东方证券(600958)研究报告:资管领跑行业,财富转型深化.pdf
- 上传者:新加坡
- 时间:2022/04/17
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东方证券(600958)研究报告:资管领跑行业,财富转型深化。公司概况:资管强势的综合券商 业绩稳健:2021 年公司营收同比增长 5%至 244 亿,归母净利同比增长 97%至 54 亿。2018 年后 ROE 呈上行趋势,从 2.4%提升至 2021 年 9.0%。 资管突出:从业务条线收入排名来看,东方证券在资管业务上独占鳌头,资管 业务净收入连续四年拔得头筹。
投资管理:两大名品牌领跑市场 东方红:(1)规模高增:东方红 2016-2021 年管理规模复合增速为 49%,远高 于行业水平;(2)业绩领先:截至 2021 年末,东证资管近七年股票投资主动管 理收益率 294.35%,排名位于行业首位,业绩保持领先。 汇添富:(1)规模排名领先:根据中基协披露的 21Q4 公募基金公司非货币理 财月均规模数据,汇添富基金以 5,963 亿元的规模位列行业第三,2016-2021 年 规模复合增速为 38%;(2)利润贡献提高:汇添富基金 2021 年实现净利润 32.6 亿元,对东方证券净利润的贡献度为 22%。在居民财富向权益市场转移的大趋 势下,公募基金市场将继续扩容,汇添富有望为东方证券贡献更多利润。
其他业务:布局全面,转型深化 财富管理:(1)代销收入高增:2020 和 2021 年代销金融产品收入分别为 3.9/5.7 亿元,同比增速高达 265%/45%。代销收入占经纪业务收入的比重从 2014 的 1% 提升至 2021 的 17%,2020 年代销收入排名行业第 11,远高于代买收入的第 20 名;(2)投顾试点获批:公司于 2021 年 6 月获批基金投顾业务试点资格,11 月 正式展业。基金投顾作为进一步丰富服务零售端客户的手段,能够增强零售端 财富管理服务的竞争优势,加速公司财富管理转型。 投资银行:2021 年 6 月东方证券发布公告表示拟吸收合并子公司东方投行,吸 收东方投行后既能解决投行业务牌照分割的问题,又能解决流动性风险等指标 对子公司的制约,打开投行业务天花板,增强公司投行业务竞争力。 销售交易:公司自营资产规模从 2015 年的 504 亿持续扩大至 2021 的 1,170 亿, 支撑投资收益增长。2021 年末自营资产中债券类占比 83%,投资风格较稳健。
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