医脉通竞争优势与发展展望分析

平台内容专业，执业医师覆盖率高，营销精准度高。

内容生态建设：为医生提供学术内容，产品矩阵满足医生临床、学习前沿医学成果等需求。医脉通定位为 医生学术秘书，为医生提供专业的医学信息服务，包括疾病诊疗知识、病例讨论、医学前沿资讯、医学文献检 索、全文与翻译、医生在线交流与讨论，节省医生的工作和学习的时间，提高效率，减轻医生压力。商业化内 容的呈现也是以学术信息的形式，平衡了商业化与用户体验。公司将平台内容分为定制内容（商业化内容）和 医学知识内容（非商业化），其中定制内容为制药及医疗器械公司赞助，仅面向注册医师，医师可轻易识别这 两类内容，通过 e 信使及 e 脉播接收、消费定制内容，公司会根据产品医学特点和所处阶段，结合医师需求， 制定相应营销策略。比如成熟期前的药品推广以医学证据、机制、临床研究数据为主，并随时间推移持续更新， 后期药品达到成熟期后，若无相应内容更新，则进一步推送临床案例和用量调整，以匹配不同时期医师的处方 驱动力。

足够高的执业医师覆盖率+平台活跃度较高，公司可以获取精准的用户画像，做到高点击率，吸引客户营 销预算。 1）执业医师覆盖率高，且用户活跃度高。截至 2024 年末，公司平台旗下产品的注册用户数已突破 700 万 人，同比增长 2.94%，2020-24 年年均复合增长率（CAGR）为 18.92%。活跃用户方面，2025 年 H1 月活跃用 户（MAU）达到 278 万人，相较于 2024 年 H1 同比增长 11.20%，2024 年 MAU 达到 265 万人，相较于 2023 年的 240 万人，同比增长 10.42%，2020-2024 年，MAU 年均复合增长率（CAGR）27.59%，月活增速显著高 于注册用户数量增速。其中，截至 2024 年末，医脉通平台的注册执业医师用户超 400 万人，对中国执业医师 的覆盖率达到约 88%。

2）可精准获取用户画像。用户在获得医脉通平台的医学知识内容及临床决策支持工具前，须先注册并登 录，而成为注册医师用户需要用户在认证过程中提供有关执业医师或执业（助理）医师的信息，公司通过国家 卫健委数据库核实。身份验证过程中，公司可以收集医师的资格证明及详细的背景信息，以精准向目标医师传 播定制内容及医学知识内容。

依托内容生态及对用户的深度理解，通过对药械产品和医师阅览行为的充分分析，医脉通可提供以效果为 导向的精准数字营销服务。首先，公司会对药械产品进行深度调研，了解产品定位、学术特点及所处生命周 期，进而形成精准的营销策略，并相应制作数字化教育内容；其次，结合医生的认知、喜好、学术及临床学习 需求，公司将识别出符合药械对应医师画像的医生，进而将制药及医疗器械公司的信息要点高质量地传递给医 生；最后，对药械产品营销推广效果进行评估，如确认医师处方意愿、付费点击次数、销量提升比例等，并按 照目标医师点击客户付费推送内容的次数向药械客户收费。

3）付费点击注册医师占比及平均每个注册医师点击次数均稳健增长。点击医师数从 2022 年的 62.7 万人 增长至 2024 年的 86.7 万人，年复合增长率为 17.5%，增速快于注册执业医师数量 CAGR（13.6%）；点击总 次数则从 720 万次增加至 1330 万次，年复合增长率高达 36.0%。其中，付费点击医师占注册医师比例逐年提 高，从 20 年的 16.8%增至 24 年的 21.7%，平均每个参与付费点击的医师点击次数从 20 年的不到 12 次增至 24 年的超过 15 次，前述指标的增长趋势一定程度体现了公司精准营销业务规模逐步扩大，且精准度较高。从平 均单次点击价格来看，2020-24 年，医脉通精准营销的平均单次点击价格围绕 38-40 元区间小幅波动，价格保 持稳定。

医脉通精准营销服务的目标客户聚焦制药及医疗器械企业，覆盖外资跨国药企与内资本土药企两大核心群 体。其中，本土药企可进一步细分为生物制药公司（如百济神州、再鼎医药、康方生物等）及传统转型药企 （如恒瑞医药、石药集团、正大天晴等），整体看服务客户逐步从仿制药企转向创新药企。

拆分量价看，近年来，精准营销解决方案覆盖客户、产品数增长较快，价格相对稳定。 1）量：精准营销解决方案展示出了强劲的市场拓展能力与客户认可度，自 2020 年以来覆盖客户数和产品 数均呈现增长态势，2024 年服务企业达 228 家，同比增长 25.27%；覆盖产品数 506 个，同比增长 31.09% ，从 2020 年的 191 个增长至 2024 年的 506 个，年复合增长率（CAGR）高达 27.6%。平均每家企业覆盖产品数位于 2-3 个的区间，较为稳定。 从客户营销产品的生命周期来看，医脉通的核心服务对象是处于成熟期之前（即上市后、进入国家集采 前）的创新药。这类产品通常具备较高技术壁垒与临床价值，但市场认知度仍在培育阶段，因此对学术推广和 医师教育的需求最为迫切。医脉通可通过专业渠道，向医师精准传递其临床优势、使用规范及循证医学证据， 从而精准匹配此类药物的营销推广需求。目前，在医脉通合作的药物产品中，进入带量采购前的产品贡献了约 80%的收入。创新药上市潮将为公司带来更多可拓展的数字精准营销项目，同时市场上存量的药品、医疗器 械，有待进一步渗透，公司精准营销业务空间广阔。 ①创新药上市潮：中国创新药进入密集上市期。近年来，受益于国家政策对创新药的支持，中国每年批准 的 1 类创新药数量稳步增长，2024 年国家药监局共批准 1 类创新药 48 个，同比增长 37%，较 2018 年新药上 市往往需要专业的学术推广和医生教育支持，因而将进一步丰富医脉通服务产品数量，成为医脉通潜在的客户 来源。 ②存量药品覆盖：目前医脉通服务的 506 个产品主要是创新药和部分高价值药品，而中国市场上在销的药 品总数远高于此。截至 2024 年 11 月，国家医保药品目录内药品总数达到 3159 种，其中西药 1765 种、中成药 1394 种、中药饮片部分 892 种。随着药企数字化意识增强，更多存量药品（包括仿制药、中药等）可能寻求 数字营销服务以提升学术影响力，中药企业也可能借助数字平台传播循证医学证据。因此，医脉通未来服务的产品数量有潜力从存量药品上进一步拓展。 ③医疗器械企业覆盖：医脉通的客户不仅包括制药企业，也涵盖医疗器械公司，器械厂商同样需要向医生 推广产品特点和临床应用，未来这一领域的客户数量和合作深度都有增长空间。

2）价：医脉通合作产品呈现出单产品价值稳定的态势。据 2024 年报，单个产品贡献的年化收入约 101.29 万元（同比增长 4.91%），近 5 年单个产品精准营销收入围绕 100 万元波动，相对稳定，但占医疗企业销售费 用的比例较低，我们认为主要系，企业销售费用中线上投放占比较低，同时公司在线上精准营销领域仍有待进 一步渗透，公司单产品收入贡献提升空间大。医疗反腐常态化和创新药趋势，有望推动公司单产品线上精准营 销的预算增加。