玻璃行业-旗滨集团(601636)研究报告:光伏浮法引领者,研发体系铸就新一轮增长潜力.pdf
- 上传者:加油站
- 时间:2022/03/31
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玻璃行业-旗滨集团(601636)研究报告:光伏浮法引领者,研发体系铸就新一轮增长潜力。研发体系完备,期待新兴产品突破:借助完备的研发体系及浮法玻璃景气所累积 的利润,旗滨集团积极投入新兴玻璃产品及工艺研发之中。2021 年,旗滨在光 伏浮法领域实现技术工艺突破,新一代超白浮法玻璃在多个性能指标上领先同 业,并可实现在光伏组件面板领域应用。光伏浮法技术的率先突破,是其研究院 体系的标志性成果,使我们更加相信其在光伏压延玻璃制造工艺方面有望达到行 业领先水平,同时对其在电子玻璃、药用玻璃等新兴产品的突破充满期待。
光伏浮法玻璃具备独特优势,或可与压延玻璃并存:旗滨集团开发的新一代超白 浮法玻璃在实验室的检测结果显示,其透光性能参数和发电效率表现已可匹敌超 白压延玻璃,当然未来仍需在自然环境下进一步进行实践验证。理论上讲,光伏 浮法工艺具备四大优势:1)超白浮法玻璃成品率更高,具备一定成本优势;2) 可以运用双层镀膜工艺,在特定光谱范围内增加透光率;3)有效减弱 PID(电 势诱导衰减)效应;4)浮法工艺更易生产大尺寸、轻薄产品,符合面板减薄与 硅片大尺寸趋势。长期来看,我们认为旗滨集团光伏浮法玻璃在光伏面板领域有 望实现和压延玻璃并存。旗滨集团当前已有部分浮法产线用于光伏产品的生产, 下游客户接受度在逐渐提升。
光伏浮法、压延并举,打开成长空间:光伏浮法产品应用领域与超白压延玻璃相 同,因此我们认为:旗滨集团未来光伏浮法玻璃资产应按照光伏压延玻璃估值体 系定价,而非传统浮法玻璃资产估值体系。以福莱特为例,其目前拥有 12200t/d 光伏压延玻璃产能,规划建设日熔量超 2 万吨,市值 995 亿(截至 2022.3.25)。 目前公司公告国内外在建、拟建 7 条光伏玻璃产线,合计产能 8400t/d,不排除 未来仍有大规模产能建设计划,且已有部分在产浮法产线转产光伏产品,因此公 司光伏玻璃板块具备较大的估值提升潜力。总而言之,公司未来在光伏玻璃领域 的发展空间较大,成长属性持续增强。
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