悍高集团经营看点在哪？

“创新＋智造”驱动发展，品牌渠道优势稳固基 本盘。

1. 产品：多元化矩阵驱动增长，基础五金表现突出

公司以““悍高”为品牌，是全球家居五金市场的龙头企业。通过以自主研发与智能制造 为核心，形成了涵盖产品设计、精密制造与数字化管理的综合技术能力。作为国家高新 技术企业和省级工业设计中心，公司整合全球研创资源，拥有全流程数字化信息系统（包 括 ERP、PLM、MES、WMS 等），具备强大的研发设计、柔性生产与快速交付能力 在产品布局方面，公司聚焦于家居收纳五金、基础五金、厨卫五金以及户外家具四大产 品系列。产品线划分细致，以厨卫五金为例，涵盖水龙头、毛巾架等品类，并可依据功 能与款式进一步细分；户外家具则包括桌椅、休闲系列等，适应庭院、阳台等多场景使 用需求。

具体到业务上，公司主营业务呈现差异化增长特征。2022-2024 年，公司五金品类销售 收入占公司营收总额分别为 80.85%，86.36%，87.18%，呈增长趋势。基础五金作为核 心增长引擎，2022-2024 年销售收入从 4.5 亿元增长至 12.2 亿元，毛利率也逐年上升至 35.6%，增速显著；收纳五金作为基本盘业务，营收从 6.2 亿元稳步提升至 8.6 亿元， 毛利率维持稳定；厨卫五金保持良好增长，营收从 2.3 亿元增至 3.6 亿元；户外家具业 务受外需波动影响呈现一定波动，但 2024 年回升至 2.62 亿元且毛利率超 40%；其他产 品业务规模相对较小，公司正进行策略性聚焦。 整体来看，公司营收从 2022 年 16.2 亿元增长至 2024 年 28.6 亿元，年均复合增长率显 著。增长主要受益于基础五金的国产替代机遇、自有产能释放及爆款策略的成功推行， 各业务线共同推动公司规模持续扩大。

公司五金产品整体销量稳步增长，价格总体稳定，户外家具单价上升较快。2022 年至 2024 年基础五金销量分别为 8248 万件、15012 万件及 25556 万件，同期平均售价为 5 元/件，价格基本保持不变。收纳五金销量从 22 年 328 万件上升至 24 年 436 万件， 同期平均售价分别为 187.98 元/件、194.18 元/件和 196.56 元/件，整体保持相对稳 定。公司厨卫五金销量分别为 100 万件、165 万件和 152 万件，平均单价分别为 229.56 元/件、188.55 元/件和 237.89 元/件。2023 年的厨卫五金单价较为异常偏低， 主要是由于单价较低的地漏、沥水篮销量增加较多导致的均价降低。2024 年之后单价 较高的水龙头、手工盘等产品占比回升，带动价格回升。户外家具虽整体销量轻微下 降，但单价呈上涨趋势，2024 年平均单价为 1097.65 元。

2. 渠道优势：经销模式为主，线上线下全域布局

公司已建立起“经销与直销结合、线上与线下互补”的多元化销售体系，全面覆盖境内 与境外市场。具体渠道包括境内线下经销、境内线下直销、电商模式、云商模式、出口 直销、出口经销及出口贸易等多种类型，形成高效协同、全域触达的渠道网络。在该体 系支撑下，公司营业收入实现持续稳健增长，2022 至 24 年分别达到 162,028.69 万元、 222,191.10 万元和 285,677.03 万元，2025 年 H1 达 144,983.76 万元，展现出较强的渠 道运营能力和市场扩张动能。通过多渠道协同与资源整合，公司不仅强化了传统优势渠 道，也积极拓展新兴销售场景，为业务持续增长提供有力支撑。

2.1 境内市场占据主导，境外业务韧性发展

公司收入主要来源于境内市场，形成了以华东、华南为核心的区域布局体系。2022 年至 2024年，公司境内销售收入为12.94亿元，19.16亿元，24.49亿元，占比分别为80.96%、 87.65%和 87.42%，持续占据主营业务收入的主导地位。其中，华东和华南地区作为经 济发达、居民消费能力较强的核心市场，合计收入贡献在各报告期内均超过 50%，支撑 了公司中高端产品的旺盛需求，反映出公司在中高端家居五金及户外家具产品方面的区 域市场优势。 境外销售收入占比在 22-24 年间分别为 19.04%、12.35%和 12.58%，整体呈现下降趋 势。这主要受到境内业务快速增长以及全球经济增速放缓、国际贸易环境变化等因素影 响，导致境外需求阶段性疲软。2024 年，公司通过积极拓展新客户、深化现有合作并持 续推出高品质产品，推动境外收入实现回升，展现出海外市场的韧性发展与策略调整成 效。此外，公司境外销售以欧洲、亚洲为主，美国直接收入占比不足 0.5%，且无间接转 口贸易，因此近期中美关税政策的变动对公司整体经营不构成重大影响。

2.2 线下经销为主，全渠道体系协同发展

悍高集团已构建起结构清晰、协同发展的多层次销售体系。该体系以线下经销为核心支 柱，2022 年至 2024 年间收入占比分别为 49.81%、58.20%和 57.44%，体现出其在销 售体系中的核心地位。公司通过持续扩展国内经销网络覆盖，强化对优质经销商的培育 与赋能，并采取联合举办区域新品发布会、组建主动营销团队深入终端门店等一系列举 措，有效提升品牌区域影响力，拉动消费需求稳步增长。在线下直销方面，公司聚焦于 定制家居、建材、厨卫等行业的龙头企业及大型地产商，通过推行“大客户服务战略”， 积极承接批量集中采购订单，不断提升在重点客户中的市场份额。电商模式作为公司重 要的增长引擎，已形成线上直销、线上经销与线上代销三类细分运营方式，覆盖天猫、 京东等主流电商平台。公司一方面巩固在传统平台的自营旗舰店业务，另一方面积极拓 展抖音、小米有品等新兴渠道，通过内容种草、直播带货和短视频营销等多种方式强化 线上推广力度，推动电商收入实现增长。云商模式依托公司自建的云商平台，重点推进 核心大客户的开发与维护，通过客户分级管理、针对性政策扶持等措施，实现该渠道业 务的显著提升。在境外销售方面，公司积极应对市场环境变化，通过拓展新客户资源、 持续优化产品设计与品质、深化与现有客户的合作关系等策略，有效促进了境外收入的 企稳回升，展现出较强的跨境业务韧性与增长潜力。

2.3 线上线下深度融合的渠道创新实践：云商模式

悍高集团云商模式通过"线下开发+线上管理"的创新架构，有效拓展传统经销网络的覆 盖盲区。该模式自 2019 年推出以来，展现出显著的运营成效：客均单价从 2022 年的 1.43 万元大幅提升至 2024 年的 4.95 万元，印证了公司"核心大客户"培育策略的成功； 回购率虽从 75.50%降至 67.60%，但仍保持较高水平，这主要源于云商智慧门店业务快 速扩张带来的客户基数扩大，且客户主要为终端消费者，购买频次较低。在运营架构上， 公司通过业务团队线下开发五金建材商贸公司、橱衣柜门店等四类核心客户，发掘无经 销商入驻或市场渗透率较低区域的客户资源，引导其在云商平台完成资质审核和线上采 购，实现了从订单处理到物流配送的全流程数字化管理。这一模式弥补了传统渠道对下 沉市场覆盖的不足，通过数字化手段提升了对零散订单的管理效率，打造“线上线下一 体化”的业务模式，为消费者提供一站式服务，成为公司全渠道体系中不可或缺的重要 组成部分。

3. 产能扩张+智能制造平台，强化供应链优势

悍高集团通过提升产能利用率和自动化产线与信息化系统深度融合，实现供应链高效协 同与精准管控。同时，公司以严格供应商筛选和全链条质量体系保障产品品质与交付稳 定性，在悍高智慧家居五金自动化制造基地一期投产的推动下，生产规模扩大，自主产 量和产能持续提升，强化了供应链竞争力。

3.1 生产基地投产助力产能利用率提升

公司各产品线产能利用率相对较高，整体产能规模随着悍高智慧家居五金自动化制造基 地的投产进一步提升。2023 年度，公司收纳五金产品在三边篮、调味品篮及功能拉篮等 产品订单增长的带动下，产能利用率保持良好水平；2024 年度该产品线产能、产量及利 用率均保持稳定运行。基础五金产品在 2023-2024 年间随着新制造基地厂房的陆续投产， 铰链、导轨等核心产品的自产规模持续扩大，有效满足下游旺盛需求，产能利用率实现 明显提升。厨卫五金产品通过针对性地增加瓶颈工序设备投入，有效应对了手工水槽等 产品订单增长，产能利用率同步提升。户外家具产品在 2023 年度受海外市场波动影响 产能利用率阶段性走低后，2024 年通过积极开拓新客户、优化产品设计，境外订单实现 回升，带动产能利用率显著恢复。这一产能变动趋势充分反映了公司根据市场需求动态 调整生产布局的能力，以及新建制造基地对整体产能提升的积极贡献。

3.2 自动化与信息化深度融合的智能制造平台

悍高集团打造了集自动化设备、信息化系统和精益生产于一体的现代制造体系。通过业 内领先的全链条自动化产线实现铰链等产品从开料冲压到包装的全流程自动化生产，显 著提升品质一致性和生产效率。公司创新采用标准件（占比超 70%）与定制件相结合的 柔性生产模式，依托自主研发的精密模具和专用设备，在保证产品多样性的同时避免频 繁产线切换。通过建立精益制造部和持续改善机制，2024 年共实施 69 个效率提升方案 与 66 个品质改善方案，有效突破产能瓶颈。同时，公司整合 ERP、MES、WMS 等信息 化系统，实现全流程数字化管控，并引进富士康、美的等知名企业的专业人才，通过"金 种子"培训体系强化团队精益生产能力。在质量管控方面，公司建立了覆盖原材料入库到 成品出厂的全流程检验体系，荣获"全国产品和服务质量诚信示范企业"认证，形成了一 套具备高质量、高效率、快速响应特点的智能制造解决方案。