中油资本主营业务、财务表现与收入分析

中国石油集团旗下的专业化金融业务平台。

1.基本情况：具备牌照金融业务，股权结构较为集中

中油资本是中国石油集团旗下的综合性金融业务公司。中国石油集团资本股份有限公司 （以下简称“中油资本”）是对济南柴油机股份有限公司资产重组后，于 2017 年初更名的 国内 A 股上市公司。中油资本是中国石油天然气集团有限公司（以下简称“中国石油集团”） 旗下负责金融业务管理的专业化公司，是中石油金融资产监管、金融业务整合、金融股权 投资、金融风险管控的平台。目前公司业务范围涵盖财务公司、银行、信托、金融租赁、 保险、保险经纪、证券等多项业务，业务覆盖面较广，专业化程度较高。 公司股权结构较为集中。控股股东为中国石油集团，直接持有中油资本 77.35%股份，通 过全资孙公司中国石油集团济柴动力有限公司间接持有 1.91%的股份，合计持有公司 79.26%的股份。

此外，公司其余持股超过 1%的股东还有北京市燃气集团有限公司（持股 比例为 1.43%）。 公司具备较多的牌照金融业务，提供一站式的综合金融服务。中油资本主要通过其控股公 司昆仑银行、中油财务、昆仑金融租赁、中油资产、专属保险、昆仑保险经纪，以及参股 公司中意人寿、中银证券、中债信增、昆仑资本与昆仑数智，分别经营银行、财务公司、 金融租赁、信托、保险、保险经纪、证券、信用增进、股权投资与数字化智能化业务，是 一家全方位综合性金融服务公司。

公司连续多年采取持续、稳定的现金分红政策。自 2017 年重组上市以来，每年均按照不 低于归属于母公司净利润 30%的标准派发现金股利。2024 年度首次实施中期分红，截至 2024 年度累计现金分红达 150.44 亿元。根据 2025 年中期股利分配预案，拟每 10 股派发 现金股利 0.55 元（含税），合计分配利润 6.95 亿元。在明确的市值管理战略目标指引下， 公司预计分红政策将保持稳定，并有望进一步增强股价吸引力。

2. 财务表现：信托项目风险致业绩承压

净利润受信托业务信用减值计提影响下滑。2016-2022 年，公司营业总收入基本维持在 310 亿元左右，2023 年公司营业总收入同比大幅提升 20%，2024 年营业总收入同比基本持平 为 390 亿元。2016-2020 年公司归母净利润由 55 亿元提升至 78 亿元，CAGR 为 9.1%。2021 年起，受地产风险传导，信托业务减值计提较多，2021-2024 年公司信用减值损失分别为 22.81、6.28、35.84、33.48 亿元。归母净利润有所承压，2024 年公司归母净利润为 46.52 亿元，同比-5.6%。 受利润及利润率下降影响，公司 ROE 有所下滑。2016-2020 年公司 ROE 在 9%-10%区间，2021 年 ROE 大幅下滑，同比-2.98pct 至 6.11%，2024 年公司 ROE 为 4.61%，同比-0.42pct。根 据杜邦分析法，公司总资产周转率和权益乘数基本保持稳定，ROE 下降主要因归母净利率 大幅下滑。随着信托项目风险收敛、资本市场回暖，公司净利润和 ROE 有望触底反弹。 2025Q1-3 公司实现营业总收入 256.45 亿元，同比-12.2%；实现归母净利润 39.97 亿元， 同比-7.9%；加权平均 ROE（未年化）同比-0.42pct 至 3.87%。业绩下滑预计主要系利率 下行背景下，公司商业银行、金融租赁等业务板块净利差有所下降以及公司基于审慎原则 减值计提较为充分。

商业银行、财务公司是公司的主要业务，盈利模式均为息差收入为主。按行业分类，2024 年商业银行、财务公司、金融租赁、信托业务、其他业务分部营业收入分别为 167、163、 28、4、27 亿元，占比分别为 43%、42%、7%、1%、7%，其中商业银行、财务公司、金融租 赁的收入形式均以利息收入为主。按收入形式分类，2024 年利息收入、手续费及佣金收 入、已赚保费、其他收入为 343、16、23、8 亿元，占比达 88%、4%、6%、2%。