餐饮行业老乡鸡专题报告:拆解快餐龙头布局,挖掘“中式肯德基”.pdf
- 上传者:一树梨花
- 时间:2022/05/26
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餐饮行业老乡鸡专题报告:拆解快餐龙头布局,挖掘“中式肯德基”导语:本篇报告聚焦中式快餐行业龙头公司——老乡鸡,从公司概览、行业分析与核心优势三方面对其进行深度剖析。老乡鸡作为老牌中式 快餐公司,其上下游产业链布局完善。公司以“母鸡养殖+食品加工+连锁经营+数字化转型”的四个维度开展经营。老乡鸡全程把控核心食 材母鸡的繁育及加工环节,保障产品的品质。近年来老乡鸡高速扩店,并尝试创业加盟的新经营模式。本次上市后,公司将加速异地扩张步 伐。从行业层面,中式餐饮行业有望在疫情后迎来连锁化率快速提升的周期。餐饮工业化趋势加持下,中式快餐公司积极展店,在经营效率 层面展现出优势。因此老乡鸡作为行业头部公司,且上游供应链拥有丰富的经验和布局,有望实现业绩的平稳加速增长,建议重点关注。
中式快餐行业满足何种需求?疫情能否催生出“中国式肯德基”。2020年我国快餐行业收入达9334亿元,2016-2020年均复合增长率为 4.1%。从格局来看,西式快餐行业格局相对集中,2020年百胜中国在西式快餐行业市占率为22.64%,而老乡鸡和大米先生在中式快餐中市 占率分别为0.52%和0.18%,中式快餐行业集中度相对较低,龙头仍处于区域向全国扩张的发展中(e.g. 老乡鸡、大米先生、真功夫、老娘 舅等)。公司作为中式快餐领域龙头企业,目前已在2018年开始加速异地扩张,即使有疫情的影响下,同样彰显出了较强的经营韧性。未来 我们认为在2023-24年仍需核心跟踪两个指标:①省外(上海、北京、江苏、广东、湖北)扩张的门店利润率能否持续提升;②省内(安徽 省)C类社区店的下沉能否实现模型优化。若该两个指标均能得到验证,公司或有望成为国内中式快餐的领军企业。
母鸡养殖+食品加工+连锁经营+数字化转型的经营模式,塑造中式快餐行业龙头。在中国餐饮行业规模虽大但更多为存量竞争,龙头企业追 求更优单店模型,以寻求结构性机会,已成为品牌餐企走出个股成长逻辑的主要驱动力。①在供应链上,老乡鸡已投建3个养殖基地共计109 栋标准化鸡舍,两段式养殖,并严格选用160-180天养殖周期的老母鸡;自建多个食品工厂和中央厨房,保证食材的稳定供应(2021年统一 采购&统一配送占比高达99%/97%)。②在标准化上,公司重视门店端的餐厅模型设计,创始人束从轩曾花费1年时间,亲自制定6本经营手 册,涵盖生产、采购、服务、开店等问题,此后公司在经营过程中不断打磨单店模型,使得老乡鸡公司在精细化运营层面走在行业前列。公 司整体盈利能力相对稳定,模型具有可复制性和经营持续性。
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