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中烟香港研究报告：新型烟草出海直接受益，内生外延双轮驱动.pdf
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- 2024/04/16
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- 招商证券
中烟香港研究报告：新型烟草出海直接受益，内生外延双轮驱动。中烟香港是我国烟草行业负责资本运作以及国际业务拓展的指定境外平台，在中国烟草“高质量发展”战略中扮演重要角色。我们认为公司内生+外延增长均有看点，①内生：国内卷烟消费升级带动进口烟叶需求增长，东南亚市场需求仍有望拉动烟叶出口收入提升，卷烟出口随着出境游恢复及业务拓展至独家经营区域外迎来边际改善，新型烟草出海空间广阔贡献最强增长弹性；②外延：21年收购中烟巴西迈出国际并购的第一步，打响实体化转型的信号枪，也为公司带来重要营收来源，未来围绕产业链上下游多元化资本运作可期，致力于打造具有全球竞争力的一体化烟草产业平台。...
标签：中烟香港新型烟草烟草
新型烟草行业专题报告：四代IQOS助力菲莫国际再攀高峰，重点关注盈趣科技.pdf
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- 2024/03/01
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- 招商证券
新型烟草行业专题报告：四代IQOS助力菲莫国际再攀高峰，重点关注盈趣科技。近年来新型烟草行业快速发展，雾化烟因口味较丰富且不受烟草管制，前期得到快速发展，但近年随着全球对口味烟的监管趋严以及传统烟草公司在HNB方面的加速布局，HNB行业规模加速赶超。HNB行业专利及技术壁垒深厚，具有相关优势的传统烟草企业掌握较高话语权，菲莫国际自2014年在日本推出IQOS后便成为HNB行业巨头之一。盈趣科技为我国智能化工业制造领军企业，其电子烟零部件业务与菲莫国际深度绑定，随着HNB行业的持续扩容及公司竞争优势的巩固，创新消费电子业务有望带领公司整体业绩迈入新阶段。近年人们对健康生活的关注提升，新型烟草因具...
标签：新型烟草烟草
新型烟草行业研究：22年全球市场发展有所分化，英美烟草整体表现优异.pdf
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- 2023/03/07
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- 国金证券
新型烟草行业研究：22年全球市场发展有所分化，英美烟草整体表现优异。全球情况总览：根据欧睿统计，2022年全球新型烟草产品市场规模预计达794.7亿美元，同比增长17.1%，其中无烟烟草/雾化电子烟/加热烟草产品全球市场规模分别为139.5/268.1/333.8亿美元，分别同比增长4.9%/17.8%/15.8%。雾化电子烟方面，2022年北美/西欧/亚太市场规模分别同比增长15.9%/27.0%/14.5%，西欧市场增长较为突出主要依托一次性电子烟销售的快速提升，亚太地区增长趋缓主因中国市场22年Q4起的口味禁令影响短期市场需求。HNB方面，2022年亚太/东欧/西欧市场规模分别同比增长1...
标签：新型烟草烟草
思摩尔国际（6969.HK）研究报告：新型烟草破局者，雾化技术助力打开二次成长空间.pdf
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- 2022/11/23
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- 开源证券
思摩尔国际（6969.HK）研究报告：新型烟草破局者，雾化技术助力打开二次成长空间。新型烟草行业是少有的主要产品起源于中国，且中国研发与制造在全球市场中持续占据主导地位的行业。目前各个国家完备的新型烟草监管体系相继落地，产品替烟减害与回归烟草本质为行业监管趋势方向；我们看好行业继续保持高成长性和高盈利性，品牌出海为中国企业发展重点。据艾媒咨询数据，预计2022年电子烟整体市场为738亿美元，我国电子烟出口总额将达1867亿人民币。强研发打造极致产品力，自动化生产水平行业领先研发端：2022年公司预计研发投入为16.8亿元，为过去6年之和。短期来看，强研发支撑公司技术加快更新迭代，2022年内陆...
标签：思摩尔国际新型烟草烟草
新型烟草行业专题报告：全球主要市场监管政策演变及影响.pdf
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- 2022/08/24
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- 国海证券
新型烟草行业专题报告：全球主要市场监管政策演变及影响。全球新型烟草监管加强是大势所趋，各国加热烟草监管方向相对一致，基本纳入卷烟管理；雾化烟监管各国存在差异，监管力度与电子烟市场发展水平相关，监管重点在于销售限制、青少年保护、尼古丁含量、税收等方面。美国雾化电子烟市场最为成熟，FDA监管对全球具有示范效应，总体监管框架完善、高门槛、强监管美国电子烟监管主要分为三个阶段：2009年确立FDA的监管地位，并从初期药品监管转向烟草监管；2012-2016年为政策规则制定期，多方博弈激烈，2016年监管法规出台；2016年-2020年，政策执行过渡期，落地执行时间反复，2021年之后执行加速。目前美国...
标签：新型烟草烟草
今天国际（300532）研究报告：新能源+石化+烟草，三大下游支撑高速发展.pdf
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- 2022/08/23
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- 华安证券
今天国际（300532）研究报告：新能源+石化+烟草，三大下游支撑高速发展。公司作为智能物流与仓储行业领先企业，积极与新能源头部企业比亚迪、宁德时代等开展合作，主要承接化成分容段自动化仓储建设。根据测算，公司该业务占市场整体份额约为四成，积累了相当可观的标杆项目和客户口碑。GGII数据显示，2021年中国动力电池出货量为226GWh，同比增长达182.5%。公司业务与下游产能扩张高度相关，下游1GWh新增产能对应相关投资约为3000万元。受到下游新能源汽车市场和蓄势待发的储能行业影响，电池产能有望持续扩张，化成容测段的仓储需求将随之稳健高速增长。从营收兑现的角度来看，公司2021年兑现新能源订...
标签：今天国际新能源烟草石化能源
新型烟草行业专题报告：从烟草巨头战略转型看新型烟草崛起.pdf
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- 2022/08/02
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- 国海证券
新型烟草行业专题报告：从烟草巨头战略转型看新型烟草崛起。全球新型烟草方兴未艾，雾化、HNB、口含烟等多品类齐头并进➢在全球烟草控制框架公约下，传统卷烟市场趋于平稳且呈逐步下滑趋势；根据欧睿数据，传统卷烟近五年复合增速约1%；雪茄等其他可燃烟品类同样出现下滑。以雾化和HNB为代表的新型烟草提速明显：根据欧睿数据，市场规模近五年增速超21%；新型烟草在全球烟草占比从2007年的2.42%提高至2021年的7.25%，占比提升明显；其中雾化烟在新型烟草占比约33%，HNB占比44%，口服尼古丁等新品类亦增长迅猛。四大烟草公司主导海外市场，以菲莫国际和英美烟草为代表的国际烟草巨头向新型烟草转型战略明确...
标签：新型烟草烟草
烟草行业-中烟香港（6055.HK）研究报告.pdf
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- 2022/03/25
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- 天大证券
烟草行业-中烟香港（6055.HK）研究报告。我們對中國煙草行業的投資觀點，主要有以下三個方面：1.中國煙草行業體量大、發展穩：中國是世界上最大的煙草生產國和消費國。盡管隨著國際控煙形勢趨嚴，傳統煙草市場的發展正逐步受到限製，但一直以來，煙草行業是對我國稅收有重大貢獻的行業，且這種情況很可能會在未來持續很長一段時間。這就決定了未來煙草行業在我國仍然會高質量穩步推進；2.中國新型煙草市場空間大：近年來，減害低風險的新型煙草在全球發展勢不可擋，以霧化電子煙、HNB為代表的新型煙草規模占比不斷提升。尚處於起步階段的中國新型煙草市場空間較大，國內相關代工企業和中煙體系有望充分受益。加之各國對新型煙草的...
标签：烟草香港中烟香港
电子烟行业研究：各环节市场规模及长期空间假设测算.pdf
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- 2022/01/07
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- 华安证券
雾化市场：出口内销双向发力，看好长期发展空间。中国作为新型烟草生产大国，出口规模连年增长，2021年出口1383亿元，而国内雾化电子烟销售额仅为197亿元。尽管2021年国内雾化市场较2020年同比增长36%，但横向对比依旧存在较大空间。与全球市场对比看，根据电子烟委员会数据，2021年全球新型烟草市场规模5279亿元，同比增长约115%，中国雾化电子烟销售额仅占全球市场的4%；与传统烟草市场对比来看，2021年中国雾化电子烟品类渗透率仅为1.1%。
标签：电子烟雾化电子烟新型烟草烟草
新型烟草行业研究：蓄势待发，产业链上下游坐拥发展红利.pdf
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- 2022/01/05
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- 东吴证券
新型烟草行业是低渗透高增长的黄金赛道。2020年新型烟草整体市场规模为419亿美元（约合2682亿元），新型烟草按照品类可以分为雾化电子烟和加热不燃烧(HNB)两类，其中雾化电子烟市场规模约211亿美元，HNB市场规模约208亿美元。2020年全球雾化电子烟渗透率仅为2.5%，美国市场为最大的雾化电子烟消费市场，2020年我国雾化电子烟内销市场超过140亿元，渗透率仅为0.8%，未来增长潜力巨大。加热不燃烧2020年全球渗透率为2.4%，需求主要集中在日韩，占比超过50%，我国目前尚未开放HNB销售。我们假设至2030年全球新型烟草渗透率达30%，持续挤压传统卷烟市场空间，则新型烟草整体市场规...
标签：烟草新型烟草雾化电子烟电子烟
华宝国际（0336.HK）研究报告：乘新型烟草之风，打造全球高壁垒供应商.pdf
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- 2021/12/18
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- 招商证券
我们看好新型烟草大浪潮下烟弹原料的商业模式和市场空间以及公司的核心竞争力。华宝国际是国内传统烟用香精龙头企业，长期与中烟稳定合作，优秀的产品力与综合服务能力得以印证。随着全球控烟减害大潮，新型烟草乘势而起，当前渗透率仍有较大提升空间，其中烟弹原料商业模式优秀，扩容空间广阔，公司前瞻性围绕烟支各个结构全方位布局，技术储备与产能布局领先，有望在新型烟草领域延续与中烟的深度合作，同时拓展海外客户，成长空间可期。
标签：香精香料烟草新型烟草
百润股份（002568）研究报告：成长期远未结束.pdf
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- 2021/12/13
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- 华西证券
成功打造居家独饮场景引领RIO二次崛起。2013-2015年RIO销售额快速增长以及此后迅速回落更多是大力度品牌营销形成的类“网红”现象。2019年以来RIO实现二次崛起的关键是成功塑造了居家独饮消费场景，打造了微醺系列。微醺系列的成功不是单一产品系列的偶然走红，而是涉及到消费场景塑造、子品牌精细化营销、有节奏的新品研发上市以及稳健的渠道覆盖的系统性能力提升。
标签：香精香料烟草百润股份
烟草薄片行业研究：聚焦专营垄断下的产业链机会.pdf
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- 2021/12/09
- 347
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- 中泰证券
烟草专卖体系形成薄片生产天然进入壁垒。传统烟草薄片是用于节约成本、降焦减害的烟草段掺配物，平均使用比例不到6%。在我国的烟草专卖体系下，原料采购—卷烟生产—卷烟批发均由中烟公司完成，民营资本仅可合资参与烟草薄片生产环节。全国有资质的烟草薄片生产企业共有14个，批准的总生产能力约为16.5万吨，进入壁垒较高。
标签：烟草烟草薄片新型烟草
新型烟草行业2022年投资策略：重点布局新型烟草产业链，关注新兴赛道“隐形冠军”.pdf
- 5积分
- 2021/12/08
- 510
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- 天风证券
“新型烟草”板块：监管政策国内外逐步明朗化，国内HNB布局中烟体系供应链，海外市场布局代工龙头！HNB领域:一、海外市场，菲莫国际（PMI）旗下IQOS出货量持续创新高，公司预计2023年减害产品收入贡献占比将达到40%，2025年减害产品收入贡献占比超过50%，日本烟草加速HNB产品创新。各地中烟产品持续出海试水，今年8月四川中烟进入欧洲市场；湖北中烟已在海外推出新款MOKone加热设备及多种口味烟弹。二、国内市场，从未来新型烟草市场规模来看，HNB（加热卷烟）才是主赛道。近一年来中烟系19家子公司有17家在做HNB产品，并且产品力不断迭代，21年云南中烟可燃可烤的“双享”国内试销，期待明年...
标签：烟草新型烟草电子烟
食品饮料行业专题报告：复盘美国70年代滞胀期食品饮料行业表现.pdf
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- 2021/11/17
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- 平安证券
1970年代滞胀阴霾笼罩美国。美国在1969-1981年期间共经历3轮严重滞胀，前期激进扩张的财政和货币政策、物价管制加剧供给冲击，叠加粮食、石油危机，造成了十年间高失业率、高通胀长期并存。最终在1979年沃尔克的严厉紧缩政策，总统里根的供给侧改革下，美国逐步摆脱滞胀。
标签：食品饮料烟草农业粮食

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