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电子烟行业专题分析：欧洲市场，替烟趋势明确，市场方兴未艾.pdf
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- 2023/06/14
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- 华创证券
电子烟行业专题分析：欧洲市场，替烟趋势明确，市场方兴未艾。TPD监管环境整体宽松，“2040无烟”计划推出。相对美国PMTA，欧盟正式实施的TPD申请材料简略和费用低，品牌产品通过率与制造商绑定度较低。截至目前，欧洲46个国家中仅有7个国家对口味进行限制或全面禁止，而瑞典议会于2022年6月否决了政府提出的电子烟风味禁令。在“无烟2040”计划下，雾化电子烟或成为计划实现的重要助力。英法意德行业规模领先，欧洲未来增速预计达两位数。1）分国家，英国电子烟规模最大，随后依次是法国、意大利和德国。2）分区域，西欧市场规模远大于东欧。五家国外咨询机构对欧...
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电子烟行业分析：美国市场，博弈继续，整合加速.pdf
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- 2023/05/12
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- 华创证券
电子烟行业分析：美国市场，博弈继续，整合加速。2022年JUUL经历PMTA审核未果、奥驰亚终止非竞争协议、裁员收缩，估值与市场份额遭遇双杀。2023年PUFFBAR转型销售“零尼”雾化产品，奥驰亚全资收购NJOY，市场进入新一轮的竞争周期。经营逻辑演变的背后是市场主体对监管预期的校准，FDA不惜市场面临一定动荡，保持了一套逻辑自洽、底线分明的审核标准。此背景下，我们复盘JUUL兴衰，从政策监管与经营策略的博弈视角出发，梳理格局演绎背后草蛇灰线，为后续竞争推演提供线索。值得指出的是，美国市场发展阶段相对成熟，监管范式在全球范围内具备前瞻性的参考意义，而全球烟草行业无疑是...
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电子烟行业分析：电子烟内销市场，积极的变化在积蓄.pdf
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- 2023/04/23
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- 华创证券
电子烟行业分析：电子烟内销市场，积极的变化在积蓄。全面监管框架基本建立，行业回归有序发展。2022年4月我国电子烟政策密集出台，行业监管框架确立。核心内容：1）口味限制。禁止销售对未成年人产生诱导性的风味，产品风味主调限定在烟草风味。2）全环节牌照管理。生产、批发及零售端企业必须获得牌照才能进行相关商业活动。3）统一平台交易及全环节溯源。相关经营活动纳入全国统一电子烟交易平台，在生产、流通和服务环节实行信息追溯。4）零售点总量控制、与卷烟相独立、非排他经营。零售点视市场需求、市场状态变化情况进行动态调整，并与卷烟零售点相独立。终端规模：从悦刻报表测算，预计2021年内销零售330亿+，22Q4...
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电子烟行业研究报告：解析电子烟全球监管体系，重点关注品牌化出海机会.pdf
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- 2023/02/08
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- 国元国际
电子烟行业研究报告：解析电子烟全球监管体系，重点关注品牌化出海机会。国内：内销短期承压，中国电子烟供应链具有不可替代的优势（1）内销市场：2022年监管政策靴子落地，中国电子烟监管框架形成，行业迈入合法化和有序发展期。在监管实施口味限制、牌照准入、消费税后，国内电子烟内销短期承压，预计23年将较Q4环比转好，短期空间取决于监管实践。中长期：严监管下中长期将强者恒强，目前仍处于渗透率提升早期。由于减害及替烟特性，判断行业渗透率提升的中长期趋势不改。（2）外销市场：中国电子烟产业链供应全球95%的电子烟产品，中国电子烟产业链具有从技术研发到产品设计与制造的不可替代的优势。政策鼓励电子烟企业出口创汇...
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电子烟行业研究报告：监管落地加速行业发展，产业浪潮蓄势待发.pdf
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- 2022/02/11
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- 民生证券
2021年11月30日，国家烟草专卖局发布《电子烟》国家标准（征求意见稿），该标准对电子烟做出多方面指导：比如尼古丁浓度不高于20mg/g、烟碱总量不应高于200mg；尼古丁来源中使用烟草中提取的盐碱纯度不低于99%；雾化物添加剂中临时许可使用物质限制为122种，不许使用有诱导性的特征风味等。12月2日，国家烟草专卖局研究起草了《电子烟管理办法（征求意见稿）》。该文件明确指出，雾化电子烟所受监管将与卷烟保持一致，生产、流通销售等环节均需要许可、批准，零售终端开立的条件与传统烟草专卖店保持一致。
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电子烟行业研究：各环节市场规模及长期空间假设测算.pdf
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- 2022/01/07
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- 华安证券
雾化市场：出口内销双向发力，看好长期发展空间。中国作为新型烟草生产大国，出口规模连年增长，2021年出口1383亿元，而国内雾化电子烟销售额仅为197亿元。尽管2021年国内雾化市场较2020年同比增长36%，但横向对比依旧存在较大空间。与全球市场对比看，根据电子烟委员会数据，2021年全球新型烟草市场规模5279亿元，同比增长约115%，中国雾化电子烟销售额仅占全球市场的4%；与传统烟草市场对比来看，2021年中国雾化电子烟品类渗透率仅为1.1%。
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