睿创微纳发展历史、主要产品及营收分析

非制冷红外设备龙头，一体化布局全产业链。

历史沿革：十五年快速发展，成就非制冷红外龙头。2009 年公司设立到 2013 年，是公司核心技术培育期。公司在非制冷红外焦平面读出电路架构、高性 能氧化钒薄膜材料、MEMS 传感器工艺和真空装等关键难题上取得突破，为 实现非制冷红外焦平面芯片和探测器的产品化打下技术基础。2014 年至今， 公司将核心技术转化为各类产品，先后发布从 14 微米到 8 微米的非制冷红 外 MEMS 芯片和探测器产品，成为世界上首个突破“红外芯片”8 微米像元 尺寸的企业，跃居国内非制冷红外龙头。

公司实际控制人为马宏，子公司布局红外设备全产业链。马宏为睿创微纳创 始人，于 2010 年 3 月起担任睿创微纳总经理，2015 年任睿创微纳董事长， 总经理。子公司包括艾睿光电、无锡英菲、无锡华测、无锡奥夫特、烟台齐 心半导体等，经营范围涉及非制冷红外 MEMS 传感器、非制冷红外探测器 及组件、红外光电系统、微波产品等，布局红外设备全产业链。

公司主要产品为红外探测器机芯、整机、微波产品等。公司深耕非制冷红外 领域，坚持从红外芯片、红外探测器、热成像机芯模组到红外热像仪整机的 全产业链布局。在微波领域，公司建立完整产业链，以 T/R 组件、相控阵子 系统及雷达整机切入微波领域。公司于 2018 年设立全资子公司成都英飞睿， 涉足相控阵天线子系统及地面监视雷达整机等微波业务；于 2021 年收购无 锡华测 56.253%的股权，布局 T/R 组件业务，同时在底层的微波半导体方 面持续建设核心竞争力。

营业收入持续较快增长，利润水平触底回升。公司近五年营业收入保持较快 增长，2024 年前三季度实现营业收入 31.5 亿元，同比增长 18%， 2018 至 2023 年复合增长率为 56.09%；受产品结构变化、市场竞争加剧等因素影响， 2021、2022 年公司毛利率出现下滑；公司持续加大新业务的研发投入和新 产品开发、加强开拓市场、人工成本增加等原因导致期间费用增幅较大；此 外，公司因产生股份支付费用、2022 年计提资产减值损失等因素，2021 及 2022 年净利润出现负增长，2023 年起已显著好转。2024 年前三季度，公司 产品及客户结构得以优化，实现归母净利润 4.8 亿元，同比增长 25%，盈利 能力进一步提升。

红外热成像设备贡献主要收入，股权激励影响管理费用。公司主营业务收入 来源主要为红外热成像设备。2018 至 2021 年间，红外探测器及机芯模组与 红外热成像整机的销售收入基本持平，红外热成像设备大类业务收入持续增 长。公司于 2021 年收购无锡华测 56.253%的股权，布局 T/R 组件业务后， 微波射频业务增速较快。近年来公司费用水平有所提升，管理费用率上升相 对明显，主要系公司实施两期股权激励计划，产生较高股权激励摊销费用所 致。

研发投入维持较高水平，盈利能力有所回升。公司近五年研发投入占比均超 过 15%，公司是研发驱动型企业，在非制冷红外成像领域具备完善的技术和 产品研究、开发和创新体系，具有较强的产品研发能力、持续创新能力和项 目市场化能力。据公司 2024 年半年报，公司拥有研发人员 1376 人，占公司 员工总数的 47.35%。公司累计申请知识产权 2790 个，已获批 1817 个。受 公司产品结构、客户结构等因素影响，2021 年开始公司毛利及净利率均出 现下滑，随着相关因素得到改善，2023 年起公司盈利能力有所回升。

公司于 2020 年、2022 年发布两期股权激励计划，向包括公司董事长及高层 管理人员、核心骨干人员在内的数百人前后共授予 2366 万份股票期权。公 司实施两期股权激励计划有利于深度绑定股东、管理层和员工利益，为公司 中长期发展注入增长活力。