睿创微纳发展历程、主营业务、股权结构与经营分析

非制冷红外设备龙头，全球智能感知领军企业。

1.战略定位：专注红外成像与智能感知，内生外延全球化布局

公司是红外热成像领军者，同时深耕微波、激光等多维感知领域。1）核心技术培育（2009-2013 年）。公司于2009 年成立，专注于非制冷红外领域。在马宏等核心技术人员的带领下，技术团队先后突破了非制冷红外焦平面读出电路架构、高性能氧化钒薄膜材料、MEMS传感器工艺和真空封装这四个环节的关键难题，申请多项发明专利，为实现非制冷红外焦平面芯片和探测器的产品化打下了技术基础。2）核心技术产品化（2014-2016 年）。2014 年，公司通过工信部集成电路设计企业资质认定。在此期间，公司依托培育期内形成的核心技术，开发出了第一代非制冷红外 MEMS 芯片和探测器产品，像元尺寸包括25和20微米。 3）深化与扩张期（2016 年至今）。2019 年成为首批科创板上市企业。1）红外领域，2021 年发布全球首款 8μm1920×1080 氧化钒非制冷红外焦平面探测器，填补相关技术空白。2024 年，公司发布全球首款6μm640×512非制冷红外探测器，实现从 0 到 1 突破，为红外产品全面进军消费电子领域打下技术基础。2）微波领域，公司于 2018 年开始涉足相控阵天线子系统及地面监视雷达整机等微波业务；于 2021 年和2024 年先后收购无锡华测合计 71.87%的股权，布局 T/R 组件业务。

目前公司已形成红外业务为主，微波、激光等多维感知领域逐步突破的新格局。1）红外方面，公司继续深耕红外领域，坚持“红外芯片—红外探测器—热成像机芯模组—红外热像仪整机”的全产业链布局；2）微波方面，公司持续推进“核心芯片—组件—子系统”的全链条技术和产品研制，以T/R 组件、相控阵子系统及雷达整机切入微波领域，同时在底层的微波半导体方面持续建设核心竞争力。3）激光方面，公司重点聚焦于激光感知技术及产品研发，致力于构建系列化激光测距及感知产品的研发制造能力。

公司业务主要涵盖红外业务、微波业务和激光业务。1）红外业务方面，红外业务是其核心领域，主要涉及非制冷红外传感器、红外成像模组及相关技术的研发和生产，产品广泛应用于安防监控、汽车驾驶辅助、无人机、智能家居、医疗健康等多个行业，其主要技术包括MEMS 红外传感器、红外探测器、红外成像系统等，致力于提升传感精度和产品智能化，代表性产品有非制冷红外机芯 Silence、天眼 T3 热成像夜视仪等；2）微波业务方面，微波业务是睿创微纳的重要布局，建立了完整的产业链，主要涉及微波传感器、微波成像技术等，微波技术被广泛应用于通信、雷达、气象监测、军事侦察等领域，睿创微纳通过开发先进的微波探测技术，推动了该领域的产品创新与产业化，代表性产品有 K 波段 8 通道双波束模拟相控阵接收芯片、K波段卫通相控阵平板天线子阵试验样机等；3）激光业务方面，睿创微纳的激光业务主要涵盖激光测距、3D 激光雷达及核心激光器件研发生产，依托铒玻璃激光器与 TOF（飞行时间）测距技术，推出多款测程覆盖0.2–15公里的激光测距模块与整机，广泛应用于无人机吊舱、光电云台、应急救援等场景。

公司股权结构稳定，董事长马宏为公司第一大控股股东及实际控制人。截至 2025 年 9 月 2 日，公司董事长马宏持有公司15.10%股份。公司高管技术背景深厚，董事长马宏先生，华中科技大学电子科学与技术专业博士学历。核心高管具备丰富的行业经验以及深厚的学术基础，能精准把握项目核心难点，制定出科学性与可行性的战略决策，同时可有效协调团队技术资源，提升沟通效率，推动项目高效落地。

子公司各司其职，完整布局红外设备全产业链。截至2024 年年报，公司直接控股子公司共计 22 家，业务涵盖红外和微波全产业链。红外产业链中，晶圆到芯片环节生产在母公司睿创微纳，其产品芯片全部卖给艾睿光电（不对外销售），无锡奥夫特销售给艾睿光电窗口原材料。艾睿光电将芯片及其他核心原材料部件进行封装生产为探测器并继续加工生产为机芯和整机产品对外销售。部分红外热像仪整机产品由艾睿光电销售给合肥英睿，然后由合肥英睿在国内销售给经销商实现对外销售。另外，公司设立苏州睿新和无锡英菲（苏州睿新主要是读出电路设计研发，无锡英菲主要是MEMS技术研发），两个公司业务定位为母公司的研发中心。微波产业链涉及的子公司主要有成都英飞睿（涉足相控阵天线子系统及地面监视雷达整机等微波业务）、无锡华测（T/R 组件）、合肥芯谷等。

股权激励绑定优质人才，助力公司长期稳定发展。公司于2020年、2022年发布两期股权激励计划，将营业收入增速作为业绩考核指标：2022年股权激励计划首次授予要求 2022/2023/2024/2025 年主营业务收入较2021年分别增长 20%/40%/60%80%。2025 年 4 月，公司发布《2025年限制性股票激励计划（草案）》，向包括公司中层管理人员、技术骨干及业务骨干在内的 258 人共授予 126.34 万份股票期权，本次业绩考核目标：第一个归属期以 2024 年主营业务收入为基数，2025 年主营业务收入增长率不低于15%；第二个归属期以 2024 年主营业务收入为基数，2026 年主营业务收入增长率不低于 30%。公司实施股权激励计划有利于深度绑定股东、管理层和员工利益，为公司中长期发展注入增长活力。

2.经营分析：营收规模稳步增长，盈利能力持续提升

立足红外业务，打造微波和激光等新增长点。1）持续深耕红外主业。睿创微纳的红外业务是核心板块，也是公司成立以来的技术起点和主要收入来源。红外业务涵盖红外探测器芯片、红外成像模组及整机系统的研发、生产与销售，核心技术为非制冷红外焦平面探测器（UFPA）。公司具备从 MEMS 传感器设计、芯片制造、封装测试，到成像算法与整机集成的完整产业链能力，产品覆盖安防监控、汽车驾驶辅助（ADAS）、无人机、医疗健康、工业检测、科研及国防等多个领域，从2015年发布全国首款 17μm 640×512 非制冷红外探测器发展到2024年发布全球首款 6μm 640×512 非制冷红外探测器，公司始终坚持技术进步。2）完整布局微波业务。微波业务是睿创微纳第二增长曲线，主要围绕毫米波、微波射频器件与系统展开，涵盖从芯片设计到系统集成的完整产业链。公司可为客户提供硅基及化合物基 MMIC 芯片、射频前端芯片与模块、T/R组件产品以及微组装代工服务，同时可为客户提供完整的相控阵天线产品和解决方案，产品广泛应用于商业卫星通讯、汽车雷达、民用低空及地面监视雷 达 、 5G 等 领 域 ， 主 要 产 品 有 例 如 模拟波束赋形（ABF，AnalogBeam-Forming）芯片与数字波束赋形（DBF，Digital Beam-Forming）芯片等。 3）拓展激光业务。重点聚焦于激光感知技术及产品研发，致力于构建系列化激光测距、激光雷达产品的研发制造能力，掌握固体激光器、TOF测距技术、高损伤阈值激光镀膜、3D 激光成像等核心技术；主要产品系列有激光测距、3D 激光感知。

2021-2024 年公司营收及归母净利润 CAGR 分别为34%及7%。随着红外业务持续放量，微波、激光等多维感知领域布局逐渐发挥市场价值，在2021年至 2024 年期间，公司营业收入自 17.8 亿元快速增长至43.2亿元，GAGR为 34%；归母净利润自 4.61 亿元增长至 5.69 亿元，GAGR为7%。

红外贡献主要营业收入，盈利能力企稳回升，研发投入持续加大。1） 红外业务贡献主要营业收入，毛利率企稳。2024 年公司红外热成像设备产品收入达 39.1 亿元，占比 90.6%，贡献主要收入。2020-2024年公司毛利率有 62.8%下降至 50.3%，其中2022 年下滑幅度较大主要系公司销售产品结构变化等因素使毛利率下降，2023 年起公司盈利能力企稳回升。

2） 海外业务毛利率较稳定。2020-2024 年，公司红外业务毛利率维持50%以上；微波业务在 17.9%至 28.7%区间波动，2024 年下滑至17.9%，主要由于老产品价格下降、老客户需求减少及新客户需求未释放等因素影响；从地区角度分析，2020-2024 年，国内毛利率在42.1%至67.0%区间波动，主要受产品结构调整所致，国外毛利率相对平稳。

3） 重视新产品开发，持续加大研发投入。公司在2021-2024年期间加大研发投入，有助于公司构筑更强的核心竞争壁垒，奠定中长期发展的基础。截止 2024 年，公司拥有研发人员 1525 人，占公司员工总数48.71%，研发团队稳定性强，技术领域涵盖半导体集成电路、MEMS传感器、图像处理算法等，覆盖公司技术和产品全流程。