:精酿风潮渐起,龙头竞相争先.pdf 36 3积分
- 啤酒行业研究:探索啤酒发展顶层逻辑,跟踪产品结构加速升级.pdf 36 3积分
- 啤酒行业专题研究报告:利润率破局之道,从美国啤酒史说起.pdf 34 3积分
- 啤酒行业专题研究报告:走向高端化的啤酒行业.pdf 31 3积分
- 食品饮料行业专题报告:低度酒行业高速发展,预调酒和啤酒龙头最受益.pdf 29 5积分
- 食品饮料行业深度研究:复盘及展望.pdf 29 5积分
- 伟大的啤酒并购与整合剖析百威英博全球并购成功之因.pdf 22 2积分
- 食品饮料行业98页深度报告:今朝逆风前进,来日乘风破浪.pdf 21 10积分
- 啤酒行业研究:啤酒行业高端化,重啤和华润最受益.pdf 21 3积分
- 华润啤酒研究报告:降本增效,决战高端.pdf 12 5积分
- 啤酒行业全景图:存量竞争时代,高端化进程加速.pdf 10 3积分
- 啤酒行业专题报告:百年浮沉,美国啤酒迈向多元化发展路径.pdf 9 3积分
- 国际啤酒消费复苏对我们的启示:全面复苏下啤酒ASP增长几何?.pdf 6 3积分
- 青岛啤酒研究报告:百年青啤积淀深厚,结构升级焕发新活力.pdf 6 4积分
- 重庆啤酒研究报告:乌苏领航向全国,奋起扬帆新征程.pdf 5 3积分
- 2023啤酒行业消费趋势洞察报告.pdf 4 4积分
- 啤酒行业分析报告:啤酒成本下行趋势有望延续,长期发展向好.pdf 4 2积分
- 白酒和啤酒行业专题报告:国企改革提升经营效率,老白干酒和燕京啤酒有望受益.pdf 4 5积分
- 百威亚太研究报告:啤酒之王,决胜高端.pdf 4 3积分
- 华润啤酒研究报告:国内啤酒龙头,续战高端、降本增效.pdf 3 4积分
- 啤酒行业专题分析报告:啤酒高端化,中局之辩.pdf 3 2积分
- 啤酒行业研究报告:空间充足韧性强,高端化步履稳健.pdf 3 4积分
- 啤酒行业专题报告:中低速增长阶段的行业发展路径~啤酒篇.pdf 2 3积分
- 华润啤酒研究报告:成本改善,高端化战略不改.pdf 2 3积分
- 日本啤酒行业专题报告:啤酒龙头穿越周期.pdf 2 3积分
- CRB中层培训-啤酒生产基础知识.pptx 1 21积分
- 啤酒行业研究报告:全面高端化转向结构性升级.pdf 1 3积分
- 珠江啤酒研究报告:南起珠江,深耕华南.pdf 1 3积分
- 啤酒战略管理咨询报告.pptx 0 21积分