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美容护理行业专题报告：从巨子生物看胶原蛋白行业发展机遇。胶原蛋白是动物体内含量最高分布最广的蛋白质，广泛存在于动 物的皮肤、肌腱、骨、软骨等组织中。产业化胶原的提取方法主 要是对动物组织使用酸法和酶法，近年来通过基因工程方法生产 重组人源胶原或胶原类似物逐步兴起。根据沙利文数据，2021 年 中国胶原蛋白市场规模 286 亿元，其中重组胶原蛋白市占率从 2017 年的 15.9%增至 2021 年的 37.7%，预计将主导技术路径。

护肤应用：胶原蛋白本身无法渗透皮肤但具备良好的保湿 型，水解胶原蛋白后可应用于护肤品中，是最常见的应用 之一。功效性护肤品参与者主要应用玻尿酸添加，胶原蛋 白目前行业玩家相对较少，企业良性发展环境相对较优。

医用领域：胶原蛋白特殊三股螺旋结构赋予了其被医药领 域青睐的诸多优良特征，常用于人工骨或创伤敷料。胶原 贴敷料伴随医美行业发展以及敏感肌诉求提升而需求快速 增加。

医美应用：当前我国胶原蛋白填充注射较玻尿酸等产品份 额较低，锦波生物人源蛋白成为第 6 个获批产品，整体价 格较玻尿酸注射仍较高且选择有限，而相比再生材料类其 维持时间又相对较短，行业仍需技术不断迭代同时增强消 费者教育程度。

此外，胶原蛋白还可以常添加于食品及保健品领域，应用广泛。

上游技术到商业模式如何有效转化是当前各公司的重点

首先从各应用的规模来看，护肤为明显第一大领域，但竞争格局 也相对最激烈（不仅局限于胶原蛋白原料），医美领域各类型在 研产品较多，目前胶原蛋白填充仍受限于价格及功效问题消费者 认知度一般。目前已初具成功基因的路径为借助医用敷料的品牌 与产品力向功效护肤面膜协同发展，医疗器械/医美产品预计将成 为维持品牌的产品，而功能性护肤将成为规模扩大的利器。多家 公司前期通过经销/医院/OTC 等渠道已建立先期消费者认知以及 场景联想度，后续逐步向直销尤其线上转型时，更应利用前期品 牌背书有效进行推广和品牌塑造。类似于薇诺娜在敏感肌赛道的 成功路径，各品牌有机会获得优于一般化妆品公司的盈利水平。 但另一方面也将带来短期费用率提升或毛利率由于促销下降的 问题，对各公司营销精准度和价格体系维稳能力要求更高。

巨子生物：专注重组胶原蛋白，规模盈利领先

巨子生物于 2000 年在中国西安市创立，创始人范代娣博士和严 建亚先生均有化学背景，多年来专注重组胶原蛋白的研发。公司 2009/2011 年陆续推出可丽金/可复美品牌，按零售额统计分别成 为 2021 年中国专业皮肤护理产品行业第 3 和第 4 畅销的品牌。